兩公司因未按期披露半年報被摘牌 新三板退市制度呼之欲出

10月31日為新三板2016年半年報的最后截止日期，森東電力和眾益達兩家新三板企業(yè)因未按規(guī)定期限披露2016年半年度報告，11月1日起被實施強制摘牌。這是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)第二次對新三板企業(yè)進行強制摘牌。

全國股轉(zhuǎn)公司指出強制退市是加強監(jiān)管的重要舉措之一，并在近日發(fā)布了企業(yè)終止掛牌新規(guī)，明確了11條強制摘牌條件。但是除此之外，主動摘牌的企業(yè)數(shù)量也在激增。一些業(yè)內(nèi)人士呼吁，新三板應抓緊時間建立常態(tài)化的摘牌退市制度。

11月份成為今年以來摘牌企業(yè)數(shù)量最多的月份

東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前正在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)外排隊的有2062家企業(yè)，另一邊，也有企業(yè)選擇“卷鋪蓋走人”。

據(jù)統(tǒng)計，截至目前共有77家公司在新三板“到此一游”，今年摘牌企業(yè)數(shù)量是去年全年的三倍。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份成為今年以來摘牌企業(yè)數(shù)量最多的月份，目前有14家新三板企業(yè)摘牌，這也意味著，大約平均兩個交易日就有一家掛牌企業(yè)摘牌。新三板企業(yè)摘牌速度一直在加快，不過，與9000多家的掛牌公司規(guī)模相比，摘牌公司數(shù)量其實并不算多。

摘牌原因主要是并購整合

可能很多人覺得摘牌的都是基礎(chǔ)層企業(yè)，其實不是。相對于基礎(chǔ)層企業(yè)的被迫離開，創(chuàng)新層對于墻外的誘惑是蠢蠢欲動。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公告，分層至今，有5家創(chuàng)新層公司啟動了退市程序。此外，還有五家企業(yè)因資金占用等問題被當?shù)刈C監(jiān)局處罰，或?qū)⒈徽{(diào)入基礎(chǔ)層。對于摘牌的原因，除了中成新星(831610.OC)、朗頓教育(831505.OC)、森東電力(833364.OC)及眾益達(833974.OC)這4家是因為年報、半年報未及時披露被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強制“開除”外，其他企業(yè)都稱摘牌原因為“公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，新三板上市企業(yè)摘牌最主要的原因有四大類，分別是謀求并購、年報難產(chǎn)、處罰等外部因素和公司發(fā)展戰(zhàn)略。被并購整合是摘牌的首要原因，因此摘牌公司共28家。

據(jù)統(tǒng)計，在今年摘牌的公司中，16家公司流通市值為0，即掛牌至摘牌期間，未曾發(fā)生過交易。這也可以理解為，部分企業(yè)因為在新三板上未獲得“融資好處”，反而要支付大筆掛牌、督導費用，實在“不劃算”，于是毅然離開。

數(shù)據(jù)顯示，有近30家企業(yè)因并購整合摘牌，其中20家企業(yè)被A股上市公司吸收合并；禾健股份(833045.OC)被港交所上市公司中生聯(lián)合(03332.HK)并購；金豪制藥(430026.OC)、眾合醫(yī)藥(430598.OC)則分別被板內(nèi)公司科新生物(430175.OC)和君實生物(833330.OC)吸收合并。

眾益制藥(833097.OC)就創(chuàng)下了掛牌后被并購最短時間紀錄——29天。去年8月7日，華潤三九(000999.SZ)發(fā)布公告，以自有資金收購眾益制藥100%股權(quán)，交易價格13億元，對應2015年19倍P/E，收購價格合理。同時，眾益制藥原股東就2015年收益做了對賭條款，承諾凈利潤不低于6700萬元。眾益制藥2014年收入3.8億元，凈利潤4694萬元。

退市制度有望出臺

新三板市場被寄望為中國的“納斯達克”，但與納斯達克相比，新三板要走的路還很長遠，諸多成功經(jīng)驗值得借鑒和引進，退市制度就是其中重要的一項。自今年10月21日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《掛牌公司股票終止掛牌實施細則》后，新三板摘牌速度明顯增加?！秾嵤┘殑t》中對終止掛牌規(guī)定進行了細化，并對強制摘牌和自主摘牌兩種不同終止掛牌類型提出了具體規(guī)定。一方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強制摘牌時代已經(jīng)來臨，意見稿明確指出11種強制終止掛牌情形。此舉能有效地監(jiān)控新三板企業(yè)資質(zhì)水平，將一大批經(jīng)營情況不佳、通過渾水摸魚實現(xiàn)掛牌的企業(yè)及時“掃地出門”，改善市場交易環(huán)境，實現(xiàn)企業(yè)正常的迭代，提高市場流動性。另一方面，自主摘牌與強制摘牌并舉，掛牌企業(yè)將獲得更多自主選擇權(quán)，通過對比不同證券交易所的優(yōu)劣勢，選擇在哪處停留。同時，《實施細則》的提出，也暗示新三板摘牌制度呼之欲出，畢竟“進退有序”才是健康市場的常態(tài)。

有觀點認為，摘牌退市制度的推出是實現(xiàn)新三板市場從量變走向質(zhì)變的重要舉措。

省內(nèi)一家證券公司的研發(fā)人員告訴記者，新三板應建立合理的摘牌退市制度，解決市場優(yōu)勝劣汰的問題，凈化企業(yè)群體，解決市場魚龍混雜和殼資源交易等問題。目前新三板尚未細化與掛牌相應的摘牌制度，致使市場的進、出規(guī)則不對稱。退市制度的建立可以讓企業(yè)在發(fā)現(xiàn)不適合新三板這個平臺之后及時地主動退出，減少不必要的損失。

更有業(yè)內(nèi)專家指出，推出新三板退市制度宜早不宜遲，而且必須是主動退市與被動退市雙管齊下，同時，對退市機制設(shè)立多元化的退市指標，如財務(wù)指標、業(yè)績考核、交易情況、公司治理等方面，套上退市的“金箍”。