洪泰新三板基金合伙人馮志：創(chuàng)業(yè)公司應趕著上新三板

新三板掛牌企業(yè)超過3500家，但一直受估值低、流動性不足等多重困擾，創(chuàng)業(yè)公司該不該上新三板？9月24日，在“尋找中國創(chuàng)客”舉辦的“新三板機遇與未來”主題沙龍上，富鼎和股權投資基金總裁王啟富、洪泰新三板基金合伙人馮志、天星資本主管合伙人劉晨曦等投資人和創(chuàng)業(yè)者均表示，新三板是重大歷史機遇，創(chuàng)業(yè)公司應該抓住機會上新三板。

民生證券新三板研究中心的策略研究員伍艷艷則認為，企業(yè)應該上新三板，但要選好時機，最好是兩條腿走路，先融資再掛牌。

新三板是小企業(yè)彎道超車的好機會

對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)要不要搶上新三板，王啟富和馮志表達了類似的觀點，認為新三板是一個好機會。

萬通六君子之一、富鼎和股權投資基金總裁王啟富說，新三板是一個千載難逢的機遇，創(chuàng)業(yè)公司應該趕著上新三板。和主板相比，新三板門檻低，每個人都可以分享新三板的紅利。“創(chuàng)業(yè)公司可以上新三板，投資機構可以參與股權投資，個人投資者也可以加入新三板投資基金。”

針對新三板流動性差的問題，王啟富表示，這是因為新三板剛剛出現(xiàn)，各項紅利還沒有推出。

作為投資人，王啟富表示，生物科技、大消費、文化娛樂、互聯(lián)網(wǎng)+項目是目前新三板四大投資機會。“生物科技市場巨大，2020年將有10萬億的規(guī)模。”

洪泰新三板基金合伙人馮志認為，創(chuàng)業(yè)公司要趕著上新三板，因為新三板更市場化，投資者更為專一。未來（新三板）將成為創(chuàng)新企業(yè)搖籃。

馮志認為，中小企業(yè)要創(chuàng)新，但是不要山寨。“創(chuàng)新是小企業(yè)彎道超車的不二機會，新三板創(chuàng)投就要解決這個問題。馮志稱，相比以往單一融資環(huán)境，新三板資本充裕，滿足中小微企業(yè)多樣化的需求，這樣才會有更多彎道超車的機會。

新三板目前存在三大問題

相對于投資人的支持態(tài)度，民生證券認為，目前新三板存在三大問題。

第一是浪太大，水太深。數(shù)據(jù)顯示，新三板目前掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過3500家，是上交所的3倍多，深交所的2倍，比美國納斯達克也多出30%以上。“今年能達到4000，明年可能就是10000家。”民生證券新三板研究中心策略研究員伍艷艷稱。

其次是流動性不足。年初以來新三板的日均成交金額只有7.48億元，股災后流動性低迷始終未能好轉。成交金額千萬級別的只有42家，占掛牌數(shù)1%多一點，其中非金融類的日均成交金額千萬級的只有35家。

第三是估值太低。目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率是70倍，而新三板不到30倍，前者是后者的兩倍。

挖貝網(wǎng)新三板研究院之前指出，聚焦新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的戰(zhàn)略新興板可能在2016年與注冊制同步推出。伍艷艷認為，戰(zhàn)略新興版推出后，創(chuàng)業(yè)板面臨被邊緣化的危險。“很多企業(yè)在糾結上新三板還是創(chuàng)新板，非常焦慮。”

建議掛牌前先融資

先上市還是先融資，是很多創(chuàng)業(yè)公司關心的問題。對此，民生證券新三板研究中心建議，應該融資在前掛牌在后，“兩條腿走路”。

“如果現(xiàn)在提出來掛新三板的話，很可能是明年六七月份才能掛。”伍艷艷建議，在此之前，創(chuàng)業(yè)公司應盡可能爭取一些融資的機會。

“原來大家可能關注是掛牌以后或者做市之前、做市之后的融資，現(xiàn)在很多人會比較關注掛牌之前，基金投資的熱度更加前端化，從這個時點來看，我們的建議是融資在先掛牌在后，兩條腿走路。”

民生證券新三板研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，2015年4月1日至6月17日，共有1125家新三板公司披露了增發(fā)預案。其中，6月17日收盤仍處于破發(fā)的公司共有107家，單日破發(fā)率9.51%；其間出現(xiàn)過破發(fā)的公司共有197家，累計破發(fā)率17.51%。

伍艷艷稱，在交易制度上，由于新三板目前不設漲跌幅限制，同時也沒有熔斷機制，異常交易也不需要披露具體原因，導致異常交易頻發(fā)。2015年1月—7月，共出現(xiàn)3858次異常交易，一分錢成交出現(xiàn)206次，而1元以內(nèi)（含1元）交易達到691次，占比達到17.92%。

聲音：上新三板要小心很多“坑”

互聯(lián)網(wǎng)法律電商平臺“法大大”首席法務官梅臻認為，創(chuàng)業(yè)公司上新三板要選好時間，和公司發(fā)展節(jié)奏匹配。考慮上新三板的公司，要小心很多法律的“坑”。

“不光要看到新三板的優(yōu)點，同時要看到它的弊端，包括高昂的企業(yè)規(guī)范運作成本、昂貴的中介費用和只能定向發(fā)行等。”梅臻表示，上新三板前，初創(chuàng)公司需要注意很多法律問題，也就是所謂的“坑”。“如果創(chuàng)業(yè)公司在發(fā)展前期注意到必要的法律問題，在發(fā)展后期就會減少很多合規(guī)性成本。”

梅臻列舉了新三板可能面臨的陷阱，企業(yè)注冊階段不要有抽逃注冊資本的行為，另外，還應注意到無形資產(chǎn)出資、同業(yè)競爭與關聯(lián)交易處理方式、紅籌拆除、內(nèi)部管理合規(guī)性等問題。

梅臻還提示說上新三板還要繳納更多的稅，創(chuàng)業(yè)公司在種子期和成長期的資金投入很大，會給公司造成很大的資金壓力。相比較而言，在擴張期和獲利期上新三板，在資金方面就會比較從容，成功幾率也會更大。