原中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局副局長姚萬義致辭（附實錄）

原中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局副局長 姚萬義（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

挖貝網(wǎng)訊 1月12日消息，由挖貝網(wǎng)和挖貝新三板研究院聯(lián)合主辦，北京博星證券投資顧問有限公司協(xié)辦，中國社會科學(xué)研究院研究生院指導(dǎo)、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、網(wǎng)易財經(jīng)、騰訊財經(jīng)、和訊、中國財經(jīng)、金融街、同花順、東方財富網(wǎng)財經(jīng)等媒體戰(zhàn)略支持的“挖貝新三板領(lǐng)軍企業(yè)年會”今日在京舉辦。挖貝網(wǎng)作為主辦方，對大會進(jìn)行全程圖文直播。

本屆大會以“開創(chuàng)格局 領(lǐng)先之道”為主題，旨在深度挖掘新三板企業(yè)價值，提升掛牌公司商業(yè)變現(xiàn)能力。

原中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局副局長姚萬義發(fā)表致辭。

以下為演講實錄：

姚萬義：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓、各位企業(yè)家朋友們，大家下午好，非常高興，應(yīng)挖貝和博星證券等三家企業(yè)的邀請來參加2017年挖貝網(wǎng)組織的領(lǐng)軍企業(yè)年會。所以我首先熱烈祝賀這個年會的勝利召開，我想這個會議會對新三板企業(yè)，會對整個國家新三板的布局格局將起到更大的推進(jìn)和引領(lǐng)作用，我覺得這個會非常的重要。那這個上面寫的說讓我做一個致辭，我想借這個機(jī)會也談?wù)勛约旱南敕?。因為我在這個監(jiān)管里面行政監(jiān)管自律監(jiān)管干了二十多年，特別是對新三板企業(yè)由衷的感興趣，因為我在這里工作了25年，老三板的形成跟我有關(guān)系，所以說我想借這個難得的機(jī)會，給大家做點分享。

我發(fā)言的題目是股權(quán)投資的趨勢和機(jī)遇，這個主要就是講新三板產(chǎn)生的歷史、新三板的現(xiàn)實以及新三板的未來，我想就這三個方面談?wù)勛约旱目捶?。大家都知?016年12月19號出現(xiàn)了非常重大的事件，就是新三板在短短三年的發(fā)展當(dāng)中破萬家，這是一個了不起的成就，也是中國資本市場發(fā)展當(dāng)中一個里程碑式的事件。為什么？因為除了新三板以外，我們的主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板用了20多年的時間，將近23年的時間，我們才發(fā)展成了3000多家企業(yè)，而這個新三板短短的三年當(dāng)中就破萬家，這個意味著什么？最近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新的理事長謝東同志講，新三板形成目前的規(guī)模是可貴的，因為量變是質(zhì)變的先決條件，同時也是推進(jìn)市場成熟發(fā)展和規(guī)范的先決條件。這個是新的領(lǐng)導(dǎo)人對進(jìn)入萬家企業(yè)的評論，意味著新三板在2017年由原來的大規(guī)模的擴(kuò)容量變進(jìn)入到質(zhì)變，到重點的提高企業(yè)的質(zhì)量以及要推出一些制度性的整個改革。

下面我分三個方面來講：第一個方面新三板是中國高投資資本市場建設(shè)的深化與完善。大家知道1996年深交所滬交所成立了以后，用了20年的時間建立了三個板塊：主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。同時在這個建設(shè)的過程當(dāng)中根據(jù)我個人的理解，他遵守了三條原則。第一個是實驗性，因為我們這個資本市場經(jīng)驗是借鑒美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，所以說要結(jié)合我們的國情來進(jìn)行實驗。你比如說在國有企業(yè)改革當(dāng)中一開始就有，我們?nèi)种?，這個是當(dāng)時怕國有資產(chǎn)流失，后來經(jīng)過15年的發(fā)展才把這個制度解決，那另外我們每一個板塊的推出都是有針對性的，那首先解決的是國有企業(yè)的大型難創(chuàng)股，這個就是在兩個交易所成立之后首先推出的主板。那過了15年以后才解決了中小企業(yè)板，那中小企業(yè)板是解決了行業(yè)的龍頭，又經(jīng)過了五年，在2009年，就是19年的這個年頭我們才推出了創(chuàng)業(yè)板，這個是解決在發(fā)展比較成熟的高科技企業(yè)的融資平臺。

