雖止步17連陰 新三板行情仍步步危機

經(jīng)歷了2015年上半年的牛市瘋狂，新三板市場早于A股市場于當年4月上旬見頂回落，而后的行情就陷入了漫長的縮量橫盤震蕩之中。近一個月以來，三板做市指數(shù)重心節(jié)節(jié)下移。時隔一年多，三板做市指數(shù)跌破了去年股災時創(chuàng)下的階段最低點，并連續(xù)刷新階段新低，上周五盤中最低觸及1100.29點。盡管止步17連陰，但是交投熱情難以迅速提升，流動性困境和低迷態(tài)勢也就暫難改變。

做市指數(shù)連創(chuàng)階段新低

連續(xù)陰險下行的新三板市場近期獲得的關(guān)注度有所下降，不過上周的關(guān)注度再度提升。這是因為，時隔1年多之后，7月28日，三板做市指數(shù)走出了創(chuàng)歷史紀錄的17連陰，并擊穿了股災以來的最低點——2015年7月8日創(chuàng)下的1103.78點。

回顧行情走勢，今年以來，三板做市指數(shù)維系下行態(tài)勢，其中幾乎沒有像樣的反彈格局形成。指數(shù)由1438.8點跌至7月28日的1104.58點，并在7月28日擊穿股災以來的最低點，區(qū)間跌幅超過23%。而且在7月28日收盤，三板做市指數(shù)剛剛又完成了創(chuàng)歷史記錄的17連陰。

盡管7月29日受益于尾盤的拉升使得指數(shù)并未創(chuàng)出“18連陰”，但是指數(shù)仍然在盤中刷新了階段新低，最低觸及1100.29點。上周五收盤，三板做市字數(shù)微漲0.06%收于1105.28點；當日的成交額僅為1.68億元，處于極致縮量狀態(tài)。

個股成交方面，上周共有1381只個股發(fā)生交易。其中，安達科技、萬惠金科、聯(lián)訊證券和神州優(yōu)車的成交額最高，分別為2.49億元、1.75億元、1.42億元和1.31億元；其余個股中，君實生物、康比特、永安期貨和克里愛的成交額也均超過5000萬元。

據(jù)統(tǒng)計，上周新增掛牌企業(yè)92家，累計掛牌達7917家。區(qū)間成交金額為28.97億元，其中做市15.95億元，協(xié)議13.02億元。三板做市指數(shù)區(qū)間跌幅為1.08%，其中創(chuàng)新層做市跌幅為1.38%，基礎(chǔ)層做市跌幅為0.28%。上周共有57家進行了增發(fā)，發(fā)行金額19.7億元。

分層促進做市

2016年6月27日，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱新三板）首次分層實施了。截至上周，分層制度實施一個月，但新三板市場仍舊持續(xù)下跌。中泰證券指出，當前新三板做市指數(shù)長期處在陰跌狀態(tài)，即便創(chuàng)新層名單正式發(fā)布也只是短暫提振了一下市場，但是分層并不是沒有作用，創(chuàng)新層做市指數(shù)在創(chuàng)新層名單正式發(fā)布之后明顯企穩(wěn)，并沒有隨著新三板做市指數(shù)一起下跌，說明新三板的行情已經(jīng)開始出現(xiàn)分化。市值方面，創(chuàng)新層做市指數(shù)成分股總市值平均數(shù)為10.99億，中位數(shù)為7.48億，899002成分股總市值平均數(shù)為8.49億，中位數(shù)為5.81億。交易額方面，創(chuàng)新層做市指數(shù)成交額在分層之后占整體交易額的比例上升明顯。

不過新三板投資仍處于摸索之中。正如中信證券(600030,股吧)新三板研究團隊《道阻且長，行則將至》的研究報告所說，新三板市場沒有形成A股市場那樣的賣方研究員（券商研究所）研究股票和市場，公募基金購買研究結(jié)果的產(chǎn)業(yè)鏈模式，新三板研究始終未能找到合適的商業(yè)模式。