新三板創(chuàng)新層或成并購(gòu)高發(fā)地

在近日舉行的第二屆新三板并購(gòu)高峰論壇上,久銀控股董事長(zhǎng)李安民表示,新三板市場(chǎng)交易活躍程度遠(yuǎn)低于中小創(chuàng),掛牌企業(yè)盈利能力參差不齊。相對(duì)于中小創(chuàng)市場(chǎng),新三板市場(chǎng)的估值水平明顯偏低,創(chuàng)新層更是價(jià)值洼地,存在并購(gòu)套利空間。新三板目前已成為主板公司并購(gòu)的主要方向之一。其中,不少創(chuàng)新層企業(yè)是主板上市公司并購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的;新三板基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層公司之間也會(huì)形成戰(zhàn)略合作,進(jìn)行并購(gòu)?fù)顿Y。李安民表示,自10月以來(lái),掛牌公司數(shù)量較之前幾個(gè)月出現(xiàn)明顯下降。這或許意味著,隨著掛牌門檻提高,新三板供需關(guān)系將得到改善。

創(chuàng)新層成并購(gòu)活躍地

新三板智庫(kù)發(fā)布的《新三板并購(gòu)藍(lán)皮書(shū)》顯示,截至今年10月底,新三板重大資產(chǎn)重組并購(gòu)交易為111起。其中,24起為上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)?？傮w來(lái)看,2016年新三板并購(gòu)熱潮遠(yuǎn)高于2015年。

李安民指出,目前新三板掛牌企業(yè)已達(dá)9736家,各個(gè)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司大多數(shù)已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)。不過(guò),投資者數(shù)量及資金規(guī)模遠(yuǎn)小于A股市場(chǎng),掛牌公司不具備殼價(jià)值、流通股占比較小、估值偏低等因素,決定了新三板投資更著重于長(zhǎng)期價(jià)值投資。

目前創(chuàng)新層公司與中小創(chuàng)公司存在巨大的估值鴻溝,創(chuàng)新層中的績(jī)優(yōu)企業(yè)普遍選擇Pre-IPO,等待轉(zhuǎn)板或者被主板企業(yè)并購(gòu)。李安民表示,根據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),在新三板市場(chǎng),25大行業(yè)中僅有金融與鋼鐵業(yè)估值略高于A股市場(chǎng)。有色金屬、機(jī)械設(shè)備、電子設(shè)備和信息技術(shù)行業(yè),A股市場(chǎng)估值甚至高于新三板市場(chǎng)3倍,具有明顯的套利空間。在創(chuàng)新層企業(yè)中,增長(zhǎng)速度快、具有良好成長(zhǎng)空間的行業(yè),如互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)等成為并購(gòu)高發(fā)領(lǐng)域。

供需關(guān)系或改善

李安民表示,從近幾個(gè)月的掛牌企業(yè)數(shù)量看,增速在放慢。新三板供需關(guān)系有望改善。

數(shù)據(jù)顯示,自8月以來(lái),新三板新增掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降;10月新增掛牌企業(yè)204家,為近3個(gè)月最低值。11月則有所反彈,掛牌企業(yè)超過(guò)300家;不過(guò)摘牌企業(yè)有10家,創(chuàng)今年以來(lái)單月摘牌家數(shù)紀(jì)錄。其中,網(wǎng)營(yíng)科技掛牌僅6個(gè)月,今年以來(lái)已有38家企業(yè)摘牌。盡管個(gè)別企業(yè)摘牌是由于進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段,但大部分企業(yè)還是由于無(wú)法承擔(dān)新三板合規(guī)及監(jiān)管成本而被摘牌。

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南認(rèn)為,在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間里,新三板將進(jìn)入強(qiáng)力監(jiān)管周期,并向主板看齊,這對(duì)新三板是利好。

安信證券近日發(fā)布的新三板研報(bào)預(yù)測(cè),2017年新公司掛牌數(shù)將系統(tǒng)性減少,退市數(shù)量則大幅增加,達(dá)到三位數(shù)的概率很大。

安信證券同時(shí)指出,未來(lái)新三板近萬(wàn)家公司會(huì)有多條出路:進(jìn)入創(chuàng)新層或升入更高層次,這適合于一批尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)或創(chuàng)新行業(yè),或者是符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn),但有持續(xù)并購(gòu)、資金需求的高速發(fā)展公司;處在成熟行業(yè)且凈利潤(rùn)大于5000萬(wàn)元,短期資金需求不高的公司,部分或會(huì)選擇IPO排隊(duì);對(duì)于行業(yè)比較新,正在從初創(chuàng)期邁入高速成長(zhǎng)期,利潤(rùn)增速高于收入增速,但凈利潤(rùn)絕對(duì)值低于5000萬(wàn)元,對(duì)資金需求較大的公司,未來(lái)等待新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)或不失為較好的選擇。