券商收縮新三板業(yè)務(wù)真相：不會輕易放掉這塊“肉”

券商正裁撤新三板業(yè)務(wù)部門?一開年，這樣的消息甚囂塵上。

事情貌似如此。2017年2月7日晚，自身在新三板掛牌的東海證券(832970.OC)連續(xù)發(fā)公告稱，公司將退出銀音科技(430338)、遠(yuǎn)大教科(430511)、同智偉業(yè)(430704)和陸海石油(832799)等四家掛牌公司的做市報價服務(wù)。

更巧的是，東海證券同時還宣布，因星弧涂層(430438)戰(zhàn)略發(fā)展需要，其與東海證券協(xié)商后，雙方?jīng)Q定解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議。

這已是東海證券2017年以來解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的第五家新三板公司，此前該機構(gòu)還與花集網(wǎng)(833996)、聚合科技(834684)、潔特生物(834589)及中天超硬(430740)等公司解除了相關(guān)督導(dǎo)協(xié)議。

對此，東海證券新三板部門相關(guān)人士回應(yīng)新三板在線時強調(diào)，這不涉及新三板業(yè)務(wù)收縮，只是正常的業(yè)務(wù)調(diào)整，“東海新三板業(yè)務(wù)還是按照原有步調(diào)進(jìn)行，不會改變。”

券商收縮新三板業(yè)務(wù)?

自2016年底以來，券商收縮新三板業(yè)務(wù)或裁撤相關(guān)部門的傳聞不絕于耳。

有媒體報道稱，包括一家全國性的大型券商和兩家地方性券商，春節(jié)前已經(jīng)開始裁撤新三板部門。消息稱，中信證券的新三板業(yè)務(wù)調(diào)整早在年前就已經(jīng)開始了，十個省份的三板部門都?xì)w到了投行部，直接歸北京總部管。此外，傳聞中的券商還有國泰君安等。

上述文章認(rèn)為，三板業(yè)務(wù)正越來越成為券商的“雞肋”。對大券商來說，三板業(yè)務(wù)收入只占其中一小部分，累又賺錢少，投入產(chǎn)出比太低;對中小券商來說，如果項目不夠優(yōu)質(zhì)，虧損是很常見的。

熟悉新三板市場的人曉得，券商新三板業(yè)務(wù)的主要利潤點來自于做市業(yè)務(wù)。新三板在線與多家做市部門負(fù)責(zé)人交流獲悉，大部分做市商是不賺錢的。

“不扣資金成本盈利，扣資金成本幾乎不賺錢。如果實盈減浮虧，那就虧錢。”一位券商人士坦言，2015年行情特別好，但2016年不賺錢。

不過，盡管如此，多家深耕新三板業(yè)務(wù)的券商相關(guān)負(fù)責(zé)人卻告訴新三板在線，盡管市場傳聞甚囂塵上，個別券商有所調(diào)整。但大部分券商仍處于“按兵不動”狀態(tài)。

正如一位新三板做市負(fù)責(zé)人所言，做一個部門的調(diào)整必須有長期判斷，我相信各大券商也不會馬上進(jìn)行，而是等待市場趨勢真正明朗之后才調(diào)整。

“所以市場上的一些傳言只是傳言而已。”不過，該人士也坦言，其所在機構(gòu)的新三板部門架構(gòu)會有所調(diào)整，但目前暫時還未展開。

另有總部在上海的某一線券商新三板部門總經(jīng)理對新三板在線強調(diào)，2017年，公司原計劃不變，保持原有架構(gòu)不變，不會收縮新三板業(yè)務(wù)。

持相同態(tài)度的還有另一家上海知名券商的新三板部門主管。該人士對新三板在線表示，所在機構(gòu)的新三板業(yè)務(wù)部門目前不會調(diào)整，也不會收縮相關(guān)業(yè)務(wù)，“收縮這個事怎么說，(應(yīng)該是)券商接項目更加謹(jǐn)慎，這是從去年就開始的趨勢”。

此外，來自北方的一位券商做市負(fù)責(zé)人則對新三板在線表示，個人很看好新三板市場的未來，會繼續(xù)加大人力物力投入。

即便是一天中連續(xù)調(diào)整新三板業(yè)務(wù)的東海證券，或許只是“巧合”。該機構(gòu)新三板部門相關(guān)人士回應(yīng)新三板在線時強調(diào)，這些只是正常的業(yè)務(wù)調(diào)整，有客戶自己的考慮，也有公司本身的項目轉(zhuǎn)移因素。“這不涉及新三板業(yè)務(wù)收縮，東海新三板部門還是按照原有步調(diào)進(jìn)行，不會改變。”

