抓住創(chuàng)新層利好 請(qǐng)不要再提從新三板轉(zhuǎn)板

最近，啃哥接觸了不少新三板已掛牌的規(guī)模盈利等各方面還不錯(cuò)的企業(yè)。這些企業(yè)中有不少都出現(xiàn)了同樣的觀點(diǎn)，即融資完成后，立即從新三板退市，去A股IPO排隊(duì)。

這些企業(yè)認(rèn)為，根據(jù)A股上市企業(yè)的估值，以目前市盈率進(jìn)入后，會(huì)有誘人的漲幅。從而，諸多投資機(jī)構(gòu)會(huì)趨之若鶩。但是，冷靜下來(lái)仔細(xì)想一想，啃哥認(rèn)為，這其中的邏輯存在很大問(wèn)題。

之所以這樣一批新三板掛牌企業(yè)先紛紛在新三板大規(guī)模融資，計(jì)劃融資后退市去A股排隊(duì)。從企業(yè)本身而言，當(dāng)然可以提高估值，可以大比例融資。因?yàn)槿绻股排隊(duì)，假設(shè)排隊(duì)三年，意味著企業(yè)三年里都不能再進(jìn)行融資，因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)不允許再發(fā)生變化。其實(shí)，這中間存在太多的不確定性：

一、A股目前排隊(duì)企業(yè)已超過(guò)800家，按目前速度看，每年上市也就200家左右。就是說(shuō)從新三板排隊(duì)三年以上，才有可能上市，這是巨大的時(shí)間成本。同時(shí)排隊(duì)這3年，企業(yè)不允許融資，不允許改變主業(yè)，也不允許對(duì)外大比例投資。至于對(duì)外收購(gòu)等，更是免談。

二、2015年A股上市過(guò)會(huì)率是75%，據(jù)說(shuō)2016年整體數(shù)字還會(huì)降低，因?yàn)榕抨?duì)家數(shù)太多。意味著即使排隊(duì)三年排到了，仍有可能上不了市，白白損失三年時(shí)間，什么也不能干。

三、三年后的A股一定會(huì)是今天的市盈率嗎？三年后的新三板還會(huì)是今天的新三板嗎？事物都是飛快發(fā)展的。用今天的A股市盈率測(cè)算三年后在A股退出的收益，實(shí)在過(guò)于勉強(qiáng)。要用動(dòng)態(tài)的眼光看問(wèn)題。想想去年以360為代表的中概股大規(guī)模私有化浪潮，好多大資金參與其中，前段時(shí)間傳出禁止中概股借殼A股，要知道當(dāng)時(shí)回歸A股的估值都是假設(shè)借殼成功的估值。現(xiàn)在，大量的中概股不知道該怎么辦，當(dāng)然，很有可能最終會(huì)選擇新三板。但是，估值模型就會(huì)發(fā)生根本的變化，去年一大批投資中概股的基金大概率都會(huì)有不少的損失。

四、據(jù)最新傳出的消息，因?yàn)锳股排隊(duì)家數(shù)過(guò)多，審核門(mén)檻或提高，沒(méi)達(dá)到的會(huì)要求主動(dòng)撤材料。多種信息表明，更高層面可能并不鼓勵(lì)企業(yè)來(lái)A股上市。非要逆勢(shì)而動(dòng)，去A股湊熱鬧，實(shí)在沒(méi)必要。

五、如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在新三板并進(jìn)入創(chuàng)新層，接下來(lái)的一年，是創(chuàng)新層政策疊出的時(shí)間窗口，會(huì)有針對(duì)創(chuàng)新層的諸多利好政策。在這么好的時(shí)間窗口，如果企業(yè)選擇從新三板退出，去A股排隊(duì)，節(jié)奏完全踏錯(cuò)。結(jié)果往往是，新三板的利好沒(méi)有抓住，A股也沒(méi)排上，兩頭都沒(méi)占到，實(shí)在可惜。