新三板轉(zhuǎn)主板若通 IPO混亂恐現(xiàn)

昨日本欄說(shuō)了新三板的流動(dòng)性很難改善，并提出了幾點(diǎn)可能對(duì)改善流動(dòng)性有好處的建議，惟獨(dú)沒(méi)有說(shuō)增加新三板向主板市場(chǎng)轉(zhuǎn)板的綠色通道。因?yàn)楸緳谡J(rèn)為，雖然新三板能夠轉(zhuǎn)板可以提升自身吸引力，但是轉(zhuǎn)板一旦開(kāi)閘，將會(huì)引起主板排隊(duì)企業(yè)不滿，最終新三板會(huì)淘汰掉排隊(duì)公司，最終上市公司質(zhì)量也將難以保證。

道理其實(shí)很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在的主板排隊(duì)公司，都是經(jīng)歷了財(cái)務(wù)核查，不斷完善自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，辛苦保持著利潤(rùn)水平不下滑，煎熬了若干年才能最終修成正果。如果不想接受這樣的折磨，還有借殼這一路線，即尋找合適的殼資源公司，然后買(mǎi)下它的大多數(shù)股票，并把這家公司原先的資產(chǎn)剝離干凈，并注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然后在股東大會(huì)和證監(jiān)會(huì)都同意了這一方案之后，實(shí)現(xiàn)借殼上市，這一流程據(jù)估計(jì)最少需要花費(fèi)40億元。

如果忽然之間，新三板公司可以不通過(guò)排隊(duì)，也不用買(mǎi)殼，直接就能轉(zhuǎn)板上市，IPO市場(chǎng)將出現(xiàn)巨大的動(dòng)蕩，首先是排隊(duì)靠后的企業(yè)，通過(guò)核算發(fā)現(xiàn)自己排隊(duì)至少還要等待三年時(shí)間，如果改去新三板上市，然后再轉(zhuǎn)板，可能會(huì)快上許多，于是排隊(duì)靠后的企業(yè)中將會(huì)有一部分放棄排隊(duì)而去新三板上市。排隊(duì)靠前的公司更加郁悶，想想本來(lái)很快就能排到自己了，然后有一家又一家新三板轉(zhuǎn)板公司在自己前面插隊(duì)，這種感受大家都能體會(huì)，最后的結(jié)果是新三板公司越來(lái)越多，IPO排隊(duì)企業(yè)越來(lái)越少，轉(zhuǎn)板成了主流，申報(bào)IPO反倒成了另類。

如果說(shuō)讓轉(zhuǎn)板公司排在IPO隊(duì)列的隊(duì)尾行不行？問(wèn)題來(lái)了，新三板公司也不是誰(shuí)都能轉(zhuǎn)板的，怎么也得符合主板上市標(biāo)準(zhǔn)吧，那人家就說(shuō)了，我本身符合上市標(biāo)準(zhǔn)，如果不上新三板，而是直接申請(qǐng)主板IPO，同樣也是排在隊(duì)尾，經(jīng)過(guò)了新三板然后再轉(zhuǎn)板，還是排在隊(duì)尾，那我為什么要登陸新三板？

還有一點(diǎn)很重要，就是上市公司質(zhì)量問(wèn)題。主板IPO的公司，不管是不是曾經(jīng)有造假或者欺詐的行為，人家至少在排隊(duì)階段已經(jīng)存活了若干年，公司在上市時(shí)也是經(jīng)過(guò)了時(shí)間的考驗(yàn)，但是新三板公司直接轉(zhuǎn)板，可能并沒(méi)有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的等待，新三板公司未來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡、公司難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，都是未知之?dāng)?shù)，本欄認(rèn)為，這樣批量轉(zhuǎn)板的公司，難免會(huì)出現(xiàn)質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的個(gè)案。

想讓新三板像主板和創(chuàng)業(yè)板那樣具有活力，比較可行的方案是效仿納斯達(dá)克，讓更多的初創(chuàng)高科技企業(yè)登陸新三板，哪怕公司只是一個(gè)空殼，哪怕管理層只有一個(gè)ider，只要它們的項(xiàng)目能夠吸引投資者的興趣，它們就能夠在新三板轉(zhuǎn)讓出去他們的股份，那時(shí)新三板自然會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)業(yè)人才之間的交易市場(chǎng)。那時(shí)新三板的價(jià)值將比現(xiàn)在更高，在本欄看來(lái)，傳統(tǒng)行業(yè)和已經(jīng)頗具規(guī)模的公司就不必登陸新三板，讓新三板成為真正服務(wù)于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的資本平臺(tái)。