新三板與A股的博弈剛剛開(kāi)始

根據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年共有68家新三板掛牌企業(yè)的IPO申報(bào)被證監(jiān)會(huì)受理。另有近200余家新三板掛牌企業(yè)已自行宣告準(zhǔn)備去A股申報(bào)排隊(duì)。同時(shí)江蘇中旗、拓斯達(dá)、三星新材三家登陸過(guò)新三板的企業(yè)，通過(guò)近兩年的A股IPO排隊(duì)，最終審核通過(guò)登陸A股市場(chǎng)。

從2016年10月開(kāi)始，A股IPO出現(xiàn)提速，每天有1-2家公司過(guò)會(huì)掛牌，甚至更有消息稱(chēng)，2017年將消化近700家排隊(duì)企業(yè)，同時(shí)A股再融資規(guī)模較2016年減半，確保2017年在掛牌速度不減的情況下保證市場(chǎng)資金的足夠供給，新三板的地位似乎出現(xiàn)了尷尬的局面。

啃哥認(rèn)為，新三板與A股的博弈才剛剛正式開(kāi)始。在之前兩年多的時(shí)間里，新三板在做的就是擴(kuò)大規(guī)模，增加到萬(wàn)家以上，同時(shí)完成了分層，并初步開(kāi)始做市商擴(kuò)容，都是在打好基礎(chǔ)。必須明確，新三板掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過(guò)渡安排，新三板是與深交所上交所并列的全國(guó)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。

啃哥預(yù)計(jì)，隨著A股擴(kuò)容加速，新三板創(chuàng)新層企業(yè)的流動(dòng)性，一定會(huì)有所改善，同時(shí)和A股的估值差異不會(huì)一直很大。隨著A股掛牌提速，A股的估值會(huì)整體下調(diào)，同時(shí)新三板創(chuàng)新層企業(yè)會(huì)因?yàn)槿股越來(lái)越容易，更多資金到新三板創(chuàng)新層搶籌，帶來(lái)創(chuàng)新層企業(yè)流動(dòng)性迅速改善，估值迅速提升，A股與新三板創(chuàng)新層的估值差異，流動(dòng)性差異逐步縮短。

按照預(yù)期，2017年股轉(zhuǎn)公司會(huì)再推出相應(yīng)的多項(xiàng)配套政策，包括新三板創(chuàng)新層大宗交易平臺(tái)的推出、做市商持續(xù)擴(kuò)容，以及更多資金允許進(jìn)入創(chuàng)新層，甚至新三板投資者適當(dāng)性的降低門(mén)檻，在創(chuàng)新層推行“連續(xù)競(jìng)價(jià)”或“不連續(xù)競(jìng)價(jià)”等一系列組合拳推出后，當(dāng)新三板流動(dòng)性和估值與A股相差無(wú)幾時(shí)，A股吸引力將不再。

可以說(shuō)，兩個(gè)市場(chǎng)的博弈正從A股的掛牌提速正式開(kāi)始。資金永遠(yuǎn)是逐利的，在流動(dòng)性相當(dāng)時(shí)，哪里有價(jià)值洼地，資金就會(huì)去哪里。啃哥預(yù)計(jì)，2017年更多的資金會(huì)去追逐新三板創(chuàng)新層被低估的企業(yè)。隨著A股IPO提速，新三板創(chuàng)新層企業(yè)估值回升，交易活躍是必然趨勢(shì)。如果A股僅僅是提高掛牌速度，而不是系統(tǒng)性改革配套制度，擁有更多融資便利性以及靈活性的新三板很有可能勝出。

（作者系北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理）