新三板做市股罕見(jiàn)異動(dòng) 多公司直指做市商操控

“2015年最后一個(gè)交易日的最后一刻，如同被捅了一刀的感覺(jué)，至今想不明白為什么要這樣。”一位新三板公司董秘感嘆。

和這家新三板公司一樣過(guò)不好年的，還有十余家公司。2015年最后一個(gè)交易日的最后十分鐘交易時(shí)間內(nèi)，這些公司遭遇異常報(bào)單“突襲”，這些報(bào)單的目的就是打壓其年末收盤(pán)價(jià)。

12月31日尾盤(pán)，圓融科技（832502）、福昕軟件（832422）、ST復(fù)娛（831472）、藍(lán)天環(huán)保（430263）、本益科技（831810）等14只做市股最后10分鐘內(nèi)跌幅超過(guò)10%，大部跌幅在16%-20%之間。

1月4日開(kāi)盤(pán)后，以上股票迅速恢復(fù)12月31日盤(pán)中價(jià)格，圓融科技、凌志軟件（830866）、ST復(fù)娛當(dāng)日漲幅達(dá)18.18%、17.58%、14.83%，出現(xiàn)明顯異動(dòng)。

尾盤(pán)低價(jià)突襲

凌志軟件盤(pán)面數(shù)據(jù)顯示，12月31日全天均有交易，交易量起伏不大，價(jià)格在15元以上逐步遞增，午盤(pán)后維持在上漲5%的水平。但14：54后，風(fēng)云突變，幾筆1手至10手不等的小單成交卻將股價(jià)生生砸向12元一線(xiàn)，下跌超過(guò)10%。

成交明細(xì)顯示，14：54開(kāi)始，一筆僅2手報(bào)價(jià)為14.61元的賣(mài)方主動(dòng)成交引發(fā)股價(jià)下挫，緊接著是一筆1手報(bào)價(jià)12元的賣(mài)方主動(dòng)成交；此后連續(xù)6分鐘時(shí)間12元-12.8元報(bào)價(jià)小單頻繁成交，皆為買(mǎi)方主動(dòng)成交，共58手。

值得注意的是，在12元的買(mǎi)方主動(dòng)成交盤(pán)序列中，又夾雜三筆共10手賣(mài)單在15.3元以上的買(mǎi)方主動(dòng)成交盤(pán)?？紤]到該股票采用的是做市轉(zhuǎn)讓交易，即數(shù)家做市商掛出的賣(mài)單報(bào)價(jià)在同一時(shí)間有最高超過(guò)20%的差距：當(dāng)其他做市商以15元賣(mài)單報(bào)價(jià)時(shí)，卻有個(gè)別做市商偷偷以12元報(bào)價(jià)甩賣(mài)，收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示買(mǎi)賣(mài)三檔報(bào)價(jià)都在15.2元以上，但收盤(pán)價(jià)僅為12.8元，收跌14.5%。

個(gè)別做市商的異常價(jià)格報(bào)單最終保留到收盤(pán)后，使實(shí)時(shí)買(mǎi)一賣(mài)一價(jià)格出現(xiàn)罕見(jiàn)的“倒掛”現(xiàn)象，圓融科技、ST復(fù)娛、許繼智能（831396）、梓橦宮（832566）等尾盤(pán)大跌股票都體現(xiàn)這一特征。

以梓橦宮為例，其全天成交量均集中在午后特別是最后20分鐘。模式較為相似，即主動(dòng)成交買(mǎi)盤(pán)將價(jià)格死死壓在全天最低價(jià)位，14：54-15：00之間連續(xù)買(mǎi)方主動(dòng)成交單序列中，7.84元成交與11.65元成交同時(shí)存在，相隔僅10秒。

收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)時(shí)賣(mài)一價(jià)格為7.93元（賣(mài)二價(jià)格為11.7元），買(mǎi)一價(jià)格為11.15元（買(mǎi)三價(jià)格為7.54元），即全體做市商整體報(bào)單最優(yōu)價(jià)格竟出現(xiàn)高達(dá)29%的逆差，即罕見(jiàn)的“高買(mǎi)低賣(mài)”現(xiàn)象。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)天出現(xiàn)超低報(bào)價(jià)尾盤(pán)突襲情況的做市股共有14只之多。

到價(jià)成交漏洞

根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱(chēng)“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》（下稱(chēng)“細(xì)則”），投資者可采用“限價(jià)委托”方式報(bào)單：即主辦券商必須按限定價(jià)格或低于限定價(jià)格申報(bào)買(mǎi)入股票；按限定價(jià)格或高于限定價(jià)格申報(bào)賣(mài)出股票。

