起底新三板撮合中介亂象 法律擦邊球藏風險

“XX證券低價股，鎖定半年就可轉(zhuǎn)讓，不收托管費，免費跟投資人開新三板賬戶，2018年上主板！”極具煽動力的感嘆號，這家名為益燊資本的機構(gòu)，在最后附的聯(lián)系方式之前，附上無比誠懇的語氣“在全國范圍內(nèi)尋找股權(quán)轉(zhuǎn)讓代理”，而循著附留的聯(lián)系電話撥過去，聽筒里傳來的卻是“該號碼為空號”的冰冷提示。

這不過是每天數(shù)以萬計的新三板投融資交流群里，最稀松平常的一段留言信息。

只是中國網(wǎng)財經(jīng)記者一通電話撥過去，才扯出這暗流涌動下的神秘，撮合中介這個看似生疏的名詞，卻擺著無比嫻熟的姿勢，隱秘又堂皇地站在新三板交投的舞臺。

搭臺媒介或“倒爺”？

——不會通過這種形式轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，公司也未與類似機構(gòu)簽署任何形式的合同。

益燊資本留言中提及的XX證券相關(guān)負責人站出來，義正言辭地聲明后，在劃清界限的同時也劃出一道疑問，這些聲稱出賣績優(yōu)股的機構(gòu)或個人，究竟是何方神圣？

“新三板的撮合中介相當于倒買倒賣，通過線下線上的方式給所謂的潛在高端客戶發(fā)送各種股權(quán)轉(zhuǎn)讓等信息。” 長期關(guān)注投資多家新三板TMT公司的資深個人投資者Danny對中國網(wǎng)財經(jīng)記者如是指出。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者走訪新三板掛牌的數(shù)家企業(yè)，無論是新近掛牌或是已成規(guī)模，均向記者表示多多少少受到過類似機構(gòu)的“叨擾”，而很多類似機構(gòu)的項目經(jīng)理甚至高層，對于所承銷的項目并未做深入調(diào)研，甚至有的對項目一無所知。

“往往只是派一個投資經(jīng)理過來，反復競調(diào)，也不表態(tài)，企業(yè)有時候也等不了那么久。” 某三板掛牌企業(yè)董事長在提及過往跟中介機構(gòu)打交道的經(jīng)歷時連連搖頭。

上述三板掛牌企業(yè)董事長向記者指出，現(xiàn)下三板市場此類中介機構(gòu)已是屢見不鮮，這些機構(gòu)往往通過給企業(yè)介紹投資機構(gòu)的方式，盈利點便是事成后向企業(yè)收取3%的手續(xù)費。

除卻單純搭平臺賺取手續(xù)費，倒賣股權(quán)的中間差價也是不少機構(gòu)的利潤來源。

新鼎資本董事長、啃哥張馳向中國網(wǎng)財經(jīng)記者介紹，這是在美國等商業(yè)國家十分普遍的“股權(quán)承銷業(yè)務”，但張馳同時承認，目前國內(nèi)市場的中介機構(gòu)“還不規(guī)范”。

“國內(nèi)大多數(shù)中介都有問題，諸如說不清楚企業(yè)亮點、報價過低、收取費用過高、包裝虛假、回扣太多等等。”張馳向中國網(wǎng)財經(jīng)記者介紹。

法律擦邊球藏風險

張馳提到的種種問題，某類似撮合機構(gòu)的負責人在接受記者采訪時也有提及。

“股權(quán)撮合中介存在諸多風險，很多并無研究資質(zhì)的機構(gòu)打著新三板的幌子兜售原始股，或者對企業(yè)片面夸大，做很多不符合預期的承諾。”該負責人如是對記者表示。

