近50家私募有資格掛牌新三板 掛牌后若違規(guī)將摘牌

暫停近半年的私募基金掛牌新三板終于得以放開。5月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示擬開展私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)，同時(shí)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（簡(jiǎn)稱“通知”），其中劃定8條私募基金掛牌門檻。中國(guó)證券報(bào)記者據(jù)此統(tǒng)計(jì)，或僅有不到50家PE/VC有資格掛牌新三板，而已掛牌的不符合規(guī)定的私募，將按新規(guī)重新審查和整改，不合規(guī)則面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通知或令新三板回歸“初心”，合規(guī)的、有持續(xù)盈利能力的資管標(biāo)的將成為超稀有品種。

夠門檻標(biāo)的或不到50家

受訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，通知規(guī)定非常嚴(yán)厲。通知要求，對(duì)私募機(jī)構(gòu)新增8方面的掛牌條件，其中包括持續(xù)運(yùn)營(yíng)5年以上，且至少存在一只管理基金已實(shí)現(xiàn)退出；在規(guī)模上，要求VC在最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，PE最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這兩條直接將大部分私募排除在外，能夠達(dá)到這兩個(gè)門檻的PE/VC可能不到50家。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2016年5月27日，成立滿5年、管理規(guī)模在20億元以上的PE僅有40家。

對(duì)PE而言，由于“股權(quán)私募是call投制，很多認(rèn)繳資金不會(huì)一次性進(jìn)來(lái)，而是根據(jù)項(xiàng)目需要陸續(xù)補(bǔ)繳，實(shí)繳規(guī)模可能更小，滿足不了上述PE50億元、VC20億元的下限要求。”上海某大型私募人士介紹。

對(duì)VC而言，滿足條件的或更少，因?yàn)楦鶕?jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，成立滿5年、管理規(guī)模在10億元以上的僅有31家?？梢灶A(yù)計(jì)，實(shí)繳規(guī)模在20億以上的VC更少。

值得關(guān)注的是，掛牌條件第七條還要求，“掛牌之前不存在以基金份額認(rèn)購(gòu)私募機(jī)構(gòu)發(fā)行的股份或股票的情形，募集資金不存在投資滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金的情形，但因投資對(duì)象上市被動(dòng)持有的股票除外”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉或許是針對(duì)此前已掛牌的知名PE，如中科招商在巨額定增后并不將資金投資于實(shí)體企業(yè)，反而在二級(jí)市場(chǎng)大玩資本游戲。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通知的出臺(tái)，讓整個(gè)市場(chǎng)正本清源。上海鼎鋒資產(chǎn)合伙人、新三板負(fù)責(zé)人陳正旭認(rèn)為，通知并沒有禁止募集資金投向一級(jí)市場(chǎng)，也充分體現(xiàn)了新三板的初心——引導(dǎo)資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。九泰基金總裁助理、產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理鄭立昌表示，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和私募機(jī)構(gòu)掛牌新三板實(shí)施開放準(zhǔn)入、嚴(yán)格管理的總體舉措，一方面給予其掛牌和融資機(jī)會(huì)，相當(dāng)于給予其通過(guò)新三板做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)，從而更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面對(duì)其實(shí)行差異化管理，嚴(yán)格限制其可能存在的不利于整體市場(chǎng)或者說(shuō)不利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投機(jī)沖動(dòng)。

　已掛牌若不合規(guī)將摘牌

如此高的門檻，意味著以后能掛牌的私募標(biāo)的將非常稀缺。而已掛牌的標(biāo)的也無(wú)法僥幸，此次通知還出臺(tái)了新老劃斷方案。對(duì)于已掛牌的私募機(jī)構(gòu)，要求進(jìn)行自查，而且經(jīng)主辦券商核查后，需披露相關(guān)報(bào)告。經(jīng)過(guò)1年整改期后，若仍不符合要求將被摘牌。

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新數(shù)據(jù)，已經(jīng)在新三板掛牌的PE/VC已達(dá)22家，包括九鼎、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、明石創(chuàng)新、硅谷天堂等機(jī)構(gòu)。此外，還有3家證券類投資私募達(dá)仁資本、思考投資和菁英時(shí)代。

可以肯定的是，上述已掛牌私募若符合規(guī)定，將成為市場(chǎng)中的稀有標(biāo)的。陳正旭表示，對(duì)資管類標(biāo)的而言，無(wú)論是已掛牌還是沒有掛牌的標(biāo)的，都是看其資管能力以及能否持續(xù)盈利。“如果像A股銀行股一樣雖然體量、品牌都不錯(cuò)，但是未來(lái)盈利增速有問題，可能估值仍然會(huì)偏低。”