機(jī)構(gòu)解讀新三板分層：看好，期待，考驗(yàn)

市場(chǎng)期盼已久的分層制度終于落地，意義重大不言而喻。首先這是中國(guó)證券市場(chǎng)多層次資本建設(shè)的重要的制度完善，對(duì)新三板市場(chǎng)的健康發(fā)展至關(guān)重要，釋放出積極的信號(hào)。這意味著新三板預(yù)期的政策紅利在按計(jì)劃有條不紊地推進(jìn)著，彰顯出監(jiān)管層堅(jiān)定的變革決心和態(tài)度；對(duì)于掛牌企業(yè)而言，這將顯著改善潛在優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資和交易環(huán)境，掛牌公司成長(zhǎng)分化將更加明顯；對(duì)于投資者而言，分層的到來(lái)有助于提振投資者的信心，點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情，新三板交投的活躍升溫值得期待。

此次分層方案對(duì)創(chuàng)新層入選標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了局部調(diào)整，能夠比較有效地剔除掉那些想要突擊達(dá)標(biāo)、打擦邊球進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，確保了入選創(chuàng)新層的企業(yè)質(zhì)量。同時(shí)推出的維持標(biāo)準(zhǔn)也使得進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)要更加努力誠(chéng)實(shí)經(jīng)營(yíng)，形成優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)機(jī)制。為了吸引更多的潛在優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入新三板，申請(qǐng)掛牌的公司也有直接進(jìn)入創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)。這樣會(huì)吸引更多的，優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)新三板掛牌。暫時(shí)沒(méi)有進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)也不用焦慮，不斷完善的創(chuàng)新層升降級(jí)機(jī)制是是今后制度建設(shè)的關(guān)鏈。分層方案已經(jīng)得到落實(shí)，下一步，需要期待分層方案的后續(xù)配套細(xì)則出臺(tái)。待分層制度運(yùn)轉(zhuǎn)成熟后，創(chuàng)新層內(nèi)再分層、部分企業(yè)交易降低門(mén)檻，轉(zhuǎn)板試點(diǎn)、退市機(jī)制等政策的制定或?qū)⑻嵘先粘獭?/p>

4、華龍證券任育超：新三板分層落定有七大利好

分層制度推出后，優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出，短時(shí)間內(nèi)將受到熱捧，大量資金追逐，甚至短時(shí)間內(nèi)在頂層形成上百倍市盈率。創(chuàng)新層的優(yōu)秀企業(yè)得到更高的估值認(rèn)可，摘牌排隊(duì)到A 股再上市的可能性進(jìn)一步降低。

分層后基礎(chǔ)層企業(yè)的定向增發(fā)將變得困難，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步分化，產(chǎn)生馬太效應(yīng)。優(yōu)秀的企業(yè)融資順利業(yè)務(wù)發(fā)展更快，落后的企業(yè)融資困難業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，華龍證券認(rèn)為，新三板分層后，基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層的企業(yè)將呈現(xiàn)冰火兩重天的態(tài)勢(shì)。

5、致生聯(lián)發(fā)董事長(zhǎng)：創(chuàng)新層企業(yè)流動(dòng)性將明顯改觀

分層標(biāo)準(zhǔn)的正式公布意味著新三板發(fā)展進(jìn)入了又一個(gè)新的歷史性階段。新三板7000家企業(yè)在準(zhǔn)注冊(cè)制掛牌標(biāo)準(zhǔn)下，企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)成本較高，質(zhì)量參差不齊，給投資人帶來(lái)較高風(fēng)險(xiǎn)。但分層將給投資人選擇投資標(biāo)的帶來(lái)便利性，幫助投資人聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)。創(chuàng)新層企業(yè)從經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和信息披露的規(guī)范性上均較為優(yōu)異，降低了投資人的選擇性風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為市場(chǎng)流動(dòng)性在資本風(fēng)險(xiǎn)厭惡的屬性下將自然而然的向創(chuàng)新層集中，從而將給創(chuàng)新層企業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)明顯改觀，同時(shí)未來(lái)可期待的投資者門(mén)檻降低及公募基金入市以及開(kāi)放35人定增數(shù)量等政策更有可能在創(chuàng)新層推出，從而使得創(chuàng)新層企業(yè)估值享有更加合理的定價(jià)。

6、金融街投資研究總監(jiān)張寧：新三板創(chuàng)新層最新標(biāo)準(zhǔn)有所放松

公正地說(shuō)，盡管最新標(biāo)準(zhǔn)較之前的征求意見(jiàn)版本條件有所放松，但是從數(shù)量占比上來(lái)說(shuō)，新三板創(chuàng)新層公司占比仍然偏低。這其中既有市場(chǎng)發(fā)展階段的原因，即現(xiàn)有新三板公司中具有發(fā)展?jié)摿緮?shù)量還不夠多，但無(wú)疑創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)還是偏高，特別是沒(méi)有很好地照顧到成長(zhǎng)性企業(yè)的特征?；谶@一點(diǎn)，我們有理由相信，未來(lái)的分層標(biāo)準(zhǔn)有可能將會(huì)繼續(xù)逐步放寬，進(jìn)而打造為具有全球吸引力的資本市場(chǎng)。

7、華夏時(shí)報(bào)水皮：奇葩混搭僵尸成常態(tài) 新三板分層能否點(diǎn)石成金？

熱鬧歸熱鬧，就像剛才說(shuō)的，新三板各種各樣的公司都有，奇葩公司頻出，其實(shí)也表明新三板的活力，至少想象力是不缺乏的，也表明這個(gè)市場(chǎng)非常寬容，對(duì)于 “萬(wàn)眾創(chuàng)新 大眾創(chuàng)業(yè)”也是有一定幫助的。當(dāng)然另一方面，僵尸遍地存在，也說(shuō)明了這些公司起點(diǎn)相對(duì)較低。如何在活躍度跟風(fēng)險(xiǎn)控制之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，這是我們對(duì)證監(jiān)會(huì) 的期望，畢竟這個(gè)市場(chǎng)如果長(zhǎng)期僵尸化缺少投資者的參與，就很難說(shuō)得上成功。