新三板投資者關(guān)系管理：注冊制市場“興”你也能“滅”你

新三板市場已經(jīng)被廣泛看成是一個注冊制資本市場，所謂“注冊制”，就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)，而不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。如此簡便高效，對于廣大中小企業(yè)來說，確實(shí)是福音，進(jìn)入資本市場簡直就是“分分鐘”的事情。

然而，任何事物都有正反兩面，在一個標(biāo)的資源不再稀缺的市場上，好公司壞公司同時存在，一切攤在陽光下，投資者確實(shí)掌握了完全的主動性。通俗點(diǎn)來說，如果一家企業(yè)從登陸新三板的第一天起，無融資、無交易、無做市商、無亮點(diǎn)新聞的發(fā)布、無資本市場的動作，那么這家企業(yè)選擇上新三板，等同于“自尋死路”。試問，有業(yè)務(wù)合作伙伴或者投資者在未來，對這樣的企業(yè)產(chǎn)生信任嗎？

從這個意義上說，注冊制市場能夠讓你興旺發(fā)達(dá)，也能讓你遍體鱗傷，對于企業(yè)來說，從上新三板的第一天起，就是一種挑戰(zhàn)。

讓“懂你”的投資者越來越多

投資者最大的特點(diǎn)，是風(fēng)險厭惡型，有兩種情況會讓這種風(fēng)險放大，一是高價買入一家企業(yè)的股票，然后股票跌跌不休，二是雖然股價上漲，但無人接盤，退不出來。在注冊制資本市場上，這樣的風(fēng)險再被放大，因為“殼概念”缺失，價格完全由市場說了算，另外“接盤俠”的決策也更為單純，企業(yè)必須跑到他們認(rèn)可的階段，以及擁有更打動人的未來故事。

從這個邏輯上講，找到“懂你”的投資者成為了一切的關(guān)鍵。曾經(jīng)有一位非常資深的董秘在一場100多人參與的路演活動結(jié)束后和我們說，“我從今天大家的反應(yīng)來看，沒有幾個人能懂我們在做的事情。”這是一種普遍存在的情況，我們不得不承認(rèn)，投資者沒有企業(yè)專業(yè)和鉆研地深，尤其新三板企業(yè)所處的都是無比細(xì)分的領(lǐng)域。企業(yè)在各種場合路演的目的，不就是為了找到那個“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處”的那個“他”嗎？

這個過程確實(shí)很難，有運(yùn)氣成分，但我們相信一定會有一部分投資者，在你所在的領(lǐng)域，有垂直專業(yè)的研究，企業(yè)所要做的就是精準(zhǔn)地匹配到他們，并且牢牢地抓住，抓得越多越好，他們會陪伴企業(yè)同行。

公募和險資還沒有進(jìn)場，他們的投資邏輯暫且不說?，F(xiàn)在新三板市場上，戰(zhàn)略布局型的私募投資機(jī)構(gòu)要超過純財務(wù)投資人。他們往往采用“自上而下的布局”，在重要的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行布局投資，所以是否能從你的競爭對手中脫穎而出，那就看你的了！

野心勃勃的企業(yè)家在哪里

資本市場放大了企業(yè)的競爭，更公開透明。企業(yè)競爭的背后，其實(shí)是企業(yè)家的競爭。

在中國，談“企業(yè)家精神”是一個很有趣的話題，因為中國傳統(tǒng)教育思維，強(qiáng)調(diào)的是規(guī)矩和中庸，并不鼓勵張揚(yáng)的個性與冒險的氣質(zhì)。然而，當(dāng)代“企業(yè)家精神”中需要創(chuàng)新、冒險和領(lǐng)導(dǎo)力。于是，我們在新三板市場上，可以看到鮮明的兩類企業(yè)創(chuàng)始人，一類是低調(diào)的，并沒有太多想法的，而另一類則是具有豪情壯志、“畫大餅”能力極強(qiáng)的。

在一個不存在“殼價值”的市場上，而且面對的是創(chuàng)新型的企業(yè)，投資者的心態(tài)中存在著對未來的押注，這其中有“賭”的成分。既然是賭，那就肯定會押注更有野心更有想法的企業(yè)家。

當(dāng)然，向資本市場傳遞你的雄心壯志，必然不是吹大牛，而是基于現(xiàn)實(shí)、市場前景和團(tuán)隊能力。不用整天去把“百億市值”、“千億市值”掛在嘴邊，不如想想你作為企業(yè)家的特點(diǎn)，把你對企業(yè)、對行業(yè)的理解，用有策略有步驟有章法的方式，來告訴投資者群體。

誰會在二級市場“偷偷地”買你

我們相信，新三板的二級市場一定會活躍起來，因為這是一個獨(dú)立資本市場的標(biāo)志。但并不是所有的新三板企業(yè)，都會獲得活躍的交投，這就類似港股市場，雖然是全球重要的股票市場，但有一大堆的港股股票是鮮有人問津的，每日交易量很低。

二級市場買到企業(yè)的股票，是最方便的投資方式，尤其對那些資產(chǎn)管理規(guī)模不大的小基金以及個人投資者來說。千萬不要小看這些投資者，他們今后會是活躍你們家股票重要的參與人。也許他們無法參加你高大上的路演，但與他們高頻的互動交流，他們很可能就在二級市場“偷偷地”買了你的股票了。

因此，我們的建議是，新三板企業(yè)應(yīng)該定期，最好每周到每半個月在中登公司打印最新的股東名冊，并做股東結(jié)構(gòu)分析，看看新的股東來自哪里，對投資者的判斷也會增加認(rèn)識。

盡管誰都知道特斯拉的風(fēng)險很大，但每次大投行上調(diào)目標(biāo)價的時候，都會帶來一大波交易量，繼續(xù)把特斯拉的市值“吹”到一個新的高度。

二級市場交易活躍與高市值之間會存在必然的聯(lián)系，維護(hù)好與二級市場投資者之間的關(guān)系甚為重要。從目前新三板市場的發(fā)展態(tài)勢上看，將會形成以“做市商”為代表的一批專注二級市場 的投資者，當(dāng)然這其中私募的比重會越來越大。他們對企業(yè)短期的“風(fēng)吹草動”會更加敏感，所以多借鑒純注冊制市場港股和納斯達(dá)克的經(jīng)驗，會有所受益。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自掘金三板公眾號）