新三板分層落地提振券商及PE信心 項(xiàng)目選擇趨謹(jǐn)慎

隨著新三板分層方案最終落地，新三板市場(chǎng)交投的活躍度有望提升，也將提振做市商及掛牌私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（PE）的信心。

多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的做市券商負(fù)責(zé)人表示，分層方案的正式公布讓券商有了正面預(yù)期，大大提振信心，做市沉淀資金有望流動(dòng)起來，未來將更為謹(jǐn)慎地選擇掛牌項(xiàng)目，在做市方面更重視企業(yè)質(zhì)量。

一位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的掛牌私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)副總裁介紹，該機(jī)構(gòu)接下來將嚴(yán)格對(duì)照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定的五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行自查整改，積極推進(jìn)所投資的掛牌企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，在進(jìn)行股權(quán)投資、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)同時(shí)，還將以股權(quán)退出為業(yè)務(wù)重點(diǎn)。

做市券商謹(jǐn)慎選擇掛牌項(xiàng)目

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)5月27日發(fā)布《掛牌公司分層管理辦法（試行）》 （以下簡(jiǎn)稱《辦法》），并于6月27日正式實(shí)施。東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有909家企業(yè)符合進(jìn)入創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)。若根據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究院的統(tǒng)計(jì)，則有953家企業(yè)符合分層標(biāo)準(zhǔn)，入選率為12.9%。

“很明顯，經(jīng)過調(diào)整后尺度明顯收窄的標(biāo)準(zhǔn)三成為了最難逾越的那道門檻。那些指望通過突擊做市、操縱股價(jià)、虛假定增等手段進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)成了此次方案調(diào)整的犧牲品。”聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春表示。

除了各大研究機(jī)構(gòu)在“馬不停蹄”地測(cè)算進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量，一家處于國(guó)內(nèi)第一梯度的大型上市券商新三板做市部總經(jīng)理也在高度關(guān)注著這份名單。

“公司旗下，估計(jì)有2/3的做市企業(yè)能進(jìn)入創(chuàng)新層。”該券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，按照最新的分層標(biāo)準(zhǔn)，旗下做市標(biāo)的大多符合分層標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二，融資條件也已達(dá)到。在分層制度政策明確后，該公司總裁對(duì)待做市業(yè)務(wù)明顯由“不大看好”變成“親力部署”。

“對(duì)于券商而言，主要是提振信心，有了正面預(yù)期。”上述高管表示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已表示將對(duì)創(chuàng)新層信息披露和公司治理規(guī)范提出更高要求，分層后期差異化制度安排已明晰，重要的是，監(jiān)管層支持態(tài)度已十分明確。

另一位華南地區(qū)券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，分層規(guī)則有望激活三板市場(chǎng)交投，做市券商將直接受益。但在項(xiàng)目選擇上將趨于謹(jǐn)慎，在做市方面更重視企業(yè)質(zhì)量，而在推薦掛牌業(yè)務(wù)方面，則更加重視從掛牌直投再到做市運(yùn)作的全流程項(xiàng)目。

掛牌PE監(jiān)管全面升級(jí)

據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)5月27日公告稱，私募基金管理機(jī)構(gòu)按照相關(guān)監(jiān)管要求整改后，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的，可以進(jìn)入創(chuàng)新層。與此同時(shí)，已掛牌的私募機(jī)構(gòu)若不符合新增掛牌條件中的五大標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)在《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布之日起1年內(nèi)進(jìn)行整改，未按期整改或整改后仍不符合要求的，將予以摘牌。

上述五大標(biāo)準(zhǔn)包括“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上；創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上；已在中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理機(jī)構(gòu)，并合規(guī)運(yùn)作、信息填報(bào)和更新及時(shí)準(zhǔn)確”等內(nèi)容。

去年底掛牌的某私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)副總裁接受記者采訪時(shí)介紹，今年將一一對(duì)照這五大標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行自查，未來一年之內(nèi)積極整改，以求達(dá)到相關(guān)要求。同時(shí)按照分層目標(biāo)往創(chuàng)新層方向去努力，爭(zhēng)取明年5月進(jìn)入創(chuàng)新層。

該副總裁表示，監(jiān)管升級(jí)利于行業(yè)規(guī)范發(fā)展，未來在進(jìn)行股權(quán)投資、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)同時(shí)，還將以股權(quán)退出為業(yè)務(wù)重點(diǎn)。該P(yáng)E機(jī)構(gòu)較早開展固定收益投資、融資租賃業(yè)務(wù)，當(dāng)前核心業(yè)務(wù)是私募股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)，同時(shí)開創(chuàng)了PE+上市公司并購(gòu)基金模式。