那根據(jù)中國多層次資本市場的建設(shè)，光有這三個板塊是不成的，就是必須還要有為中小微企業(yè)服務(wù)的板塊，那這個就是新三板。那到現(xiàn)在了還有一個區(qū)域性的股權(quán)市場，叫做四板，這個是以各省市為主的，現(xiàn)在全國有40多家，里面的企業(yè)也是非常多的，里面有大概1.7萬的企業(yè)展示了公司有5萬多，同時在2015年還以券商為主的推出了券商的柜臺市場，這個是46家券商做試驗，那中國多層次市場初步金字塔式的框架已經(jīng)初步建成，但是在現(xiàn)在國家重點發(fā)展的就是新三板，為什么是新三板，下面我講一講新三板產(chǎn)生的他的時代內(nèi)容?？赡艽蠹乙惶嵝氯寰褪钦f為什么叫做新三板了，那是應(yīng)當(dāng)有一個舊三板，確實有一個舊三板，從1998年到2006年，這個是新三板存在的歷史時期。一部以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式存在了8年，2016年中關(guān)村開始試驗，到2012年又經(jīng)歷了六年才擴(kuò)充到湖北的東湖、上海的張江和天津的濱海，然后2013年全國股份代辦系統(tǒng)成立，2014年推向全國，接著就出現(xiàn)了新三板井噴式的發(fā)展。在2013年新三板加入256家，到了2014年以一個月100家的速度在掛牌，2015年以每月200家的速度在掛牌，2016年每旬都150家左右，現(xiàn)在突破了1萬家，這樣被喻為井噴式的發(fā)展。

那這個發(fā)展他是有著時代的基礎(chǔ)和時代的要求，以及為投資界的要求應(yīng)運而生的。那這個時代的要求我想講就是三點，第一個是新常態(tài)，因為我們高速發(fā)展的兩位不可數(shù)，在7甚至是要在6，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)支撐的動力發(fā)展已經(jīng)減速，需要新的增長的因素，那我們慢慢的找，那就是往中小微企業(yè)找。中小微在全國有5000多家，這樣我們企業(yè)總數(shù)的98.8%，也就是說全國大中型企業(yè)只占到0.2%，就是三分之二這樣的一個數(shù)量，而中小微企業(yè)的加速對國家的GDP占到60%，至于整個的稅收占到50%，就業(yè)人數(shù)占到85%。大家說這么樣一個關(guān)系到國計民生的群體，國家當(dāng)然要重視，解決這么多年融資難、融資貴的問題，所以就特意要產(chǎn)生一個板塊，就是對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型中小微給予解決，這個就是新三板誕生的要求。

那除了這個以外他誕生還有一個，就是國家在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，進(jìn)行創(chuàng)新的這個機(jī)制，所以說推出大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，那這樣的一個機(jī)制必須在資本市場當(dāng)中要相應(yīng)的有一個對應(yīng)的融資的平臺，這個也是新三板，所以說新三板在解決中小微企業(yè)困難，給雙創(chuàng)企業(yè)建成一個資本市場融資的一個平臺，這個就是東湖的歷史的使命，所以說造成了他在短時間內(nèi)能夠發(fā)展的這么快，當(dāng)然與一開始的定位有關(guān)系，那他是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，那就門檻比較低，成立2年，也沒有財務(wù)指標(biāo)，只要他這個生產(chǎn)能夠持續(xù)連續(xù)，管理上比較規(guī)范，有一個券商也都做保薦，那基本上開始就能夠進(jìn)行掛牌，而且當(dāng)時全國六七十家的城市都給予補(bǔ)貼，是有補(bǔ)貼掛牌的，那這個起步是得到國家政策的支持和制度的包容，門檻比較低，這個也是造成這個發(fā)展到萬家的一個重要的制度的一個基礎(chǔ)。

