清科倪正東：新三板成重要退出渠道

在近日舉行的第十五屆中國股權(quán)投資年度論壇上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼CEO倪正東稱，股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展15年來，整體投資規(guī)模增長100多倍，行業(yè)發(fā)展迅速。盡管今年6月后，一級(jí)市場受二級(jí)市場的連帶作用顯示出退熱的特征，但由于上半年行情火爆，今年前11月的募資和退出數(shù)據(jù)都顯著超過去年全年水平。募資方面，巨量政府資金涌入VC/PE；在退出渠道上，無論對(duì)于天使還是VC/PE，新三板市場都成為重要的退出渠道，占據(jù)了不小的市場份額。

巨量政府資金涌入VC/PE

清科數(shù)據(jù)顯示，我國政府引導(dǎo)基金已形成以長三角、環(huán)渤海地區(qū)為聚集區(qū)域，并由東部沿海地區(qū)向中西部全面擴(kuò)散的分布特征，中西部地區(qū)成為政府引導(dǎo)基金設(shè)立新的沃土。2015年，各地方政府紛紛積極主導(dǎo)設(shè)立政府引導(dǎo)基金，設(shè)立主體也由省級(jí)單位逐漸延伸至市級(jí)、縣、區(qū)級(jí)單位，掀起了發(fā)展政府引導(dǎo)基金的新浪潮。2015年前三季度新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金為103只，管理資本量共計(jì)2069.19億元，分別是2014年政府引導(dǎo)基金數(shù)量和管理資本量的2.5倍和1.6倍。

從整體市場情況來看，2015年前11月VC/PE市場募資總額約7000億元，是2014年全年募資額的1.35倍；今年前11月，VC/PE市場投資總額約5000億元，資金依然流向新興行業(yè)，募資速度超過投資速度。

另外，2015年度國內(nèi)天使投資機(jī)構(gòu)共募集基金109只，已披露的募集金額近180億元，超過2014年全年募資規(guī)模約168%。其中，政府天使投資引導(dǎo)基金也持續(xù)發(fā)熱，部分由創(chuàng)業(yè)園區(qū)與政府合作的天使投資基金為市場起到了重要的指導(dǎo)作用。投資上，披露金額超過93億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別超越去年全年數(shù)據(jù)的187.7%和131.9%，其中TMT依然為機(jī)構(gòu)天使追逐的熱點(diǎn)，占比超過八成。

新三板成重要退出渠道

從退出方式看，2015年人民幣基金進(jìn)入收獲期，新三板成為重要退出渠道。2015年前11月，天使機(jī)構(gòu)、VC、PE從新三板退出的基金個(gè)數(shù)分別占其全部退出基金數(shù)量的45%、47.5%和43%。

“退出項(xiàng)目進(jìn)程加快，新三板引眾多機(jī)構(gòu)推項(xiàng)目掛牌新三板。”倪正東說。

數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月30日，新三板共有掛牌公司4385家，2015年前11個(gè)月新增掛牌企業(yè)2823家，10家企業(yè)摘牌。其中7-11月的掛牌速度明顯加快。但從估值上看，新三板估值水平偏低。截至今年11月30日，掛牌公司平均市盈率為47.97倍，高于同期滬市主板17.06倍和深市主板28.39倍的平均市盈率，低于創(chuàng)業(yè)板105.85倍和中小板62.83倍的平均市盈率。