新三板乍現(xiàn)冰火兩重天

剛剛過(guò)去的8月份，新三板新增掛牌企業(yè)978家，環(huán)比增加321.55%，創(chuàng)單月歷史新高；完成股票發(fā)行11.33億股，募集資金57.53億元，環(huán)比下降37.60%，創(chuàng)年內(nèi)歷史新低。

8月份，新三板新增掛牌企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)?，F(xiàn)冰火兩重天。投中研究院助理分析師史蘇寧稱，新三板在重大改革、分層制度等種種利好政策出臺(tái)后，吸引眾多企業(yè)紛至沓來(lái)，但分層制度的實(shí)施并未實(shí)際改變流動(dòng)性差的狀況，而募資新規(guī)更是導(dǎo)致融資出現(xiàn)了新低。

新增掛牌企業(yè)激增

根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露以及投中信息旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)總數(shù)為8895家，其中做市轉(zhuǎn)讓掛牌企業(yè)1631家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓掛牌企業(yè)7264家。8月新增掛牌企業(yè)978家，環(huán)比增長(zhǎng)321.55%，創(chuàng)單月掛牌數(shù)量新高。史蘇寧分析指出，新增掛牌企業(yè)數(shù)量激增可能是因?yàn)樾氯逶谥卮蟾母?、分層制度等種種利好政策出臺(tái)后，吸引眾多企業(yè)紛至沓來(lái)；也不排除眾多企業(yè)趕上中報(bào)披露季，修飾好企業(yè)財(cái)報(bào)后登場(chǎng)新三板。截至8月末，市場(chǎng)總股本5115.81億股，環(huán)比增加7.18%，總市值33899.61億元，環(huán)比上漲21.85%，整體市場(chǎng)平均市盈率達(dá)26.57倍，環(huán)比增長(zhǎng)0.23%。

從地域分布來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)掛牌依然活躍，廣東省以187家新增掛牌企業(yè)占據(jù)榜首，占比19.1%；北京市以139家居第二位，占比14.2%，江蘇省、浙江省、上海市各自新增98、91和74家緊隨其后，分別占比10.0%、9.3%和7.6%。

從CV行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)、IT依舊排在前兩位，分別為267和225家，合計(jì)占比50.03%；其他行業(yè)如建筑建材、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒、能源與礦業(yè)、農(nóng)林牧漁分別占總掛牌企業(yè)數(shù)量的4%～5%。“8月新增掛牌企業(yè)數(shù)量雖然達(dá)到新高點(diǎn)，但掛牌企業(yè)的質(zhì)量參差不齊。”史蘇寧分析稱，從營(yíng)業(yè)收入的角度來(lái)看，達(dá)到5億元以上的企業(yè)占比2.7%，環(huán)比減少0.3%；營(yíng)業(yè)收入0.1億元以下的企業(yè)占比3.5%，環(huán)比增加0.5%。凈利潤(rùn)方面不盡如人意的表現(xiàn)更加明顯，凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元以上的企業(yè)占比不過(guò)1.3%，環(huán)比下降1.7%；凈利潤(rùn)在200萬(wàn)元以下的企業(yè)占比34.6%，環(huán)比增加6.6%。“營(yíng)收、凈利表現(xiàn)平凡與新增掛牌企業(yè)數(shù)量比重大有關(guān)聯(lián)”。

新規(guī)導(dǎo)致融資新低

數(shù)據(jù)顯示，8月新三板成交金額為139.37億元，環(huán)比增長(zhǎng)21.85%。其中做市成交金額64.53億元，協(xié)議成交金額74.84億元；共計(jì)成交25.69億股，環(huán)比增長(zhǎng)10.49%，其中做市成交量12.47億股，協(xié)議成交量13.22億股，成交均價(jià)5.42元。融資方面，8月新三板擬定向發(fā)行943次，完成定向增發(fā)175次，完成發(fā)行企業(yè)175家，完成股票發(fā)行11.33億股，募資資金57.53億元，環(huán)比下降37.60%，創(chuàng)年內(nèi)最低融資額。

