降低門(mén)檻 新三板迎來(lái)暖春？

昨天，隨著17家企業(yè)掛牌，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已歷史性地達(dá)到整整10000家，開(kāi)啟了“萬(wàn)馬奔騰”時(shí)代。

但是，交易量低迷的尷尬卻始終相伴。“掛牌都半年多了，一直沒(méi)交易，還在尋找投資者。”一家新三板企業(yè)人士抱怨。其實(shí)，在新三板市場(chǎng)類似的交易不活躍，甚至沒(méi)有交易的“僵尸股”并不鮮見(jiàn)。截至昨天收盤(pán)，全市場(chǎng)共有997家公司發(fā)生交易，成交額為13.19億元。

交易不活躍，導(dǎo)致新三板流動(dòng)性頑疾難解，也使得新三板市場(chǎng)仿佛置身寒冬。而投資門(mén)檻可能松動(dòng)的消息，讓一些投資者抱有期待。新三板要迎來(lái)暖春？

宇宙第一板還要放水養(yǎng)魚(yú)？

3年前，新三板向全國(guó)擴(kuò)容，市場(chǎng)如今已迅速壯大。統(tǒng)計(jì)顯示，去年12月25日，新三板掛牌公司數(shù)量突破5000家。如今，不足一年時(shí)間，新三板掛牌數(shù)量就增長(zhǎng)一倍，擴(kuò)軍到10000家，一躍成為全球掛牌數(shù)量最多的股權(quán)交易市場(chǎng)。若單論數(shù)量，新三板甚至被一些投資者稱為“宇宙第一大板”。

隨著市場(chǎng)體量的激增，新三板在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的江湖地位也更加穩(wěn)固，任誰(shuí)也無(wú)法忽視其存在。根據(jù)股轉(zhuǎn)公司最新統(tǒng)計(jì)，新三板總股本5698億股，總市值約3.87萬(wàn)億元。

數(shù)量雖然上去了，但掛牌質(zhì)量卻是市場(chǎng)的痛點(diǎn)，新三板需要轉(zhuǎn)變“放水養(yǎng)魚(yú)”的老路子。“新三板一萬(wàn)家了，希望股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不要再關(guān)注數(shù)量了，應(yīng)將精力放在質(zhì)量上。”中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹在朋友圈里寫(xiě)道。他解釋說(shuō)，質(zhì)量既包括掛牌公司的質(zhì)量、做市企業(yè)的質(zhì)量，還包括創(chuàng)新層企業(yè)的質(zhì)量。“只有有質(zhì)量的東西才能生生不息。”實(shí)際上，公司頻頻違規(guī)或不按時(shí)披露年報(bào)、半年報(bào)等并不少見(jiàn)，新三板企業(yè)質(zhì)量不佳暴露出的短板屢遭詬病，不少企業(yè)甚至因此被強(qiáng)制摘牌。

目前新三板掛牌公司已實(shí)現(xiàn)省區(qū)市、行業(yè)全覆蓋。一些市場(chǎng)人士就認(rèn)為，各個(gè)行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)也已在新三板掛牌，如今新三板市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，將會(huì)倒逼著政府和監(jiān)管部門(mén)更加重視和關(guān)注新三板市場(chǎng)，從而使之更加規(guī)范。新三板將進(jìn)入偏重質(zhì)量的二次創(chuàng)業(yè)時(shí)代。

降低門(mén)檻就能激活市場(chǎng)？

據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板做市指數(shù)已從年初的1450點(diǎn)高點(diǎn)，傾瀉而下到如今的1100點(diǎn)左右。此外，做市企業(yè)數(shù)量占掛牌總數(shù)的比例，也從21.74%下滑到如今的16.46%左右。交易低迷，流動(dòng)性不足的問(wèn)題仍是新三板市場(chǎng)的頑疾。企巢新三板研究院院長(zhǎng)程曉明認(rèn)為，按照擴(kuò)容、退市、提高流動(dòng)性的三步走，新三板如今也該到了讓交易活躍，提升定價(jià)融資功能的階段。

在很多人看來(lái)，新三板流動(dòng)性不足的原因是投資門(mén)檻過(guò)高。16日，證監(jiān)會(huì)公布新修訂的證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法顯示，將原有專業(yè)投資者認(rèn)定條件中的“本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上”修改為“金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元”。這無(wú)疑是給市場(chǎng)的一針興奮劑。業(yè)內(nèi)據(jù)此認(rèn)為，明年新三板投資者門(mén)檻降低是大概率事件，也讓不少投資者對(duì)此抱以期待。

程曉明表示，從證券資產(chǎn)改為金融資產(chǎn)的表述實(shí)際上大幅降低了投資門(mén)檻，隨著投資者的增多，新三板的流動(dòng)性將越來(lái)越好。朱為繹也表示，明年投資門(mén)檻將會(huì)降低，但他認(rèn)為不會(huì)降太多。

但降低投資者門(mén)檻能否成為醫(yī)治流動(dòng)性不足的靈丹妙藥？朱為繹并不看好，“降門(mén)檻解決不了新三板的流動(dòng)性問(wèn)題，流動(dòng)性需要更多的政策配套推出。”

多項(xiàng)制度紅利仍待出

不過(guò)，回望今年，新三板在制度上的推進(jìn)仍不乏亮點(diǎn)，也提振了投資者的信心。這包括今年6月正式實(shí)施的分層管理制度。截至昨天，新三板創(chuàng)新層企業(yè)為952家，基礎(chǔ)層企業(yè)9048家。這一制度的實(shí)施，使得新三板市場(chǎng)差異化企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況更好地進(jìn)行發(fā)展。對(duì)投資者而言，分層實(shí)施也降低了投資者的信息收集成本，屬于利好。

另一可圈可點(diǎn)的制度是強(qiáng)制摘牌。今年10月發(fā)布的摘牌細(xì)則征求意見(jiàn)稿，明確了11種強(qiáng)制摘牌的情形。在朱為繹看來(lái)，新三板掛牌企業(yè)未來(lái)可能在達(dá)到15000家之后，形成一種進(jìn)出平衡，即一些掛牌企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的同時(shí)，也會(huì)有一些企業(yè)被淘汰掉，讓市場(chǎng)更有活力。

據(jù)了解，美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)有5000家掛牌企業(yè)，500家做市商，而目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達(dá)到10000家，做市商僅有70家券商，數(shù)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。今年12月13日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布首批參與做市的私募試點(diǎn)名單，為市場(chǎng)引入流動(dòng)性“活水”，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)性的混合做市格局也初顯其形。業(yè)內(nèi)分析稱，未來(lái)新三板可能有多項(xiàng)政策要落地，籌劃已久的私募做市可期。