華強文化沖擊新三板：政府補助超20億

《熊出沒》制作方華強文化再一次遞交申請書，折戟IPO后“二進宮”，欲借新三板登陸資本市場。

從2007年第一家主題公園開園至今，短短八年時間，華強文化一口氣開建了26個主題公園，其中有6個正在籌劃中，此次登陸資本市場，主要目的是為這一部分找投資而來。

其主打的“人文+科技”概念，包涵巨幕特種電影和舞臺實景演出等創(chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)，正在擺脫“主題公園+地產(chǎn)”的印象，未來，創(chuàng)意輸出將成為發(fā)展方向。

目前華強文化雖然運營順利，整體財務(wù)數(shù)據(jù)較為可觀，今年前六個月實現(xiàn)營業(yè)收入超11億，凈利潤超2億。

但這背后卻是政府的高額補貼，每年華強文化凈利潤中超過50%以上的利潤都來自政府的各種優(yōu)惠和補貼，據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年至今，已累計獲得各類補助超20億。

同樣受人關(guān)注的還有其“多如牛毛”的子公司，其中12個今年前六個月收入為零。

這些問題同樣受到了證監(jiān)會的關(guān)注，根據(jù)最新的官方那個回復(fù)函，證監(jiān)會要求華強文化解釋清楚這些子公司的來歷與具體財務(wù)狀況。

接連兩次的意見函讓華強文化成為一個“問題戶”，其新三板之路也將再增變數(shù)。

政府補助超20億，子公司“多如牛毛”，一半以上不盈利

在普通人的印象中，《熊出沒》系列的制作方華強文化一直在文化產(chǎn)業(yè)十分搶眼，其主打的“方特主題公園”自從2007年在蕪湖首開后，根本停不下來，目前已經(jīng)陸續(xù)開建了蕪湖、沈陽、青島、株洲、鄭州、廈門、天津、株洲、泰安、重慶、汕頭、、嘉峪關(guān)、濟南等地數(shù)十個主題公園。

但事實是這些主題公園的經(jīng)濟狀況大多不佳，雖然今年六月底和2014年分別取得營業(yè)收入118,995.71萬元、235,442.34萬元，凈利潤分別為25,058.29 萬元、72,318.58萬元。

但是凈利潤中超過50%的收入來自政府補貼，這種補貼以政府對文產(chǎn)基地建設(shè)專項扶持資金以及項目運營補貼或者稅收優(yōu)惠形式返還企業(yè)，小娛簡單統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2013年至今年六月底，華強文化獲得了超過20億的各種補貼。

與名目繁多的補貼項目相比，華強文化的子公司更為復(fù)雜，或者說“多如牛毛”，旗下全資控股子公司有39個，參股子公司13個，總數(shù)達51個之多。

這51個子公司中超過半數(shù)以上出于凈虧損狀態(tài)，其中青島華強和天津華強今年上半年凈虧損都在3000萬以上。

更為有趣的現(xiàn)象是旗下12個子公司上半年營業(yè)收入為0，卻有6個實現(xiàn)了盈利，盈利的公司以動漫和游戲企業(yè)為主，一直以來是國家補貼的重點文化產(chǎn)品，小娛猜測這部分收入應(yīng)該主要來自文化專項基金的補貼。

欲擺脫“主題公園+地產(chǎn)”模式，“科技+文化”成主打

小娛曾經(jīng)在華強文化第一個主題公園城市蕪湖生活多年，接觸過“蕪湖方特”系列，作為華強文化全國項目的樣板，目前已經(jīng)開發(fā)出4座主題公園，分別是方特歡樂世界、方特夢幻王國、蕪湖方特水上公園和方特東方神畫。

隨著主題公園的日益成功，方特在周邊逐漸拿下多處地產(chǎn)，分別推出了 醇美華城?德邑風(fēng)尚、 華強城?澳然天成 、華強城?伊頓津橋、 華強城?美加印象等四期項目，與主題公園遙相呼應(yīng)。

因此有媒體報道認為華強文化其實是“主題公園+地產(chǎn)”的商業(yè)模式，但是此次招股書上卻極力避免這樣的印象，主打“文化+科技”。

作在“文化+科技”中，影視和動漫成為華強文化的著力點，推出環(huán)幕、球幕電影、交互電影等一系列特種電影，其中巨幕特種電影《生命之光》還請來趙忠祥配音，成為宣傳的看點。

《熊出沒》系列則正式打響了華強文化的動漫研發(fā)，熊大、熊二形象的成功也帶動了后續(xù)《小雞不好惹》、《十二生肖闖江湖》、《出發(fā)吧！魯奇》等代表作品的看好。

這些創(chuàng)意的研發(fā)與主題公園的結(jié)合，成為華強文化的重要模式。

這種模式的載體主題樂園在發(fā)展上也模式經(jīng)歷了1.0自主投資方式、2.0合作投資方式、3.0授權(quán)投資方式三種方式。

在1.0自主投資方式階段，公司自主研發(fā)生產(chǎn)和建設(shè)，投入主題公園建設(shè)資金、設(shè)備、土地等各項資產(chǎn)。2.0合作投資方式下，公司和各類投資者合作投資建設(shè)文化科技主題公園，共同投入公園所需建設(shè)資金、設(shè)備、土地等各項資產(chǎn)。由華強文化組織研發(fā)生產(chǎn)后，向合作項目提供特種設(shè)備及安裝服務(wù)、特效工程建設(shè)服務(wù)或工程管理服務(wù)，從而取得特種設(shè)備銷售和主題公園建設(shè)收入。

在3.0授權(quán)投資方式下，公司并不進行主題公園具體投資，而是向投資方提供特種設(shè)備及安裝、工程管理等相關(guān)服務(wù)，以獲取相關(guān)收入。目前這種方式雖然處于嘗試階段，但已經(jīng)走出國門，與伊朗 “方特歡樂世界（ FantawildAdventure） 主題公園合作。

因此可以看出，華強文化正在擺脫地產(chǎn)的影響，想要輸出文化輕資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變成為提供創(chuàng)意研發(fā)、服務(wù)管理等角色。

折戟IPO ，新三板上市恐遭變數(shù)

華強文化早在2012年就曾經(jīng)試圖沖擊IPO，登陸創(chuàng)業(yè)板市場，但是因為當(dāng)時”主題樂園+地產(chǎn)”模式受質(zhì)疑，以及高企的資產(chǎn)負債率和經(jīng)營風(fēng)險，遲遲不能審核通過，最后不得不撤回申請。

再一次來到資本市場門口，（投黑馬www.tou.vc專注于文創(chuàng)領(lǐng)域的眾籌平臺）情形依然沒有好轉(zhuǎn)，就在11月10，官方給出了2份共計16個公司問題的回復(fù)函，就招股書中未能詳盡披露的點進行了質(zhì)疑。

主要集中在子公司及自身股權(quán)問題上，公司眾多子公司的發(fā)展歷史、財務(wù)數(shù)據(jù)不夠詳盡；股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠明確，引入的機構(gòu)投資者沒有正式說明，股份紅利分配沒有依據(jù)等。

這些問題可能會給華強文化的第二次上市之路增添變數(shù)。