新三板企業(yè)掛牌速度放緩 退市有望常態(tài)化

截至8月1日，新三板市場已有7917家掛牌公司。其中，基礎層6964家，創(chuàng)新層953家。另據(jù)全國股轉系統(tǒng)7月25日公布的數(shù)據(jù)，尚有1459家申請掛牌企業(yè)在審。

不過，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2016年2月以來，新三板掛牌企業(yè)新增數(shù)量連續(xù)四月下降，而摘牌企業(yè)數(shù)量在增加。廣證恒生總經理袁季告訴中國證券報記者，隨著掛牌速度放緩，以及摘牌的常態(tài)化，未來新三板的掛牌企業(yè)數(shù)量將呈現(xiàn)動態(tài)平衡，實現(xiàn)從數(shù)量到質量的蛻變。

掛牌速度放緩

根據(jù)Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年9月開始，企業(yè)掛牌新增數(shù)量連續(xù)四個月一路走高，10月新掛牌310家，較9月份增加81家；11月，新增掛牌數(shù)量上升至488家。12月，企業(yè)掛牌潮達到峰值，當月新增掛牌公司數(shù)量高達743家。

進入2016年，2月份受春節(jié)因素影響，僅有16個工作日，當月新增掛牌數(shù)量較少。剔除2月份的數(shù)據(jù)，從2015年12月開始每月新增掛牌數(shù)量呈下降之勢。今年4月以來，新三板企業(yè)新增掛牌數(shù)量連續(xù)四月下降。5月新增掛牌企業(yè)數(shù)量為496家，較4月減少101家；6月新增掛牌家數(shù)只有252家，較5月份銳減49.19%。截至7月30日，7月新增232家掛牌企業(yè)。

除了掛牌速度放緩之外，申請掛牌新三板的企業(yè)數(shù)量也在減少。從2015年11月開始，申請掛牌的企業(yè)數(shù)量一路走低。2016年4月申報掛牌的公司數(shù)高達1409家，5月新增數(shù)量驟降至168家，6月份248家，7月為96家。

券商自劃底線

根據(jù)全國股轉系統(tǒng)網站信息，在掛牌準入方面，將繼續(xù)堅持市場化理念，圍繞服務于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)的市場定位，細化完善現(xiàn)有掛牌準入條件，研究制定特殊行業(yè)市場準入的負面清單，優(yōu)先支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)，嚴控屬于國家宏觀調控的產能過?；?ldquo;限制、淘汰類”行業(yè)企業(yè)。

袁季表示，市場中有聲音指出在實際掛牌操作過程中，部分券商設立自己的標準，且高于目前全國股轉系統(tǒng)制定的標準，特別是財務方面的指標，對營收和凈利潤的要求提高了，對掛牌企業(yè)所在的行業(yè)也有一定要求。券商自主設立掛牌要求也是掛牌機制市場化的表現(xiàn)。

從每月掛牌企業(yè)的平均營業(yè)收入看，2015年12月的平均營收最高，達2.61億元。相對于2015年，2016年掛牌企業(yè)平均營收有所下降。整體看，每月掛牌企業(yè)的平均營收基本維持穩(wěn)定，3月、4月小幅下降，5月后又略有回升。

從每月掛牌企業(yè)中凈利潤為負的企業(yè)占比情況來看，凈利潤為負值的企業(yè)數(shù)量占比持續(xù)下降，表明市場上對于掛牌企業(yè)的凈利潤有一定要求。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年新增的3558家掛牌企業(yè)中，共有615家企業(yè)凈利潤為負值，占到總數(shù)的17.28%。截至7月27日，2016年新增的2750企業(yè)中共有409家企業(yè)凈利潤為負值，占比14.87%，較2015年下降2.4個百分點。從月度趨勢看，2016年1月以來，每月新增掛牌企業(yè)中凈利潤為負值的企業(yè)占比呈下降趨勢。

袁季告訴中國證券報記者，主辦券商自行設立高于全國股轉系統(tǒng)制定的掛牌標準，主要有兩方面的原因：目前進行后續(xù)督導的主辦券商僅有89家，平均每家主辦券商輔導企業(yè)89家。在主辦券商的規(guī)模變化不大的情況下，隨著持續(xù)督導企業(yè)數(shù)量增加，券商的壓力不斷加大。同時，作為主辦券商來說，擇優(yōu)選擇企業(yè)有利于券商自身的發(fā)展，選擇優(yōu)質企業(yè)也方便券商開展督導業(yè)務。

摘牌將趨常態(tài)化

全國股轉系統(tǒng)近期對兩家未按時披露2015年年報的掛牌公司實施強制摘牌措施，下一步將加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實施細則，建立常態(tài)化退出機制，實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰，提高掛牌公司整體質量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年至今，新三板共有58家公司被摘牌，呈上升趨勢。自新三板分層以來，對掛牌企業(yè)的規(guī)范化要求更高，在掛牌速度放緩的同時，新三板企業(yè)摘牌的速度也在上升。今年以來，摘牌及申請摘牌的企業(yè)數(shù)量達到24家，而2015年全年僅為12家。

在58家退市公司中，因被收購而摘牌的企業(yè)有25家，占所有退市企業(yè)的43.1%；主動申請退市的企業(yè)共有20家，占比34.48%。其中，因無法披露年報而主動退市的企業(yè)有7家，因公司發(fā)展需要而主動退市的企業(yè)有13家，包括11家因IPO而退市的企業(yè)；另有兩家企業(yè)因無法披露年報而被股轉公司摘牌。

新三板掛牌企業(yè)在行業(yè)、規(guī)模、發(fā)展階段上千差萬別，涉及眾多細分新興領域，包括移動互聯(lián)網、體育、網紅、情趣用品等。隨著掛牌公司數(shù)量急劇增加，各類違法違規(guī)行為也在增多。

深交所博士后研究人員宋曉剛認為，新三板應盡快建立合理的摘牌制度，解決市場優(yōu)勝劣汰的問題，凈化企業(yè)群體，解決市場魚龍混雜和殼資源交易等問題。目前新三板尚未細化與掛牌相應的摘牌制度，致使市場進、出規(guī)則不對稱。

關于退市常態(tài)化問題，全國股轉系統(tǒng)表示，將對不履行信息披露義務、存在重大違法違規(guī)等情形并觸發(fā)退市條件的掛牌公司采取“零容忍”，堅決予以摘牌。股轉系統(tǒng)將加快制定出臺掛牌企業(yè)終止掛牌的實施細則，建立常態(tài)化退出機制，實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰。

業(yè)內人士認為，股轉系統(tǒng)此舉，主要從信息披露、市場監(jiān)管、退市制度三個方面清理掛牌企業(yè)中的“害群之馬”。首先，信披規(guī)范性作為新三板市場建設的重要內容，監(jiān)管層從年報披露違規(guī)延期等方面入手，對于大限期至仍無法交卷者，強制摘牌退市，同時也倒逼其他存在同樣問題的掛牌公司主動或被動退市。其次，除信披規(guī)范外，今后包括財務造假、董監(jiān)高違法違規(guī)、資金占用、關聯(lián)交易等都將成為監(jiān)管的重要內容。在退市方面，強制退市和主動退市雙管齊下，為今后出臺和完善新三板退市制度做足鋪墊。