除此之外，撮合中介所承銷的業(yè)務是否合法合規(guī)，目前處于一個微妙的邊界地帶。

有相關(guān)法律界人士向中國網(wǎng)財經(jīng)記者介紹，此類撮合中介在交易時為顯正規(guī)，往往會主導企業(yè)與投資機構(gòu)簽訂一份“四方協(xié)議”，這份協(xié)議往往還有當?shù)毓ど叹直硶w章，但該法律界人士隨即提醒，此類股權(quán)交易并不歸屬工商管轄范圍，因此所謂“四方協(xié)議”并不具備任何實質(zhì)性法律效力，發(fā)生糾紛之時也無法確保簽署協(xié)議的任何一方的合法權(quán)益。

“撮合中介承銷的交易不走股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正常的交易流程，國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)對股權(quán)承銷尚無明文規(guī)定，所以屬于擦邊球地帶，一旦出現(xiàn)問題很難保障權(quán)益。”該法律界人士向中國網(wǎng)財經(jīng)記者介紹。

無獨有偶，此前證監(jiān)會也曾公開提醒投資者不要參與任何場外機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺開展的掛牌公司股票轉(zhuǎn)讓和股票發(fā)行等活動，防止自身權(quán)益受到損害。

前文中提到的XX證券相關(guān)負責人，更是在澄清聲明后直言指摘中介機構(gòu)“行為擾亂市場”，并諄諄勸誡投資者“應該通過正規(guī)途徑進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以避免承擔不必要的風險”。

不僅交易本身，撮合中介引薦的投資機構(gòu)也可能暗藏投機風險。某三板掛牌企業(yè)負責人向中國網(wǎng)財經(jīng)記者透露，不日前便遇到一家意圖100%投資實現(xiàn)浮盈并表，通過投資收益完成其8000萬的利潤，而這家機構(gòu)的主營業(yè)務利潤僅1000多萬，并無實體收入，但由于投資機構(gòu)占股僅49%，無法認定其為投資公司。

“目前三板制度不健全，漏洞風險難免。”該負責人無奈對記者表示。

斥責之外仍有期待

有風險，欠規(guī)范，不專業(yè)，數(shù)落起來槽點滿滿的新三板撮合中介，在不少投資人眼里確實是一個食之無味、棄之也不可惜的存在。

投資人Danny對中國網(wǎng)財經(jīng)記者直言指出，認為類似所謂撮合中介的增值服務“并沒有太大意義”，而對于撮合中介，能實現(xiàn)大宗交易的主板市場顯然更有需要它存在的價值。

“交易量大，渠道就顯得重要。” Danny如是對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示。

但也有企業(yè)表示需要類似的中介機構(gòu)，只是，需要的是“靠譜的”、“有水平的”中介機構(gòu)。

“現(xiàn)在三板發(fā)展勢頭大好，肯定會遇到很多中介服務與外圍服務的機構(gòu)，各自在專業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮優(yōu)勢未嘗不可，但前提是要選擇足夠?qū)I(yè)的、踏實投入的機構(gòu)，才是好事。”同信通信董事長高輝向中國網(wǎng)財經(jīng)記者表達了自己的期待。

“所有的市場都需要中介來增加市場效率，當然最好的企業(yè)不需要通過中介來完成交易。”張馳如是對中國網(wǎng)財經(jīng)記者指出，“撮合中介會一直存在，亂象一定是逐步規(guī)范的過程，聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻。不用刻意去加強監(jiān)管，市場會自然凈化規(guī)范，優(yōu)勝劣汰。”

但張馳同時也提出，目前我國的撮合中介機構(gòu)參照國際水準還不規(guī)范，在逐步洗牌的過程中要注意規(guī)避風險，出于判斷能力的差異考量，不建議散戶直接參與對接。

在張馳看來，撮合中介的出現(xiàn)是必然，也是未來的大勢所趨。而這場走向未來的趨勢，要歷經(jīng)怎樣的洗牌之局；過渡期中，又如何保障效率與法律的兼顧，怎樣實現(xiàn)便捷與收益的雙贏，是擺在新三板市場上所有投資人與融資企業(yè)面前，無法回避的話題。