IPO扶貧概念涌動 新三板公司跟風“搬家”

[應該理性對待綠色通道?！兑庖姟穬H給出一個框架，至于如何定義實際辦公地，搬多少人才算是辦公地遷移，都沒有明確界定，因此不具有可操作性。此外，現(xiàn)在遷的企業(yè)還需要在當?shù)亟?jīng)營滿三年，屆時，目前正在排隊的企業(yè)已經(jīng)逐步消化，三年的營業(yè)期間中還存在無法評估的政策不確定性]

周二，宣布將搬到貧困縣的新三板掛牌公司恒信璽利（832737.OC）成為市場最搶手的香餑餑，大漲9.14%，以3.09億元高居成交額榜首，占全市場當天交易額近三成。

自從今年9月證監(jiān)會出臺有關貧困地區(qū)IPO綠色通道的意見以來，新三板已經(jīng)有至少11家掛牌公司公告將地址遷往政策指定的貧困縣，僅本月就有7家，《第一財經(jīng)日報》記者了解到，還有更多的掛牌公司在醞釀搬家。

然而，多位業(yè)內(nèi)人士指出，僅僅為了IPO綠色通道而搬遷的套利行為并不靠譜，遷址涉及人才、管理、文化和政府資源等諸多問題，企業(yè)遷址后同時面臨經(jīng)營風險和政策不確定性，因此投資者需要理性對待扶貧概念股。

掛牌公司爭當扶貧概念股

據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者不完全統(tǒng)計，截至本周二，已有7家掛牌公司計劃遷往西藏拉薩地區(qū)，另有4家掛牌公司將遷往鄰近的貧困縣。遷址企業(yè)中有6家來自創(chuàng)新層，其中包括恒信璽利、哇棒傳媒（430346.OC）、中云創(chuàng)（831776.OC）、天陽科技（835713.OC）等。

11月11日，創(chuàng)新層做市企業(yè)、珠寶銷售商恒信璽利公告擬將住所由北京市平谷區(qū)遷往西藏拉薩市曲水縣。隨后，公司股價連續(xù)兩個交易日大漲，累計漲幅25%，收至17.55元。周二，公司成交額達到3.09億元，占新三板全市場成交額的27%。恒信璽利于今年2月進入IPO輔導，此次遷址搬家被市場視為又一只新三板扶貧概念股。

由于新三板與主板間的轉(zhuǎn)板機制尚未落地，市場對新三板政策預期推遲，越來越多的掛牌公司啟動了上市步伐，目前已有超過260家掛牌公司公告進入上市輔導。市場反應上看，貼上了擬IPO標簽的掛牌公司也容易受到市場追捧，部分企業(yè)發(fā)布啟動IPO的公告后，股價立即出現(xiàn)大漲，扶貧概念股更被視為皇冠上的明珠。

9月12日，證監(jiān)會發(fā)布《關于發(fā)揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》（下稱《意見》）后的首個交易日，宏源藥業(yè)（831265.OC）開盤暴漲86%，根力多（831067.OC）開盤漲71%。根據(jù)天弘基金新三板基金經(jīng)理李蘊煒統(tǒng)計，新三板企業(yè)申請通過IPO的歷史概率為76%，概率上超過非掛牌公司。估值方面來看，如果按照從新三板到主板估值提升6~7倍計算，投資者投資擬IPO的掛牌公司收益率或超3倍。

《意見》指出，對注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)且開展生產(chǎn)經(jīng)營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)，或者注冊地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬元且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊地的企業(yè)，申請首次公開發(fā)行股票并上市的，適用“即報即審、審過即發(fā)”政策。

根據(jù)中泰證券梳理，有34家新三板掛牌公司符合《意見》中的扶貧標準，并同時具有IPO資質(zhì)，大約三分之一的企業(yè)來自農(nóng)產(chǎn)品、食品加工和醫(yī)藥行業(yè)。

不過，李蘊煒指出，投資擬IPO新三板公司仍存在風險，如果公司在IPO排隊的三年過程中出現(xiàn)利潤下滑，就很容易導致審核通不過、投資者陷入被動的局面。他表示，投資者還應區(qū)分掛牌公司是否真的有IPO計劃，如果企業(yè)在實施股票回購，清理資管計劃、契約型私募等三類股東，說明企業(yè)的確有上市的誠意。

跟風搬家不靠譜

盡管有越來越多的新三板企業(yè)動了遷址的念頭，但是《第一財經(jīng)日報》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士，認為遷址搬家“不靠譜”。

一位券商保薦代表人告訴記者，應該理性對待綠色通道?！兑庖姟穬H給出一個框架，至于如何定義實際辦公地，搬多少人才算是辦公地遷移，都沒有明確界定，因此不具有可操作性。此外，現(xiàn)在遷的企業(yè)還需要在當?shù)亟?jīng)營滿三年，屆時，目前正在排隊的企業(yè)已經(jīng)逐步消化，三年的營業(yè)期間中還存在無法評估的政策不確定性。

一位接近監(jiān)管部門的人士對記者表示，《意見》細則還未頒布，到時候監(jiān)管層可能會對臨時變更注冊地的公司進行窗口指導措施。對于企業(yè)自身來說，企業(yè)等不及IPO排隊急需綠色通道，也有可能是因為企業(yè)本身財務有問題。

追溯至2015年3月，證監(jiān)會曾公開表示，將對西藏企業(yè)首發(fā)上市建立“綠色通道”，實施即報即審、即審即發(fā)的政策。此次表態(tài)對企業(yè)實際辦公地、納稅等沒有做過多要求。盡管如此，通過這條途徑上市的企業(yè)數(shù)量寥寥。

今年11月11日，西藏民用爆破器材廠商高爭民爆（002827.OC）拿到IPO批文，正式登陸中小板，成為證監(jiān)會IPO扶貧新政后的第一股。此前，9月14日新疆克拉瑪依新科澳石油天然氣技術股份有限公司IPO被否，其核心經(jīng)營能力被發(fā)審委提出質(zhì)疑。

華南一家券商新三板業(yè)務負責人對《第一財經(jīng)日報》記者表示，證監(jiān)會對上市標準并不存在兩種尺度，即使企業(yè)遷到貧困地區(qū)，也要滿足同一上市標準。“企業(yè)遷址對遷出地的影響是稅收減少，其過程一般不會太順利。而在貧困地區(qū)待三年后再報材料，其間的變數(shù)太大，畢竟貧困地區(qū)受環(huán)境因素制約，本地上市公司相對較少，外部優(yōu)質(zhì)企業(yè)遷址搬家未必就能更好地發(fā)展。”

上述華南券商新三板業(yè)務負責人強調(diào)，扶貧新政對投機套利行為已有明確關注，連續(xù)交稅的要求就是為了防止投機套利行為。一些將注冊地遷到偏遠地區(qū)的企業(yè)，雖然耗費了巨大的企業(yè)資源，但仍然無功而返。這樣的例子也是存在的。

中科沃土基金董事長朱為繹表示不看好遷址套利的行為，“遷址涉及人才問題、管理問題、文化問題和政府資源問題等等，如果企業(yè)本身處于貧困縣或者企業(yè)從鄰近地區(qū)搬到貧困縣，操作問題較小。否則會存在潛在不確定的風險。”

朱為繹認為，從監(jiān)管者的角度來看，更多具有上市資質(zhì)的企業(yè)來到貧困地區(qū)投資和生產(chǎn)本身是一件有利的事情，但投資者需要慎重地甄別遷址企業(yè)。扶貧概念股可能起初會受市場追捧，但隨著搬遷效果的逐步顯現(xiàn)，投資者將會做出理性選擇。