活捉新三板“不連續(xù)競價(jià)交易”！

據(jù)《證券時(shí)報(bào)》今天下午5點(diǎn)發(fā)出的重磅快訊，近日全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎表示，新三板不能簡單套用滬深交易所的標(biāo)準(zhǔn)，他透露以下4點(diǎn)消息：

1、考慮將新三板基礎(chǔ)層企業(yè)年報(bào)披露時(shí)間調(diào)整到每年6月底，減少掛牌企業(yè)的信披成本；

2、實(shí)行不連續(xù)的競價(jià)交易，增加流動性；

3、推動公募基金入市；

4、在證券法改革情況下，籌劃打通新三板和IPO的制度障礙。

富姐第一眼就看到了新三板行業(yè)第二敏感詞“競價(jià)交易”（第一應(yīng)該是“投資者門檻”），以為這會是跟轉(zhuǎn)板制度一樣，非常遙遠(yuǎn)的事情。就好像曾經(jīng)有個(gè)戰(zhàn)略新興板好像沒幾年就會駕著五彩祥云出現(xiàn)在我們面前，但后來就沒有后來了。

可是富姐再仔細(xì)一看，就懵逼了。“不連續(xù)的競價(jià)交易”，是個(gè)什么鬼？

富姐趕緊百度一下，結(jié)果來到一片知！識！的！荒！原！

巧得很！一位證券業(yè)資深大佬賀先生正在我們辦公室，跟富姐吹著水。富姐趕緊把手機(jī)屏幕湊給他看。他眉頭一皺，然后就猜測??！他也是猜測??！這個(gè)新造的詞可能是這個(gè)意思：

首先我們先復(fù)習(xí)一下什么是競價(jià)交易。假設(shè)現(xiàn)在股票交易軟件上給出下圖這樣的報(bào)價(jià)

這時(shí)候，有一筆新的交易進(jìn)入系統(tǒng)，以7元掛500股的買單，那就按賣一價(jià)（5元）成交100股，再按賣二價(jià)（6元）成交400股，從下至上，按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”兩個(gè)原則掃過去。

這就是我們平常熟悉的A股的競價(jià)交易方式。

那么“不連續(xù)的競價(jià)交易”會是什么樣子呢？賀先生認(rèn)為，最可能接近股轉(zhuǎn)原意的解釋，應(yīng)該是在交易日的不同時(shí)段、分別實(shí)行限時(shí)間的競價(jià)交易，這樣就成為“不連續(xù)的競價(jià)交易”。

譬如每天上午和下午開市時(shí)，實(shí)行半小時(shí)的競價(jià)交易。競價(jià)交易結(jié)束后，各回各家各找各媽，協(xié)議轉(zhuǎn)讓就繼續(xù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，做市交易就繼續(xù)做市交易。

如果真是如賀先生所言，那可以有兩個(gè)好處：

1、新三板現(xiàn)在投資人不多，市場深度不夠，無法支撐全天的集合競價(jià)。每個(gè)公司總共就那么幾十號投資者，難道讓這些大佬們每天都坐在自己電腦前，隔著屏幕大眼瞪小眼、磨誰更有耐性嗎？

2、以這種更有可行性的方式，來改善新三板廣為詬病的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

賀先生認(rèn)為，集合競價(jià)對新三板的流動性無疑是一個(gè)利好，而股轉(zhuǎn)今天的表態(tài)，是給這個(gè)方向提出了一個(gè)緩步走、摸著石頭過河的可行性方案。這也符合監(jiān)管層一貫的審慎原則。

企巢新三板學(xué)院院長程曉明則提出不同的觀點(diǎn)。

在程曉明看來，非連續(xù)競價(jià)交易，更接近A股開盤時(shí)集合競價(jià)的方式。

如果有創(chuàng)新的話，再加上一個(gè)收盤時(shí)的競價(jià)。

程的觀點(diǎn)是，證券交易所交易的時(shí)間是每周五天，每天四小時(shí)，對此上百年來大家都習(xí)以為常。“部有鑒于此則，是否需要每天四個(gè)小時(shí)？三個(gè)小時(shí)可不可以，騰出一個(gè)小時(shí)給新三板？或者，哪怕半個(gè)小時(shí)甚至十分鐘？這對主板影響不大，但卻對新三板有巨大幫助”。

事實(shí)上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)今年初，還針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓上線了一個(gè)“轉(zhuǎn)讓意向平臺”，買賣雙方可以在這個(gè)平臺上各自掛出意向價(jià)格。跟競價(jià)交易的區(qū)別其實(shí)已經(jīng)很小了，但是交易還需要執(zhí)行一次確認(rèn)，或者需要等到收盤后集中成交。

但富姐認(rèn)為，最重要的區(qū)別是，這個(gè)轉(zhuǎn)讓意向平臺，實(shí)際上只是一個(gè)試點(diǎn)。試驗(yàn)的時(shí)候，為了跟現(xiàn)有的交易系統(tǒng)隔開，還需要投資人到特設(shè)的平臺來發(fā)布需求，很不方便。

而如果直接在交易軟件上，分時(shí)段來開放競價(jià)交易，就很方便了。

而與太平洋彼岸的納斯達(dá)克比較，競價(jià)交易和做市商制度是可以或者說很有必要共同發(fā)展的。納斯達(dá)克實(shí)際上就是做市商+競價(jià)交易的混合交易制度。

富姐認(rèn)為，證券交易所最大的功能，就是交易。因此，對新三板來說，交易制度的設(shè)計(jì)，是最根本的問題。

哪怕僅僅半個(gè)小時(shí)的競價(jià)交易，對新三板來說，意義也是非常重大！證券交易所最大的使命，就是幫助資本市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)的最優(yōu)價(jià)格。

股轉(zhuǎn)提出了一個(gè)漸進(jìn)的思路，大家支持嗎？

富姐雖然也還沒有太明白，但已經(jīng)第一時(shí)間支持！誰不支持股轉(zhuǎn)誰就不是新三板人！