新三板須強(qiáng)化信披合規(guī)意識(shí) 必須多措并舉

新三板信息披露違法違規(guī)，會(huì)誤導(dǎo)投資者，加大企業(yè)與投資者之間信息不對(duì)稱(chēng)的程度，侵害投資者權(quán)益。要做好新三板市場(chǎng)信披工作，必須多措并舉。比如，可考慮建立分層次的信息披露制度；加大信披違法違規(guī)處罰力度。

近日，思普潤(rùn)、大成科創(chuàng)、兆舜科技等多家掛牌公司因信息披露違規(guī)，被采取自律監(jiān)管措施，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有50多家公司因信披違規(guī)遭到處罰。在掛牌公司年報(bào)披露大戲即將拉開(kāi)之際，新三板公司尤需強(qiáng)化合規(guī)信披意識(shí)，充分保障投資者知情權(quán)。

所謂新三板信息披露，是指掛牌公司按照相關(guān)法律法規(guī)，以公告書(shū)、公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)以及持續(xù)披露的年報(bào)、半年報(bào)或臨時(shí)報(bào)告等形式，把公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及相關(guān)信息公開(kāi)披露的行為。由于企業(yè)在新三板掛牌的條件相對(duì)寬松，投資者在判斷企業(yè)價(jià)值、做出投資決策時(shí)，掛牌企業(yè)公開(kāi)披露的信息就成了主要信息來(lái)源。若信息披露違法違規(guī)，就會(huì)誤導(dǎo)投資者，加大企業(yè)與投資者之間信息不對(duì)稱(chēng)的程度，侵害投資者權(quán)益。

從目前已公開(kāi)的情況看，新三板公司信披違規(guī)的表現(xiàn)形式多種多樣，與掛牌公司“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”的信披要求完全背道而馳。而之所以出現(xiàn)諸多信披亂象，主要有兩個(gè)方面的原因。從公司自身來(lái)看，不少掛牌企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)不完善，實(shí)際決策時(shí)控制人一股獨(dú)大、決策程序流于形式的問(wèn)題較為常見(jiàn)，公司管理層信披意識(shí)淡薄，人員配置不完整。從公司外部來(lái)看，主辦券商對(duì)掛牌公司督導(dǎo)不到位，忽視信披合規(guī)審查，未能做到盡職盡責(zé)。且與主板市場(chǎng)相比，目前新三板對(duì)企業(yè)的信息披露要求較低，披露程序也較為簡(jiǎn)單，信披制度規(guī)則有待完善。

要做好新三板市場(chǎng)信披工作，必須多措并舉。首先，掛牌企業(yè)要從根本上重視信息披露，不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格按照規(guī)則要求建立信披機(jī)制，同時(shí)安排具備專(zhuān)業(yè)能力的人員負(fù)責(zé)信息披露工作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)信披合法合規(guī)。主辦券商也要在掛牌企業(yè)的信披過(guò)程中履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，嚴(yán)格審核公司披露的信息，并對(duì)信披的合法性和規(guī)范性進(jìn)行監(jiān)督，摒棄“只注重推薦掛牌，不注重持續(xù)督導(dǎo)”的做法。

其次，可考慮建立分層次的信息披露制度。當(dāng)前，新三板被劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。對(duì)創(chuàng)新層掛牌企業(yè)，應(yīng)適度提高信息披露的時(shí)效性和強(qiáng)度，做到更加公正、公開(kāi)和規(guī)范；對(duì)基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)，考慮到信息披露成本與收益，應(yīng)簡(jiǎn)化披露內(nèi)容，增加其信息披露時(shí)限。此外，新三板有很多處于起步階段的創(chuàng)業(yè)型公司，其經(jīng)營(yíng)收益具有非常大的不確定性，對(duì)這些企業(yè)，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)因素披露，尤其是具有行業(yè)特色和企業(yè)個(gè)性的風(fēng)險(xiǎn)的披露。

最后，要加大信披違法違規(guī)處罰力度。我國(guó)目前對(duì)信息披露違規(guī)的監(jiān)管不夠，掛牌企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)信披違規(guī)成本較低。為此，監(jiān)管層要加強(qiáng)對(duì)掛牌企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，對(duì)信披違法違規(guī)特別是故意隱瞞披露、舞弊欺詐等惡劣行為嚴(yán)加懲罰。唯有如此，才能對(duì)企業(yè)有所警示。