新三板掛牌公司有望迎來私募可轉(zhuǎn)債

證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部處長高莉28日指出，為進(jìn)一步優(yōu)化國內(nèi)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，監(jiān)管層希望在新三板創(chuàng)新層里進(jìn)一步推進(jìn)“雙創(chuàng)”債；但同時(shí)，中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)較大，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)以及長期債權(quán)管理的需要，應(yīng)推出適合中小企業(yè)的股債結(jié)合產(chǎn)品，目前可行的是私募可轉(zhuǎn)債。

她是在“新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”上作出上述表示的。

去年1月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，有力地促進(jìn)了交易所債市的發(fā)展、壯大。今年以來，交易所債市已經(jīng)發(fā)行了1.48萬億元債券，從發(fā)行主體的結(jié)構(gòu)看，84%是非金融企業(yè)，基本涵蓋了主要的國家重點(diǎn)行業(yè)，包括交通、電力、運(yùn)輸、基建等。此前市場詬病較多的是，房地產(chǎn)企業(yè)一度占到交易所債券市場發(fā)行主體的45%。今年以來，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決貫徹國家“脫虛向?qū)?rdquo;的整體思路，繼續(xù)優(yōu)化發(fā)行主體結(jié)構(gòu)，目前房地產(chǎn)公司以及類平臺(tái)僅占交易所債市發(fā)行主體結(jié)構(gòu)的34%，其余60%多基本都屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

值得一提的是，以所有制結(jié)構(gòu)分類，國有企業(yè)在交易所債券市場的發(fā)行主體結(jié)構(gòu)里占比高達(dá)84%。從主體評(píng)級(jí)來看，交易所債市里評(píng)級(jí)為2A以上的發(fā)行主體占95%，3A以上占據(jù)41%。高莉指出，數(shù)據(jù)充分說明進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)行人結(jié)構(gòu)的工作空間還很大。

在目前的“雙創(chuàng)”熱潮下，我國經(jīng)濟(jì)正處于增長動(dòng)力轉(zhuǎn)換階段，大量的中小企業(yè)、高科技成長企業(yè)不斷涌現(xiàn)。而與此同時(shí)，這類企業(yè)恰恰是融資難點(diǎn)和痛點(diǎn)，在整個(gè)融資市場尤其是直接融資市場處于弱勢(shì)地位。

高莉舉例，中關(guān)村每年新增企業(yè)兩萬多家，所有納入統(tǒng)計(jì)的高新企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)里，銀行貸款占據(jù)74%，直接融資和股權(quán)融資僅占25%，其中債券形式的直接融資不到3%。

因此，下一階段資本市場如何更好地服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，服務(wù)于高成長性、初創(chuàng)期企業(yè)，是證監(jiān)會(huì)正積極面對(duì)的問題。

高莉介紹，為進(jìn)一步貫徹資本市場服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，交易所債券市場開始構(gòu)建內(nèi)部分層，針對(duì)新興的、高成長性企業(yè)設(shè)計(jì)債券。近期監(jiān)管層正在推進(jìn)“雙創(chuàng)”債工作，希望在發(fā)行主體結(jié)構(gòu)里面構(gòu)建“一體兩翼”，“兩翼”就是綠色金融和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，尤其是要在新三板創(chuàng)新層里進(jìn)一步推廣“雙創(chuàng)”債，以進(jìn)一步優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本。

據(jù)了解，在推進(jìn)的過程中，市場需求比較旺盛的是可轉(zhuǎn)債。從實(shí)際情況來看，中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)較大，怎么進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)以及比較定價(jià)之后的長期債權(quán)管理，是應(yīng)該認(rèn)真思考的問題。高莉透露，監(jiān)管層也正在研究推出適合中小企業(yè)的股債結(jié)合產(chǎn)品，目前可行的是私募可轉(zhuǎn)債，這種含權(quán)的債券品種有望優(yōu)化和完善新三板掛牌公司的資本結(jié)構(gòu)。