與投資者的限價(jià)申報(bào)形成對(duì)手盤(pán)的，是做市商的“做市申報(bào)”：即做市商為履行做市義務(wù)，向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)送的，按其指定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)不超過(guò)其指定數(shù)量股票的指令。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)“到價(jià)”的限價(jià)申報(bào)即時(shí)與做市申報(bào)進(jìn)行成交，成交價(jià)以做市申報(bào)價(jià)格為準(zhǔn)。所謂“到價(jià)”是指：限價(jià)申報(bào)買(mǎi)入價(jià)格等于或高于做市申報(bào)賣(mài)出價(jià)格， 或限價(jià)申報(bào)賣(mài)出價(jià)格等于或低于做市申報(bào)買(mǎi)入價(jià)格。

此外，限價(jià)申報(bào)之間、做市申報(bào)之間不能成交。

據(jù)12月31日盤(pán)面數(shù)據(jù)分析，14只做市股尾盤(pán)低價(jià)主動(dòng)成交，為個(gè)別做市商主動(dòng)調(diào)整做市申報(bào)買(mǎi)入價(jià)格和賣(mài)出價(jià)格，使其與投資者限價(jià)申報(bào)到價(jià)成交。

這就意味著，個(gè)別做市商單單采用大幅偏離其他做市商報(bào)價(jià)水平的價(jià)格，即可以與訂單簿中按價(jià)格排序原本靠后的投資者到價(jià)成交。

由于投資者的限價(jià)申報(bào)互相不能成交，做市商的做市申報(bào)亦互相不能成交，這種操作方式在當(dāng)前流動(dòng)性較為稀缺，成交清淡的新三板市場(chǎng)，事實(shí)上可起到操控價(jià)格的作用，且成本極低。

后續(xù)處理待解

“很多投資機(jī)構(gòu)打來(lái)電話(huà)，說(shuō)股價(jià)大跌，年終浮盈大幅縮水，為什么？”某新三板公司董秘方瑋（化名）表示，“我告知他們公司基本面沒(méi)有變化，1月4日價(jià)格迅速恢復(fù)說(shuō)明了這一點(diǎn)。”

“可能的解釋是個(gè)別做市商已超額完成2015年業(yè)績(jī)指標(biāo)，為降低2016年的業(yè)績(jī)基數(shù)而作出的主動(dòng)調(diào)整，其方式就是在2015年最后一天，把重倉(cāng)股市值砸下去。”上海某三板私募投資總監(jiān)李奇表示。

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票異常轉(zhuǎn)讓實(shí)時(shí)監(jiān)控指引》，做市股票當(dāng)日成交量加權(quán)平均價(jià)較前收盤(pán)價(jià)變動(dòng)幅度超過(guò)20%，相關(guān)做市商應(yīng)當(dāng)及時(shí)向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報(bào)告。

以上出現(xiàn)尾盤(pán)異動(dòng)的股票當(dāng)日最高跌幅都在20%以?xún)?nèi)，其中福昕軟件、圓融科技、ST復(fù)娛、藍(lán)天環(huán)保當(dāng)日跌幅都控制在19.93%、19.90%、19.88%、19.60%一線(xiàn)，疑為刻意控制幅度。

根據(jù)《細(xì)則》，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可對(duì)股票轉(zhuǎn)讓中的特定行為予以重點(diǎn)監(jiān)控和自律監(jiān)管。其中“異常轉(zhuǎn)讓行為”包括“單個(gè)證券賬戶(hù)，或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶(hù)，大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)或申報(bào)價(jià)格明顯偏離該證券行情揭示的最近成交價(jià)”；“明顯異常”的情形包括“股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格連續(xù)大幅上漲或下跌，且掛牌公司無(wú)重大事項(xiàng)公告。”

多家新三板公司董秘向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，涉嫌操控價(jià)格的做市商為上海某上市券商，該券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人接受本報(bào)記者問(wèn)詢(xún)時(shí)回應(yīng)：“涉及商業(yè)機(jī)密，且本部門(mén)非信息披露渠道，請(qǐng)以公司官方口徑為準(zhǔn)。”

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易監(jiān)察部回應(yīng)稱(chēng)，已就此事要求相關(guān)做市商自查并提交情況說(shuō)明，后續(xù)處理將根據(jù)反饋內(nèi)容定奪。

“這一風(fēng)波短期看對(duì)企業(yè)沒(méi)有實(shí)質(zhì)傷害，但我們不愿看到股價(jià)被個(gè)別機(jī)構(gòu)操控，這意味著股價(jià)形成機(jī)制并不公允，長(zhǎng)期來(lái)看影響很壞。”方瑋表示，“我們希望有個(gè)說(shuō)法。”