新三板公司驚現(xiàn)超高毛利率 寶利明威等秒殺茅臺(tái)

在新三板近6000家公司中，目前僅有195家披露了年報(bào)，但已經(jīng)披露的年報(bào)亮點(diǎn)多多：據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有176家盈利，更有164家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)。

　　6公司毛利率超90%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，部分新三板公司毛利率驚人。除湘財(cái)證券、均信擔(dān)保等金融企業(yè)外，在披露年報(bào)的182家非金融企業(yè)中，有62家公司的銷售毛利率超過(guò)50%，其中，更有6家公司的銷售毛利率超過(guò)90%，比肩A股明星貴州茅臺(tái)。

據(jù)貴州茅臺(tái)2015年半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為92.61%。

寶利明威（834638）、贏鼎教育（833173）、君實(shí)生物（833330）和麟龍股份（430515）四家公司2015年毛利率超過(guò)貴州茅臺(tái)，分別達(dá)到97.44%、95.66%、95.40%和93.27%。華博教育（831308）、奧派股份（830794）則均超過(guò)90%，毛利率分別為92.10%和90.80%。

　　軟件企業(yè)占3席

如果說(shuō)貴州茅臺(tái)超高毛利率是由于其千年歷史積淀形成的品牌效應(yīng)帶來(lái)的，那么上述新三板公司毛利率達(dá)到甚至超過(guò)茅臺(tái)，則著實(shí)令很多投資者吃驚。若追根溯源的話，可以發(fā)現(xiàn)上述幾家公司有一些共性。

先看寶利明威和麟龍股份，二者均屬于軟件行業(yè)。如果是自主開(kāi)發(fā)的軟件，那么在前期投入結(jié)束、進(jìn)入成熟期后，公司往往可以以極其低廉的成本進(jìn)行銷售。

年報(bào)顯示，寶利明威主要從事基于云模式部署的企業(yè)移動(dòng)終端安全管理系統(tǒng)的研發(fā)，為企業(yè)提供移動(dòng)安全管理解決方案，對(duì)外采購(gòu)主要為服務(wù)器。2014年公司首次發(fā)布自主產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)銷售，其經(jīng)營(yíng)模式由銷售第三方軟件為主轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售自有軟件。2015年公司自有軟件產(chǎn)品收入達(dá)到2244.36萬(wàn)元，較上年同期的348.94萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)5.43倍。

麟龍股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為證券軟件研發(fā)、銷售及系統(tǒng)服務(wù)，以及證券投資咨詢。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展運(yùn)營(yíng)，公司已有成熟穩(wěn)定的盈利模式，證券期貨分析軟件為自主研發(fā)、銷售。

華博教育也屬于軟件行業(yè)。華博教育主要運(yùn)營(yíng)“華博在線教育公共服務(wù)云平臺(tái)”，面向機(jī)構(gòu)客戶提供在線教育平臺(tái)及配套服務(wù)，幫助其實(shí)施在線教育或培訓(xùn)業(yè)務(wù)。其營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成主要系平臺(tái)開(kāi)發(fā)和維護(hù)人員的人工成本，因此極為低廉。

贏鼎教育屬于教育行業(yè)，其高毛利率則是由于剛需。贏鼎教育通過(guò)在高考報(bào)考在線教育領(lǐng)域研發(fā)、制作、銷售《高考報(bào)考俱樂(lè)部》系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入。公告表示，“因2014年9月高考新政的出臺(tái)，學(xué)生在高一就要確定選考科目，并制定相應(yīng)的學(xué)習(xí)計(jì)劃，導(dǎo)致高考報(bào)考的復(fù)雜性增強(qiáng)，高考報(bào)考要從高一開(kāi)始，而且重點(diǎn)是專業(yè)的選擇，使得高考、報(bào)考及專業(yè)的選擇的輔導(dǎo)成為剛需。新政的影響在全國(guó)持續(xù)鋪開(kāi)，引起高考、報(bào)考市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)。”2015年公司在線教育平臺(tái)增加了百名博士講專業(yè)、歷年高考各省各學(xué)校各專業(yè)分?jǐn)?shù)線及錄取數(shù)據(jù)查詢系統(tǒng)等一系列內(nèi)容。

　　毛利率高不代表凈利潤(rùn)高

值得注意的是，對(duì)于新三板公司來(lái)說(shuō)，由于許多公司并未進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，其毛利率高并不代表凈利潤(rùn)就高。

如毛利率第一的寶利明威2015年凈利潤(rùn)為-134.64萬(wàn)元，仍處于虧損狀態(tài)，但相比2014年虧損1524.08萬(wàn)元，盈利能力還是有了大幅提高。贏鼎教育2015年則實(shí)現(xiàn)了大豐收，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元，較2014年的29.94萬(wàn)元有了翻天覆地的變化。

華泰證券指出，新三板的核心邏輯在于制度性紅利、流動(dòng)性紅利和高增長(zhǎng)紅利帶來(lái)的雙擊效應(yīng)，今年推出的分層將是制度性分化的起點(diǎn)，因此未來(lái)的投資機(jī)會(huì)也將演化為結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。投資者應(yīng)回歸企業(yè)基本面，將重點(diǎn)放在高增長(zhǎng)紅利的挖掘上。