人人游戲資本之路一波三折 新三板會(huì)否成為其轉(zhuǎn)折

新浪財(cái)經(jīng)新三板訊近日，人人游戲發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書，擬掛牌新三板。2011年斗志昂揚(yáng)赴紐交所，2015年海外退市，如今又重回新三板，距離人人游戲成立已經(jīng)10年，今天我們就來(lái)說(shuō)說(shuō)它大起大落的故事，順便也緬懷一下青春。

背靠人人大樹好乘涼 卻因“誤入歧途”遭封殺

2006年，人人游戲成立之初，背靠母公司人人網(wǎng)，它一路走得順風(fēng)順?biāo)?008年推出爆款網(wǎng)頁(yè)游戲《天書奇談》，大獲成功；2010年嗅到手游市場(chǎng)巨大市場(chǎng)，乘勝追擊推出《亂世天下》、《鋼鐵元帥》等數(shù)款跨屏游戲，開啟了霸屏模式。然而在戰(zhàn)術(shù)上，公司卻“誤入歧途”：利用蘋果手機(jī)App Store早期的監(jiān)管漏洞，人人游戲通過(guò)刷榜讓自家的游戲產(chǎn)品長(zhǎng)期大面積地占據(jù)App的榜單，并在2012年實(shí)現(xiàn)了游戲業(yè)務(wù)收入翻一番的驕人成績(jī)。

但是，出來(lái)混總是要還的。反應(yīng)過(guò)來(lái)的蘋果公司封殺了人人游戲的開發(fā)者賬號(hào)，人人游戲全線下架。在手游市場(chǎng)的動(dòng)作開始少見，反倒是對(duì)外投資成了公司主要的業(yè)務(wù)方向。人人游戲在報(bào)告期內(nèi)的重大對(duì)外投資包括：

可以看出，近幾年的時(shí)間里，人人游戲?qū)ν馔顿Y的動(dòng)作相比游戲業(yè)務(wù)更為頻繁。然而向全產(chǎn)業(yè)鏈綜合性游戲公司轉(zhuǎn)型的一系列動(dòng)作，使得現(xiàn)階段公司面臨著較大的業(yè)績(jī)壓力。而與股東簽署的“業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償條款”更是讓人人游戲步履蹣跚。

公告顯示，人人游戲2014年度、2015年?duì)I業(yè)收入分別為2.07億元、1.07億元；凈利潤(rùn)分別為2271.08萬(wàn)元、2626.04萬(wàn)元；人人游戲2016年1-4月營(yíng)業(yè)收入為2436.19萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為643.7萬(wàn)元。老游戲運(yùn)行周期長(zhǎng)，新游戲青黃不接，投資業(yè)績(jī)反增壓力，使得人人游戲的路越走越艱難。

另外值得提及的是，人人游戲近幾年大幅裁員，已從巔峰時(shí)期的1600余人到了2015年末的76人。

掛牌前新輪融資估值3.48億元

根據(jù)轉(zhuǎn)讓書，2015年11月21日，人人游戲CEO何川牽頭的游戲業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)簽署《關(guān)于收購(gòu)“Renren Inc.”游戲板塊之框架協(xié)議》，協(xié)議主要內(nèi)容為：何川游戲團(tuán)隊(duì)通過(guò)設(shè)立持股平臺(tái)、引進(jìn)外部投資者對(duì)人人游戲增資1.2億元來(lái)完成收購(gòu)。

2016年3月，結(jié)合拆除VIE架構(gòu)的安排，粵兆資本、橫琴青年等九名機(jī)構(gòu)投資者對(duì)人人游戲進(jìn)行1.18億元人民幣增資。根據(jù)轉(zhuǎn)讓書，此次增資對(duì)人人游戲估值為3.48億元。

此輪增資完成后，人人游戲掛牌新三板前的股權(quán)結(jié)構(gòu)基本確定，即何川持股約44%，何川等10多名高管的聯(lián)合持股平臺(tái)海川互娛持股約20%。

兌現(xiàn)2016年業(yè)績(jī)承諾有難度

1.18億元增資協(xié)議中包含一項(xiàng)業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償條款，具體涉及到人人游戲2015年、2016年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而就人人游戲今年1月至4月的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)2016年業(yè)績(jī)承諾似乎有一定難度。

根據(jù)轉(zhuǎn)讓書，人人游戲與粵兆資本、橫琴青年兩個(gè)主要增資人約定，“2015年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)應(yīng)不少于2，000萬(wàn)元人民幣，2016年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)應(yīng)不少于2，600萬(wàn)元人民幣，且2016年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)（在上一年基礎(chǔ)上） 不低于30%”。

就“2015年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)應(yīng)不少于2，000萬(wàn)元人民幣”一項(xiàng)，人人游戲已實(shí)現(xiàn)。轉(zhuǎn)讓書顯示人人游戲2015年凈利潤(rùn)2626萬(wàn)元。

但在2016年1月至4月，即2016年全年的三分之一時(shí)間里，人人游戲營(yíng)業(yè)收入（2436萬(wàn)元）僅實(shí)現(xiàn)承諾營(yíng)收值1.4億元（1.07×1.3）的約17%，凈利潤(rùn)（643.7萬(wàn)元）僅實(shí)現(xiàn)承諾凈利潤(rùn)值2600萬(wàn)元的25%。

這意味著，人人游戲只有在5月至8月、9月至12月的兩個(gè)時(shí)間段里，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利環(huán)比較大幅度增長(zhǎng)，才能實(shí)現(xiàn)2016年業(yè)績(jī)承諾，否則就需要按照協(xié)議對(duì)粵兆資本、橫琴青年進(jìn)行補(bǔ)償。

起起伏伏已十年，從紐交所到退市到申請(qǐng)掛牌新三板，人人游戲的發(fā)展之路可謂一波三折，其在新三板上是否會(huì)有新動(dòng)作也令人期待。