史蘇寧認(rèn)為，分層制度的實(shí)施并沒(méi)有實(shí)際改變流動(dòng)性差的狀況。目前來(lái)看，新三板融資能力下行趨勢(shì)更為明顯。8月8日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《股票發(fā)行問(wèn)答(三)》，對(duì)于融資行為的監(jiān)管明確表示，擬掛牌企業(yè)和已經(jīng)掛牌企業(yè)及其主辦券商在《問(wèn)答》公布之日起30個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)都要重新開(kāi)立募集資金專戶，與存放募集資金的商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議，完成募集資金三方監(jiān)管以及募集資金使用情況的專項(xiàng)核查報(bào)告并予以公告。8月以來(lái)，多家企業(yè)宣布放棄定增募資。由此可見(jiàn)，募資新規(guī)影響頗深，導(dǎo)致8月融資出現(xiàn)新低。

VC/PE機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)定增降溫

據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月定向增發(fā)的175家企業(yè)中，現(xiàn)已披露約26家企業(yè)獲得VC/PE機(jī)構(gòu)募資支持，VC/PE機(jī)構(gòu)參與募資金額約6.85億元，占8月總募資金額的11.9%。VC/PE機(jī)構(gòu)參與募資前10大企業(yè)中，廣電計(jì)量以14000萬(wàn)元的投資金額排在VC/PE參與定增募資額首位，恒頓傳媒以8900.39萬(wàn)元的VC/PE融資額位列第二。

史蘇寧表示，分層制度實(shí)施以來(lái)，流動(dòng)性改善效果一般，相比掛牌數(shù)量的激增，定增市場(chǎng)降溫明顯，對(duì)于不斷擴(kuò)大的融資缺口，VC/PE機(jī)構(gòu)參與也不溫不火。值得一提的是，相對(duì)于募資監(jiān)管的嚴(yán)格，募資參與條件也有不同程度的開(kāi)放。

股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人隋強(qiáng)表示，私募基金試點(diǎn)做市商的前期工作已經(jīng)完成，將于年內(nèi)推出，QFII和RQFII參與政策或很快推出。近日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)問(wèn)答二》中說(shuō)明，在申請(qǐng)掛牌、發(fā)行融資、重大資產(chǎn)重組等環(huán)節(jié)，私募投資基金管理人自身參與上述業(yè)務(wù)的，其完成登記不作為相關(guān)環(huán)節(jié)審查的前置條件；已完成登記的私募投資基金管理人管理的私募投資基金參與上述業(yè)務(wù)的，其完成備案不作為相關(guān)環(huán)節(jié)審查的前置條件。“這既豐富了做市數(shù)量，增加了融資渠道，也或可緩解當(dāng)前流動(dòng)性困境，促使VC/PE參與度提升，豐富退出渠道。”史蘇寧認(rèn)為。

主板公司熱購(gòu)新三板企業(yè)

神州信息擬收購(gòu)華蘇科技98.60%的股權(quán)，中科電氣擬收購(gòu)星城石墨97.65%的股權(quán)……主板上市公司對(duì)新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)收購(gòu)熱度上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，新三板企業(yè)作為標(biāo)的方發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件全年累計(jì)有60例，8月新增并購(gòu)案12例，完成并購(gòu)案5例，擬收購(gòu)全部股權(quán)3例，還包括直接控股案例。

史蘇寧認(rèn)為，“主板上市企業(yè)收購(gòu)新三板掛牌公司也許在其產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有一定關(guān)聯(lián)性，很多企業(yè)進(jìn)入新三板是為了轉(zhuǎn)入創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)，8000多家企業(yè)中真正能夠轉(zhuǎn)入主板中的寥寥無(wú)幾。相比主板市場(chǎng)上那樣經(jīng)過(guò)IPO的排隊(duì)和券商的輔導(dǎo)，新三板掛牌后將股份注入主板市場(chǎng)也是個(gè)不錯(cuò)的選擇”。

截至8月最后一個(gè)交易日，新三板成指跌宕起伏，尾盤(pán)輕微拉升，最終收于1156.61點(diǎn)，環(huán)比下降0.52%；新三板做市指數(shù)持續(xù)探底，并創(chuàng)下2015年2月以來(lái)的新低1073.47點(diǎn)，最終收于1079.48點(diǎn)，環(huán)比下降2.33%。