搶灘新三板：私募瘋了！

近期包括朱雀、天星在內(nèi)的多家知名私募機構(gòu)紛紛申請掛牌新三板，私募基金搶灘新三板漸成加速之勢。據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計，已經(jīng)掛牌、即將掛牌、已經(jīng)申請掛牌以及計劃申請的股權(quán)私募基金和證券私募基金已接近百家。

私募登陸新三板成風(fēng)潮

9月底10月初以來，合晟資產(chǎn)、美世創(chuàng)投等多家私募機構(gòu)先后掛牌新三板，信中利、菁英時代掛牌在即，天星資本、朱雀投資等也公布了公開轉(zhuǎn)讓說明書，私募基金搶灘新三板漸成加速之勢。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，目前已經(jīng)掛牌新三板的私募股權(quán)和私募證券機構(gòu)已近10家，包括九鼎投資、達仁資管、思考投資、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、明石創(chuàng)新、硅谷天堂、架橋資本、合晟資產(chǎn)等。除了上述已經(jīng)掛牌的私募之外，還有信中利、菁英時代等多家私募已經(jīng)獲準掛牌，同時有約20家私募機構(gòu)出現(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的公開審查信息里。最新信息顯示，浙商創(chuàng)投、朱雀投資、久銀投資、清源投資、天星資本、江蘇高科等一批股權(quán)或證券私募機構(gòu)都在名單之中，而東方港灣等私募也在一些場合表達了申請掛牌的計劃。

對于這些私募基金而言，雖然掛牌新三板的主要目的都是通過融資增強公司實力，實現(xiàn)更為快速的發(fā)展，但不同私募之間的訴求也存在細微差別。有些私募更看重由此帶來的品牌知名度和客戶信任度。比如剛剛于10月9日掛牌的合晟資產(chǎn)就認為，在新三板掛牌后，將以更加公開、透明的形象面對委托人和投資者。另一些私募則意在較為徹底的實施員工股權(quán)激勵，因為估值的清晰和信息披露的透明，新三板將賦予一個相對公允的股權(quán)激勵環(huán)境。無論是實施了員工持股之后通過公司掛牌實現(xiàn)了股權(quán)的可流動可交易，還是掛牌之后通過定增等方式實施股權(quán)激勵，一家公眾公司的股權(quán)激勵方案都更具市場價值，對員工而言更有吸引力。

不過，更為市場關(guān)注的是，借助于新三板相對高效便捷的融資能力，一些私募機構(gòu)正在轉(zhuǎn)換傳統(tǒng)的經(jīng)營和盈利模式，而蛻變?yōu)樾屡d的金融力量。中科招商、九鼎投資無疑是其中的代表，而這兩家機構(gòu)的“玩法”一定程度上成為了一些私募基金希望效仿的對象，刺激和帶動了諸多私募機構(gòu)紛紛登陸新三板。

重塑私募圈模式和生態(tài)

不少私募基金人士都表示，掛牌新三板之后，一方面可以以股權(quán)為紐帶吸引優(yōu)質(zhì)投研人才加盟、鞏固與合作伙伴的關(guān)系；另一方面，融資無疑可以助力公司業(yè)務(wù)快速拓展，在大資管時代完全可以延伸至此前沒有涉足的領(lǐng)域?？梢哉f，新的商業(yè)模式和生態(tài)環(huán)境正在挑戰(zhàn)私募機構(gòu)傳統(tǒng)的增長模式。

從已經(jīng)登陸新三板的幾家私募機構(gòu)來看，基本上都在借助其高效的融資環(huán)境，推動自身業(yè)務(wù)的快速擴張。九鼎投資在大金控版圖的布局已經(jīng)越發(fā)清晰，中科招商舉牌多家上市公司一直是資本市場熱點，其余幾家私募機構(gòu)也紛紛展現(xiàn)出借助融資長袖善舞的特點。以達仁資管為例，其剛剛實施完成新一輪定增，募集資金將主要用于在公司發(fā)起設(shè)立新基金，收購上市公司作為產(chǎn)業(yè)整合的平臺、在香港設(shè)立分支機構(gòu)、發(fā)起新業(yè)務(wù)、補充公司流動資金等用途。據(jù)其此前對外界的介紹，其中包括參股或構(gòu)建新的資產(chǎn)管理來源，如持有公開金融牌照的公募基金公司或保險公司等，設(shè)立創(chuàng)業(yè)園基金、PE基金等，參股互聯(lián)網(wǎng)金融公司等。

正是這種快速打通上下游的擴張模式，吸引了諸多私募機構(gòu)試圖探求這一路徑。不過，也有一些人士表示，隨著越來越多私募機構(gòu)登陸新三板，標的稀缺性不復(fù)存在，在資源有限的情況下，這條路徑的可復(fù)制性也正在被削弱。