那到現(xiàn)在了可以說新三板完成了第一輪的制度釋放，然后包括引進(jìn)了做市商制度，包括進(jìn)行了分層，然后還包括了準(zhǔn)備分層制度還有退市的制度以及一系列的，可以說在第一期當(dāng)中做成一定的規(guī)模，那這個歷史任務(wù)到近萬家就已經(jīng)完成了，所以說在以后相對的這個發(fā)展速度上我覺得應(yīng)當(dāng)相對的穩(wěn)定一點，現(xiàn)在就是每天上市的家數(shù)也漸漸的在六家七家八家九家，就是幾十家的速度，這是一個比較值得大家注意的，我們要加強(qiáng)這里面的治理整頓。所以說新三板這幾年的發(fā)展成績不小，但是說問題也不少，現(xiàn)在目前最大的問題就是流動性，現(xiàn)在整個的交易量8億、10億，你相當(dāng)一年的交易量還沒有主板一天的交易量多，那這樣的話這個板投融資都受到限制，那這個板就有問題了。由于流通性沒有交易，估值也低，現(xiàn)在這個投研體制也不健全，主板發(fā)展了20多年了，里面80%的企業(yè)都有投研報告，現(xiàn)在的新三板連10%都不到，我希望這個挖貝網(wǎng)多做貢獻(xiàn)，提高很多企業(yè)的知名度來進(jìn)行宣傳，這個是很重要的，然后也讓一些研究的人員對于特別接觸到創(chuàng)新層的企業(yè)，應(yīng)該給予研究。

那現(xiàn)在新三板存在了一些問題，大家也比較的關(guān)注，你比如說引入不引入競價機(jī)制，那從目前看，2017年6月份在創(chuàng)新層里面要進(jìn)行再分層，而且有可能在原創(chuàng)新層的基礎(chǔ)上再推出一個新的競價機(jī)制的交易，這個也是漸進(jìn)性整個的過程，他一定要遵循實驗性、針對性和漸進(jìn)性我說的這樣三條規(guī)律。因為最近三個副主席都在講，新三板是經(jīng)國家統(tǒng)一的國務(wù)院統(tǒng)一批準(zhǔn)的全國性的統(tǒng)一的市場，是一個獨立的市場，那這個注解詞是什么，他是一個獨立的市場，一定要有自己完整的體系，一個做市轉(zhuǎn)讓是不行的，他必須有競價轉(zhuǎn)讓。另外關(guān)于轉(zhuǎn)板機(jī)制的問題，我想國務(wù)院下達(dá)了4個文件，11次提到要轉(zhuǎn)板，但確實是比較難，那新三板還要不要競價機(jī)制，不然全場的買賣新三板成什么了，新三板剩下都是一些沒有投資價值，或者是在這孵化的，那你還可以成為一個很大的投融資平臺嗎？另外你轉(zhuǎn)板，你往這個深交所轉(zhuǎn)，那上交所呢？上交所占領(lǐng)新興板塊也得取了，然后全國性的推出測試，那目前也處于暫停的狀態(tài)。所以說要轉(zhuǎn)這個板很難的，而且有法律上面的障礙，由于時間的關(guān)系我今天不說，這個轉(zhuǎn)板反正國務(wù)院下文件了，肯定是要轉(zhuǎn)的。

還有一個是關(guān)于投資門檻的問題，在現(xiàn)階段因為新三板他的監(jiān)管機(jī)制還不強(qiáng)，市場里面的流動機(jī)制也不夠完善，新三板很多在成長當(dāng)中，在這樣一個高風(fēng)險的這樣一個市場當(dāng)中，如何把門檻降低讓大家進(jìn)入，無非就給大家?guī)砹艘粋€災(zāi)難。中國證監(jiān)會堅持高門檻是有道理的，但是這個門檻肯定是要放低的，500萬我認(rèn)為是太高了，那實際上大家伙一做基金做定增就降到100萬了，我覺得將來是300萬和200萬這些還是比較貼近實際的，這個就是現(xiàn)實。

