政策頻頻、市場尋底 2016年收官季的新三板存5大猜

隨著十一長假結(jié)束，2016年步入第四季度，我們也過完了今年所有法定節(jié)假日。不過還好，新三板還有一些好消息值得期待。

今年前三季度，新三板新增掛牌企業(yè)家數(shù)3993家，截至9月末掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)9122家。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，新三板掛牌公司總市值達(dá)3.543萬億元，已經(jīng)達(dá)到深交所創(chuàng)業(yè)板5.236萬億元總市值的三分之二。

在融資方面，雖然近幾個月新三板定增融資規(guī)模均不足百億，但前三季度總體數(shù)據(jù)相較去年同期仍有增長。數(shù)據(jù)顯示，前三季度共有1885家新三板掛牌公司發(fā)行股票融資，累計發(fā)行股票融資金額達(dá)到871.17億元，較去年同期增長16%。

在十一期間，府爺也琢磨了一下，經(jīng)過前三季度的鋪墊，2016年的最后一個收官季會不會出現(xiàn)一些市場期待已久的聲音呢？

猜想一：掛牌速度不減，年內(nèi)破萬

截至10月8日，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)共有9122家。據(jù)府爺統(tǒng)計，2014年至2015年上半年，新三板用了近7個月的時間勉強(qiáng)突破2000家。但之后掛牌速度就像坐上了“噴氣機(jī)”，到2015年年底，只用了一個半月的時間就從4000家直漲到5000。整個2015年凈增掛牌3557家，平均每天掛牌15家。

也在上月，新三板只用了41天的時間，就實(shí)現(xiàn)了掛牌公司從8000家到9000家的突破，按照這種速度發(fā)展，今年破萬根本不在話下，甚至?xí)?000家左右。

猜想二：私募、公募合力，改善市場流動性

新三板流動性問題該是市場各方都搖旗吶喊希望解決的，其中一個緊要的問題就是引入“活水”，吸引更多的資金進(jìn)入這個市場：私募做市、公募入市、降低投資者門檻等。

新三板私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)已箭在弦上，一觸即發(fā)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)9月14日發(fā)布的《私募機(jī)構(gòu)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評審方案》，標(biāo)志著私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作啟動，據(jù)報道有32家機(jī)構(gòu)申請了首批私募做市試點(diǎn)。

另外，證監(jiān)會和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)多次提出引入公募基金入市，早在去年11月份，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的若干意見》，意見要求新三板將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊伍，引入公募基金投資掛牌證券。

股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)也在8月份演講中提到，股轉(zhuǎn)公司正圍繞分層研究差異化制度安排。在促進(jìn)市場交易方面，私募基金作為做市商參與市場，目前前期論證已經(jīng)做完，有望年內(nèi)推出；此外，QFII和RQFII參與新三板市場的政策可能也會很快推出；公募基金參與新三板配置的問題也在考慮，主要是投資標(biāo)的規(guī)模能否支撐公募基金的體量、公募基金參與產(chǎn)品設(shè)計等都要考量。

另外相關(guān)知情人士透露，9月中旬相關(guān)部門就已經(jīng)在準(zhǔn)備公募基金入市的指導(dǎo)文件，估計今年指導(dǎo)文件可以出臺。

猜想三：降低投資門檻，不會一蹴而就

市場要求降低新三板500萬投資門檻的聲音一直不絕于耳，現(xiàn)如今新三板掛牌公司9000多家，以2015年年底公布的新三板投資者22.13萬戶來計算，平均每家企業(yè)分得24家，這個數(shù)據(jù)相確實(shí)遠(yuǎn)不及A股市場。

對于投資門檻問題，隋強(qiáng)日前曾松口稱，投資者門檻從500萬元降到300萬元，甚至100萬元，可以探討，但仍然堅持機(jī)構(gòu)投資者市場的方向不變。

但府爺認(rèn)為，無論從新三板交易現(xiàn)狀或現(xiàn)階段監(jiān)管制度看來，一味要求降低門檻可能并不利于新三板的長遠(yuǎn)發(fā)展，現(xiàn)在也不是降低門檻的最好時機(jī)。新三板投資本身存在很大的風(fēng)險和不確定性，再觀市場投資思維仍以A股市場散戶思維占主導(dǎo)，新三板一旦降低準(zhǔn)入門檻，交投相比現(xiàn)在一定出現(xiàn)火爆現(xiàn)象。

在監(jiān)管和退市制度尚不完善的情況下，很難抵擋投資者惡意炒作，甚至?xí)鹗袌龌靵y。也許在新三板制度更完善后，循序漸進(jìn)降低準(zhǔn)入門檻比較合適。

猜想四：完善轉(zhuǎn)板、摘牌機(jī)制，進(jìn)退有序

隋強(qiáng)在8月講話中表示，在完善新三板市場分層管理制度的基礎(chǔ)上，更好的與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等其他層次市場發(fā)展相配合，將盡快推出規(guī)范化的“轉(zhuǎn)板”制度與退市制度等，以消除市場分割狀態(tài)，優(yōu)化資源配置機(jī)制。

關(guān)于終止掛牌，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)頒布的《業(yè)務(wù)規(guī)則》中主要分為主動摘牌和強(qiáng)制摘牌兩種情形。而真正屬于強(qiáng)制摘牌只有兩種情形，未在規(guī)定期限內(nèi)公布年報或半年報的；主辦券商與掛牌公司解除督導(dǎo)協(xié)議，掛牌公司未能在3個月內(nèi)與其他主辦券商簽署督導(dǎo)協(xié)議的。

在分層制度下，企業(yè)正呈現(xiàn)優(yōu)勝劣汰態(tài)勢。9月23日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)透露，未來會出臺的摘牌規(guī)則，對于沒有持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè)，主辦券商提出公司有很嚴(yán)重的問題并建議摘牌，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會酌情考慮。

猜想五：完善交易機(jī)制

在9月1日國務(wù)院常務(wù)會議上， 高層提出發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場所功能，完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制。這是國務(wù)院首次提出完善新三板交易機(jī)制，隨后的9月20日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，也提出完善新三板交易機(jī)制，改善市場流動性。

實(shí)際上，2016年7月21日全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)講話指出:目前在抓緊研究和制度股票轉(zhuǎn)讓制度,具體包括了改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式,建立健全統(tǒng)一的大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度。

安信證券也在研報中指出，大宗交易是新三板完善交易制度政策中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。大宗交易制度可以打通做市企業(yè)特定交易對手間的交易障礙，也有助于機(jī)構(gòu)投資人或也成為做市商盈利的一個重要補(bǔ)充。

至于備受關(guān)注的競價交易制度，府爺認(rèn)為，新三板短期之內(nèi)暫不會推出，一方面與A股市場相比，新三板市場存在方方面面不足；另一方面，新三板競價交易與主板市場的區(qū)別和定位尚不明確。

當(dāng)然了，一口吃不下一個餅，發(fā)展新三板還得慢慢來。

10月21日，新三板府聯(lián)合東方匯富、光大證券、復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院、興業(yè)證券、天馳君泰律師事務(wù)所上海分所、上海眾華會計事務(wù)所等單位，在上海召開新三板投資峰會，眾多大佬云集，讓我們一起來聊聊投資那些事。