新三板分層前夕 監(jiān)管升級(jí)懲處細(xì)化

今年以來，新三板打出了多項(xiàng)政策組合拳，明確重申監(jiān)管紅線，從嚴(yán)監(jiān)管已經(jīng)成為市場(chǎng)各方的共識(shí)。

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分實(shí)施辦法（試行）》細(xì)化了違規(guī)處理程序，并明確市場(chǎng)參與主體的權(quán)利義務(wù)。華泰證券分析師鄔煜指出，加強(qiáng)自律監(jiān)管是新三板制度健全的重要環(huán)節(jié)，在市場(chǎng)分層前夕出臺(tái)自律規(guī)則和處罰細(xì)則，表明了監(jiān)管層提升違規(guī)處理的規(guī)范性和透明性，明確市場(chǎng)主體預(yù)期的意圖。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，新三板快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，違法違規(guī)行為種類及情形也隨之增多。為了維護(hù)市場(chǎng)秩序，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司嚴(yán)把監(jiān)管關(guān)，對(duì)違規(guī)行為零容忍，堅(jiān)決做到發(fā)現(xiàn)一起處理一起，嚴(yán)厲打擊擾亂市場(chǎng)秩序的違法違規(guī)行為。同時(shí)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)秉承依法治市、加強(qiáng)法治化市場(chǎng)建設(shè)理念，制定了《實(shí)施辦法》。

《實(shí)施辦法》主要涉及全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律監(jiān)管的基本原則、一般流程以及市場(chǎng)主體的權(quán)利義務(wù)等。根據(jù)該辦法，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)申請(qǐng)掛牌公司、掛牌公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、股東、實(shí)際控制人，主辦券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員、投資者等新三板參與人實(shí)施自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分，適用該辦法。

其中，有下列情形之一的將從重實(shí)施自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分：自律監(jiān)管對(duì)象最近6個(gè)月內(nèi)曾受到證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施或行政處罰；自律監(jiān)管對(duì)象最近6個(gè)月內(nèi)曾被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司實(shí)施自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分；全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他情形。有下列情形之一的則從輕實(shí)施自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分：未對(duì)市場(chǎng)造成嚴(yán)重影響的；自查發(fā)現(xiàn)并主動(dòng)報(bào)告的；已經(jīng)實(shí)施有效措施消除不良影響的；初犯且認(rèn)錯(cuò)態(tài)度較好的等等。

另外，針對(duì)于在1年內(nèi)被多次實(shí)施自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分的掛牌公司，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司可以限制其變更轉(zhuǎn)讓方式、發(fā)行融資、并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)的辦理。除了對(duì)于多次違規(guī)的掛牌公司的限制之外，《實(shí)施辦法》還寫明，申請(qǐng)掛牌公司、掛牌公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東、實(shí)際控制人收到紀(jì)律處分意見書、自律監(jiān)管措施決定書或者紀(jì)律處分決定書的，申請(qǐng)掛牌公司、掛牌公司應(yīng)當(dāng)在收到之日起二個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指定信息披露平臺(tái)公布收到紀(jì)律處分意向書、自律監(jiān)管措施決定書或者紀(jì)律處分決定書的相關(guān)情況。

值得注意的是，《實(shí)施辦法》還針對(duì)擬掛牌公司、掛牌公司，掛牌公司高管，主辦券商等中介機(jī)構(gòu)以及投資者的違規(guī)分別列出了不同的自律監(jiān)管措施。其中，針對(duì)主辦券商的自律監(jiān)管措施中，包括了要求主辦券商、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員對(duì)有關(guān)問題作出解釋、說明和披露；約見談話；要求提交書面承諾；出具警示函；責(zé)令改正；暫不受理相關(guān)主辦券商、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)或其相關(guān)人員出具的文件；限制證券賬戶交易；向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告有關(guān)違法違規(guī)行為；其他自律監(jiān)管措施。

實(shí)際上，新三板監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)在2015年就有所體現(xiàn)。隨著全國(guó)股轉(zhuǎn)公司加強(qiáng)監(jiān)管體系建設(shè)，監(jiān)管工作力度的加大，一批違法違規(guī)行為人被采取自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分，一批涉嫌違法的案件被移交至證監(jiān)會(huì)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2015年，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共對(duì)44家掛牌公司、35名掛牌公司董監(jiān)高、1193個(gè)投資者賬戶(1238次)、31家主辦券商(35次)、2家做市商、1家會(huì)計(jì)師事務(wù)所采取了自律監(jiān)管措施，累計(jì)1351次；對(duì)1家掛牌公司、1名掛牌公司董監(jiān)高實(shí)施了紀(jì)律處分；對(duì)未按期披露年報(bào)的1家公司實(shí)施摘牌。及時(shí)向證監(jiān)會(huì)移交涉嫌內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、大股東違規(guī)減持等違法違規(guī)的案件有27件。

鄔煜表示，新三板趨嚴(yán)加強(qiáng)監(jiān)管這并不是枷鎖，而是制度紅利加速的體現(xiàn)，特別是在分層機(jī)制出臺(tái)前夕，現(xiàn)階段從企業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)著手，市場(chǎng)化選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可能更有利于新三板中長(zhǎng)期的發(fā)展。

“監(jiān)管是新三板制度健全的重要環(huán)節(jié)，監(jiān)管趨嚴(yán)有利于后續(xù)預(yù)期的兌現(xiàn)。”鄔煜指出，目前新三板制度尚不健全，監(jiān)管、服務(wù)等還沒有到位，冒進(jìn)的去推如降門檻甚至競(jìng)價(jià)等猛藥反而不好，不如耐心的分階段進(jìn)行制度培育，強(qiáng)化監(jiān)管，只有在市場(chǎng)制度完善之后，后續(xù)的一系列預(yù)期兌現(xiàn)或者落地的概率才可能加大。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，新三板市場(chǎng)總掛牌數(shù)達(dá)6946家，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)5466家，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)1480家。