預(yù)測(cè)2016新三板大事件之一：分層落地，轉(zhuǎn)板、競(jìng)價(jià)可期

近日，新三板相關(guān)政策連續(xù)發(fā)布，國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)全力推進(jìn)新三板的建設(shè)與發(fā)展，新三板的2015年隨即落幕?？傮w來說，伴隨金融混業(yè)，監(jiān)管趨勢(shì)會(huì)越來越嚴(yán)，新三板的制度建設(shè)尚在完善之中。2016年，新三板將會(huì)走向何方?

　1、分層制度正式實(shí)施

可以明確的是，分層政策將成為2016年新三板首先落地的政策。2015年11月24日的分層方案征求意見稿明確指出：“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，自動(dòng)篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，于2016年5月正式實(shí)施。”

分層方案中明確表示，起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，業(yè)界人士稱為“二分法”。并明確了分層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及維持標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)前，意見稿征求時(shí)間已經(jīng)結(jié)束，但分層方案尚未正式公布。何時(shí)發(fā)布、準(zhǔn)入及維持標(biāo)準(zhǔn)定于何處，或還存在變數(shù)。

　2、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)啟動(dòng)

事實(shí)上，轉(zhuǎn)板試點(diǎn)比分層制度被監(jiān)管部門更早提及。過往一年，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等都有相關(guān)意見，內(nèi)容也從“探索建立多層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;探索新三板向創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”。

近日，國(guó)務(wù)院在召開2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)，更是明確提出新三板要在適當(dāng)時(shí)間推出轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，新三板轉(zhuǎn)板事宜正式提上日程。

對(duì)于新三板掛牌企業(yè)來說，轉(zhuǎn)板能否實(shí)施，將是新三板2016年的一大看點(diǎn)。

3、推出競(jìng)價(jià)交易

新三板分層方案公布后，競(jìng)價(jià)交易實(shí)施的可行性進(jìn)一步提高，競(jìng)價(jià)交易有助于改善市場(chǎng)流動(dòng)性，這也成為市場(chǎng)熱議的話題。一方面分層制度將促進(jìn)市場(chǎng)的流動(dòng)性好轉(zhuǎn)。另一方面，競(jìng)價(jià)交易在倫交所和納斯達(dá)克市場(chǎng)中都真實(shí)存在。

有業(yè)內(nèi)專家表示，引入做市商制度是解決企業(yè)的合理估值問題，因此必須實(shí)行做市交易。要實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，必須有一批成熟的企業(yè)，這些企業(yè)要具備足夠的股權(quán)分散度，價(jià)值較容易判斷，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為穩(wěn)定等條件，因此2016年推出的可能性并不大。

當(dāng)然，業(yè)內(nèi)也有不同的聲音，不少業(yè)內(nèi)人士表示，新三板在創(chuàng)新層實(shí)施競(jìng)價(jià)交易，或許將早于轉(zhuǎn)板推出。

以上三大制度，是新三板2016面臨的主要制度。對(duì)于外界擔(dān)心的新三板掛牌企業(yè)尚未做好轉(zhuǎn)板、競(jìng)價(jià)準(zhǔn)備，事實(shí)并非如此，大部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)基于自身在新三板的發(fā)展，已經(jīng)提前做出規(guī)劃與布局，以搶奪政策紅利。

首先，從分層層面來說。此次分層，充分考慮到高創(chuàng)新性企業(yè)的特殊狀況，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并沒有把此類優(yōu)質(zhì)企業(yè)拒之創(chuàng)新層門外。新三板的三條標(biāo)準(zhǔn)，從三個(gè)方面對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行了充分定義，打破了傳統(tǒng)的人們認(rèn)為的只有賺錢企業(yè)才是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的誤區(qū)，可謂開啟中國(guó)資本市場(chǎng)新的實(shí)踐視角，走出去重構(gòu)中國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的重要一步。

而對(duì)于仁會(huì)生物、中搜網(wǎng)絡(luò)等高成長(zhǎng)性企業(yè)來說，新三板帶來的融資，助推了其快速發(fā)展。資料顯示，中搜網(wǎng)絡(luò)在掛牌新三板之后，通過兩輪共3億元的定增，完善了基于C端的生態(tài)級(jí)產(chǎn)品中搜搜悅，同時(shí)在大數(shù)據(jù)云計(jì)算業(yè)務(wù)板塊取得跨越式發(fā)展，構(gòu)建出基于“中搜云平臺(tái)”的“生態(tài)云”體系，整個(gè)生態(tài)鏈條更為完善，也因此被認(rèn)為是新三板最具投資潛力的公司。

其次，從轉(zhuǎn)板層面來說，大部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)做好了轉(zhuǎn)板準(zhǔn)備。在TMT等熱門板塊，企業(yè)通過定增，實(shí)現(xiàn)融資同時(shí)分散股權(quán)，已經(jīng)成為新三板“互聯(lián)網(wǎng)+”范疇企業(yè)的常規(guī)資本市場(chǎng)動(dòng)作。業(yè)內(nèi)人士表示，新三板掛牌企業(yè)通過定增可以實(shí)現(xiàn)兩大目的，一是通過定增獲得融資，二是通過定增提高股權(quán)分散程度，圖謀未來轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)。

定增給企業(yè)帶來的好處不止于此。以該板塊中搜網(wǎng)絡(luò)為例，通過2014年的兩次共3億元人民幣的定增，中搜網(wǎng)絡(luò)早早實(shí)現(xiàn)了自己的股權(quán)分散計(jì)劃，以搶奪政策紅利，目前，股東人數(shù)超過700人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于200人的紅線。

較高的股權(quán)分散度，同時(shí)為中搜網(wǎng)絡(luò)帶去了穩(wěn)定的流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，中搜網(wǎng)絡(luò)自進(jìn)入2015年以來，流動(dòng)性長(zhǎng)期居于新三板前列，即使在整個(gè)新三板最為低靡的時(shí)段，整體表現(xiàn)依然良好。

再次，從競(jìng)價(jià)層面來說，新三板也有不少眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)的優(yōu)質(zhì)公司，在股權(quán)分散度上早早做好布局，以搶奪政策紅利，譬如中搜網(wǎng)絡(luò)，股東人數(shù)超過700人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于200人的紅線。

此外，在信息披露層面，由于企業(yè)制度慣性，很多民營(yíng)企業(yè)由家族管理模式直接改制掛牌新三板后，在信息披露規(guī)范性上還需要一個(gè)培育過程。目前在信息披露方面存在不少違規(guī)現(xiàn)象，主要由于掛牌公司相關(guān)人員信披意識(shí)淡薄，對(duì)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)則熟悉度不高，大都屬于無意違規(guī)。

事實(shí)上，管理層對(duì)新三板創(chuàng)新層的三個(gè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的制定，很大程度上既是解決目前新三板存在的信息披露、股權(quán)分散、流動(dòng)性等問題。

隨著創(chuàng)新層的真正落地，大部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)在前期所做出股權(quán)分散、流動(dòng)性以及信息披露等方面的努力，可以預(yù)見，在創(chuàng)新層試行競(jìng)價(jià)交易、實(shí)行轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，在2016年實(shí)現(xiàn)并非天方夜譚。