新三板質(zhì)押融資有望成券商新利潤點(diǎn)

目前市場只有少數(shù)銀行、券商和P2P能夠做新三板股權(quán)質(zhì)押融資，這與新三板公司大量融資需求形成鮮明對(duì)比。筆者認(rèn)為，開展這一業(yè)務(wù)，可以讓券商與新三板公司實(shí)現(xiàn)多贏，未來很可能成為券商的利潤增長點(diǎn)。

不可否認(rèn)，當(dāng)下做新三板股權(quán)質(zhì)押融資面臨股權(quán)流動(dòng)性不足、估值難、信息披露不透明的難題，但這些難題都是可以克服的，而且隨著新三板政策紅利的漸次落地，券商做股權(quán)質(zhì)押融資可以與新三板做市商等業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，形成業(yè)務(wù)合力。

首先，流動(dòng)性不足的問題是暫時(shí)的，流動(dòng)性不足也并不代表新三板股權(quán)就沒有變現(xiàn)價(jià)值。眼下新三板的殼資源都已經(jīng)叫賣到2300萬元左右了，因此如果給新三板大股東股權(quán)質(zhì)押融資額在殼價(jià)格內(nèi)，總體風(fēng)險(xiǎn)還是可控的。再者，不少好的新三板公司業(yè)務(wù)具有被并購的價(jià)值，只要融資額合理，風(fēng)險(xiǎn)不大。

當(dāng)然其中還涉及到質(zhì)押融資比例問題，這個(gè)技術(shù)問題可以依照做市商的價(jià)格作為參照標(biāo)準(zhǔn)。比如，目前公司市價(jià)10元，做市商成本價(jià)為5元，股權(quán)質(zhì)押可以在做市商基礎(chǔ)上再打折。如果是自己家的做市商，那就更容易估值了。何況，有的新三板公司并不只有一家機(jī)構(gòu)做市商，而做市商在某種程度上相當(dāng)于給新三板公司做了信用背書。從另一個(gè)角度來說，如果公司行業(yè)不好，或者利潤難以增長，或者公司存在財(cái)務(wù)不規(guī)范等問題，顯然是難以進(jìn)入做市商法眼的。

此外，已經(jīng)成為新三板公司做市商的券商，其實(shí)也是公司股東。從積極股東主義角度看，在充分了解公司的基礎(chǔ)上給予股權(quán)質(zhì)押融資，是對(duì)股權(quán)投資的另一種支持，利人利己。

券商除了做市商和股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)之外，還能給新三板企業(yè)提供投行并購與被并購業(yè)務(wù)，如果是質(zhì)地好有潛力的企業(yè)，還可以進(jìn)行直投，而這些業(yè)務(wù)如果能夠聯(lián)動(dòng)起來，則會(huì)讓券商在新三板業(yè)務(wù)中更加如魚得水。