我現(xiàn)在講第三個問題，如何看待這個新三板，一半是火焰，非?？斓臄U(kuò)容；一半是海水，很涼，交易也很冷清。怎么辦，我想這個前面的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的理事長楊曉佳他說過一句話，他說新三板是中國資本市場中的最大的創(chuàng)新。下面我給他做一個解讀，這個創(chuàng)新在哪兒，第一個大家知道他實行的是注冊制，全國性的注冊制，被喻為中國資本市場經(jīng)濟(jì)的格局。第二個也是中國資本市場發(fā)行和交易制度改革的實驗田。你比如說發(fā)行和定增，然后優(yōu)先股等等以后的大宗交易都是這樣，所有發(fā)行制度上交易制度改革都拿他當(dāng)實驗。那第三個就是新三板定位很明確，是創(chuàng)新眾業(yè)成長型的中小微企業(yè)，在現(xiàn)實的情況下，因為別的都實行的是審核制，很多大塊頭的彎道超車，一些中介機(jī)構(gòu)跟我們講，說我們的標(biāo)準(zhǔn)是每年的利潤1000萬，我問他每年的利潤1000萬是新三板嗎？那是創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在屬于混沌的時期，將來這一塊是要按照中國這個三家交易所是要分開的，分層次的，要分等級的，現(xiàn)在還在發(fā)展當(dāng)中，但是這個定位我們始終要注意要不忘初衷，要不然又建了一個新的主板的市場和創(chuàng)業(yè)板的市場，那中小微的企業(yè)還得不到融資的平臺，那這個對國家來說是一個非常大的嚴(yán)重的損失。

那在這里面需要提醒的是，新三板是回報高，因為他是股權(quán)投資，他是成倍收益的，周期長，他是一到三年，另外就是風(fēng)險大，他系統(tǒng)性的風(fēng)險和非系統(tǒng)性的風(fēng)險都有，在這個方面我覺得廣大投資者要參與的時候一定要注意，要投資的策略是成長性，其他流動性才是你的議價和收益，那在這方面我們的券商有很好的經(jīng)驗，最好還是參與對新三板股權(quán)定增，這樣保險，然后門檻也比較的低，因為這個風(fēng)險還是比較大的。

那對于新三板的問題我建議大家伙要用發(fā)展的眼光歷史的眼光和前進(jìn)當(dāng)中的眼光看待，這個是在前進(jìn)當(dāng)中的問題，也是新三板成長當(dāng)中的煩惱，那這個問題是一定要解決的。大家伙想，新三板才有三年的時間，三天的時間還在一輪時期，還是一個不成熟的，未來還是有非常大的這個發(fā)展空間。那剛才我講了三位主席出來了以后都跟大家講了，他是一個獨立的市場，大家伙要堅定信心，而且現(xiàn)在有很多領(lǐng)導(dǎo)和企業(yè)來講要有耐心，剛才我講了，新三板成長的歷史八年六年等等，你現(xiàn)在剛?cè)?，你不能一下子成為一個胖子，他得一步一步往前邁。那很好，那2017年我看到中國證監(jiān)會有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)都在講準(zhǔn)備以改善流動性為抓手，實行一攬子的促進(jìn)新三板市場建設(shè)這樣的一個想法，包括了這個創(chuàng)新層和再分層有可能推出一個競價層，包括私募基金有10家做試驗，甚至在這個基礎(chǔ)上引進(jìn)公募基金，另外堅決的落實推實制度，對有持續(xù)經(jīng)濟(jì)能力不強(qiáng)，要堅決的退市，同時也會在2017年向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的事做出一個交代。

總之新三板承載著國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的眾望，也肩負(fù)著擴(kuò)大中小微企業(yè)直接融資的重任，那也擔(dān)負(fù)著支持科創(chuàng)企業(yè)成為高科技企業(yè)的這種推進(jìn)器，所以說新三板的問題已經(jīng)寫入國家的十三五規(guī)劃，說這是一個國家的重要的資本市場的版塊，所以說他的重任在肩，雖然有一些困難，但是他是有非常光明的前景。那我想說的是新三板是中國未來十年當(dāng)中在多層次資本市場進(jìn)入當(dāng)中量大面廣持續(xù)時間長，并且最具活力，最有股權(quán)投資價值的新型的資本市場板塊，他在未來的發(fā)展當(dāng)中一定會成為中國的納斯達(dá)克，我對此堅定不移。所以說讓我們大家共同認(rèn)真去做好準(zhǔn)備，抓住機(jī)遇，迎接中國資本市場建設(shè)的第三次盛宴，那最后祝大家在2017年在新三板投資當(dāng)中取得豐盛的收獲，也同時在春節(jié)到來之前祝全體嘉賓身體健康，也祝這次年會取得圓滿成功，謝謝大家。