白話新三板三：新三板與主板有哪些不同

【白話新三板】第三回，我們接著上次的話題，聊聊股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）與滬深交易所有哪些區(qū)別。

首先，服務(wù)對(duì)象不同。與滬深交易所服務(wù)于“大而壯”的企業(yè)不同，新三板服務(wù)的企業(yè)往往具有“小而美”的特征，這些企業(yè)可能沒有廠房、設(shè)備等值錢的資產(chǎn)，只有幾間辦公室，幾臺(tái)電腦，很難從銀行獲得貸款；而它們往往處于“砸錢搶市場”的創(chuàng)業(yè)階段，也拿不出一張漂亮的報(bào)表，邁不進(jìn)滬深交易所的大門。但是它們創(chuàng)新性強(qiáng)、科技含量高、擁有成熟的盈利模式和廣闊的發(fā)展前景。新三板正是為了服務(wù)這些企業(yè)而存在的，讓社會(huì)資本對(duì)創(chuàng)新體系的支持由企業(yè)的成熟期，前移到初創(chuàng)、成長期。

其次，正因新三板服務(wù)對(duì)象的特殊性，它在掛牌準(zhǔn)入、發(fā)行融資、交易結(jié)算、并購重組和投資者準(zhǔn)入方面也有一套量身定制的制度規(guī)則。

比如，在掛牌準(zhǔn)入上，新三板不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，企業(yè)只要存續(xù)期滿兩年、股權(quán)清晰、業(yè)務(wù)明確，有主辦券商推薦，即使尚未盈利，也可以掛牌。而且，新三板掛牌成本低、周期短。

交易制度方面，主板只有競價(jià)交易一種方式，而新三板則提供協(xié)議、做市、競價(jià)三種方式。

融資方面，新三板可自行選擇融資對(duì)象及融資時(shí)點(diǎn)。據(jù)挖貝新三板研究院，主板、創(chuàng)業(yè)板市場只能選擇IPO方式向不特定對(duì)象發(fā)行新股融資，上市當(dāng)時(shí)就要稀釋原股東的股權(quán)，上市后再融資也要經(jīng)過嚴(yán)格的審批程序。而在新三板掛牌則可由企業(yè)自行決定是否融資，以及融資時(shí)點(diǎn)、融資對(duì)象。例如，紫光華宇由于股東看好企業(yè)前景普遍惜售，掛牌以來只發(fā)生過一筆交易。

信息披露方面，新三板實(shí)行“適度披露”原則。與主板、創(chuàng)業(yè)板相比，新三板對(duì)強(qiáng)制披露事項(xiàng)、流程進(jìn)行簡化。例如，不要求披露季報(bào)，指定網(wǎng)站披露即可。具體制度區(qū)別如下圖：

最后，還需要注意的是，新三板定位是創(chuàng)新型中小微企業(yè)的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)，并不以交易為主要目的，這也是它和主板的一大區(qū)別。

讀到這，相信你對(duì)新三板獨(dú)特的制度設(shè)計(jì)已有所了解。那么新三板與“四板”（即區(qū)地方股權(quán)交易市場：天津股權(quán)交易所、上海股權(quán)托管中心等等）有啥區(qū)別呢？有人認(rèn)為，新三板只是“擴(kuò)大版”的四板，這種說法準(zhǔn)確嗎？咱們下回接著嘮。