對于市場傳聞，證券日報日前也“辟謠”稱，確實有券商調(diào)整新三板掛牌業(yè)務(wù),但并非完全砍掉業(yè)務(wù)部門。據(jù)其報道，目前至少有安信證券、中金公司等7家券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對媒體否認(rèn)作出裁撤部門的相關(guān)決定。

調(diào)整但不會離開新三板

事實上，鑒于新三板掛牌業(yè)務(wù)的盈利性空間有限，在缺乏流動性和不能滿足融資需求現(xiàn)狀下，企業(yè)掛牌需求意愿也在降溫。

針對減少新三板掛牌業(yè)務(wù)量的說法，一位券商掛牌業(yè)務(wù)部門的人士便對新三板在線稱：“目前新三板業(yè)務(wù)量減少是客觀背景，券商并沒有主動減少業(yè)務(wù)量，而是市場掛牌數(shù)量少了。”

因此，有券商新三板從業(yè)人士就對新三板在線坦言，目前新三板整體業(yè)務(wù)應(yīng)該沒有之前多，各個券商處境也有所不同。

總結(jié)起來，新三板業(yè)務(wù)對券商的業(yè)績貢獻(xiàn)有限。而隨著2016年券商業(yè)績的普遍下滑，對新三板業(yè)務(wù)的調(diào)整成為其降低成本的一個環(huán)節(jié)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年全年，已經(jīng)公布業(yè)績的券商們?nèi)兆佣疾惶眠^。比如，傳聞中要裁撤新三板業(yè)務(wù)的中信證券近日公布，2016年，公司營業(yè)收入及歸屬于母公司股東的凈利潤分別同比下降32.16%、47.64%。而國泰君安也坦言，公司2016年營收較去年下滑31.53%、歸于公司股東的凈利潤同比跌了37.32個百分點。

這兩天新三板業(yè)務(wù)動作比較多的東海證券，2016年也沒有好收成。該機構(gòu)已公布的2016年財報顯示，公司總資產(chǎn)從307.24億元跌倒了2016年底的250.76億元。同時，當(dāng)年營收從前一年的45.26億元大幅下滑至2016年的14.18億元，跌幅超68%;其凈利潤也從去年同期的17.58億元降到了4.57億元，大跌74個百分點。

不過，對于東海證券來說，減少新三板業(yè)務(wù)或許難影響整體業(yè)績。choice數(shù)據(jù)顯示，就其新三板業(yè)務(wù)來說，截至2017年2月8日，該機構(gòu)進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)的新三板掛牌公司共計73家。同時做市公司數(shù)也降到了23家。

據(jù)此，盡管東海證券在新三板業(yè)務(wù)上，一直保持“不緊不慢”的審慎態(tài)度，但如今該機構(gòu)的態(tài)度顯然愈加謹(jǐn)慎了。

然而，對于券商而言，掛牌、做市只是新三板業(yè)務(wù)的部分內(nèi)容。有券商人士對新三板在線指出，在更偏向一級股權(quán)市場的新三板，券商們通過IPO、并購等業(yè)務(wù)，仍是可以賺錢的。

事實上，自2016年下半年，隨著A股IPO審核速度加快，符合財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的新三板企業(yè)正拼命沖刺IPO。新三板在線通過choice數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2017年2月8日，在江蘇中旗、拓斯達(dá)等完成IPO的榜樣影響下，已有347家掛牌公司接受上市輔導(dǎo)，另有83家公司已經(jīng)收到了證監(jiān)會IPO受理單。

同時，除了IPO因素外，并購仍是新三板市場的一大趨勢。最受市場關(guān)注的是上市公司收購新三板公司。choice數(shù)據(jù)顯示，2016年1月1日至2017年2月8日，該類案例已經(jīng)發(fā)生了157例。其中2016年全年發(fā)生130例，2017年至今已經(jīng)進(jìn)行了27例，占去年的28.46%。

而在2017年，沖刺IPO、并購仍是新三板市場的大趨勢，這顯然也是券商們賺錢的重要來源。因此，在分析人士看來，即便是調(diào)整，券商們也會更加謹(jǐn)慎，不會輕易放掉新三板這塊“肉”。