新三板量價齊跌打回原形 市場利益矛盾加劇

導讀

隨著二級市場持續(xù)低迷，原本由“企業(yè)高價定增-做市商低買高賣-投資者炒作推高”的利益?zhèn)鲗ф湕l已經分崩離析，企業(yè)、做市商、投資者之間的深層利益矛盾開始浮出水面。其中，做市商與三板企業(yè)的矛盾最為突出，只拿票不出力的做法遭遇部分企業(yè)強烈抗議。而持續(xù)低迷的二級市場，正使得企業(yè)高價定增成為泡影，部分資質較好的企業(yè)正在萌生去意。

7月15日，新三板全市場成交總額僅3.5億元，創(chuàng)下近4個月新低。

與此同時，三板市場價格中樞仍在下移，徘徊在低位。盡管部分機構和企業(yè)大股東在前期暴跌之中抄底，但仍然無法力挽狂瀾，新三板的前景從未如此迷茫。

隨著二級市場持續(xù)低迷，原本由“企業(yè)高價定增-做市商低買高賣-投資者炒作推高”的利益?zhèn)鲗ф湕l已經分崩離析，企業(yè)、做市商、投資者之間的深層利益矛盾開始浮出水面。其中，做市商與三板企業(yè)的矛盾最為突出，只拿票不出力的做法遭遇部分企業(yè)強烈抗議。而持續(xù)低迷的二級市場，正使得企業(yè)高價定增成為泡影，部分資質較好的企業(yè)正在萌生去意。

二級市場瀕死

相比三月到四月間每天幾十億元的成交額，如今的情景可謂令人恍如隔世。

截至7月15日，新三板掛牌企業(yè)總數為2732家，與滬深兩市上市企業(yè)數量2800家相當；而從總市值來看，滬深A股總市值約為51.99萬億元，新三板1308家有交易價格企業(yè)總市值為0.78萬億元。

然而，新三板全市場7月15日成交額僅為3.52億元，這一數字約為當日滬深A股成交總額為12440億元的0.03%，即萬分之三。假如新三板全市場作為一只滬深A股股票，則其成交額在當天有交易記錄的2095家企業(yè)中，排名為974位。

“這一數字基本上恢復到了新三板今天二月底行情啟動前的水平，一夜回到解放前。”滬上某私募基金投資經理林強向21世紀經濟報道記者表示，“如此緊縮的成交量基本上已經無法反映出企業(yè)的合理估值，無量不成價。”

觀察新三板市場日均市值最高、日均流動性最好且價格較為公允的三板做市（899002）成分股，市場正在呈自由落地狀態(tài)下墜，7月15日三板做市192只成分股成交額僅為2億元，做市指數收于1410.70點，相較一個月前下跌超過20%。

“我僅有的一點二級市場持倉基本上已經全部腰斬，甚至更多，而且還有好多企業(yè)效仿A股同行停牌避禍。”林強表示，“很多新三板私募基金設定的都是2+1鎖定期，否則現在早就該清盤了。因為即便參加定增也并不安全。”

“我和朋友今年三月份共動用了5000萬元參加新三板某PE巨頭的定增，算上代持部分差不多成本在30元左右，但現在股價已經跌至15元一線，我不知道何時才能收回成本。”北京個人投資者李紅向記者表示。

矛盾激化

當酒會的音樂戛然而止，接下來開始的便是豪客競相奔逃。

“我現在最后悔的事情就是第一次做定增時引入了很多領導朋友介紹的關系戶，他們的成本很低，在二級市場開始走弱的時候，最先逃跑的便是這些人，雖然他們廉價傾銷股票，但還是足以賺到一點甜頭，不至于虧本。”北京某新三板公司董事長李云（化名）向記者表示，“我們看到這一情況，完全沒有辦法，因為他們進來就是想套利，對企業(yè)發(fā)展漠不關心。”

關系戶率先跑路之后，令人意外的卻是高居新三板食物鏈頂層的做市商跑路。

“我和某西南地區(qū)券商高層反復交涉多次，我提出四點要求，即活躍交易量、穩(wěn)定價格、協(xié)助推廣企業(yè)、除了賣出還要買進。”上海某做市企業(yè)老總倪康（化名）向記者表示，“然而券商作為做市商卻與這四點背道而馳，不僅沒有活躍交易量，反而卻坐享資本利得；不僅不通過買賣穩(wěn)定股價，反而卻多賣少買，帶頭拋售。”

事實上，由于券商壟斷做市商牌照，除九鼎等特殊企業(yè)以外，券商在面對諸多新三板企業(yè)的做市需求時皆擁有壓倒性的議價優(yōu)勢，因此在新三板投資中具有得天獨厚的優(yōu)勢。

根據東方財富(300059,股吧)Choice數據終端統(tǒng)計，589家新三板做市企業(yè)中有421家在做市首日上漲，上漲幅度超過10%的有345家，上漲幅度超過50%的有226家，當日實現至少翻倍的有149家。

而截至目前，盡管市況低迷，但1051次有據可查的新三板做市庫存股定增情況來看（不同券商分別計次），只有141次成本利潤率為負，910次成本利潤率為正，成本利潤率超過100%的有366次之多。

“首先，新三板企業(yè)的質地參差不齊，歷史沿革、公司業(yè)務上有硬傷的企業(yè)很多。券商進場做掛牌業(yè)務對企業(yè)的情況可謂了如指掌。”北京某券商場外市場部負責人湯金向記者表示，“其次，就算企業(yè)資質良好，中小企業(yè)主對資本市場的理解也較為有限，不知道自己的企業(yè)能賣到個什么樣的價格。加之我們的牌照優(yōu)勢，做市庫存股成本價很容易壓下來。”

“半年以來，做市商套現近2000萬，拋售了定增庫存股的90%，幾乎沒有凈買入，而當年的優(yōu)惠價格都是我們企業(yè)希望做市商履行責任、陪伴企業(yè)一起成長才給的。”倪康表示，“我感到欲哭無淚。”

21世紀經濟報道記者了解到，做市商在最近一個月的大跌行情中表現不佳并非孤例。部分做市商不僅沒有在大跌中起到價值發(fā)現作用，反而加緊拋售、加重了單邊下跌的趨勢，為此監(jiān)管層曾專門召開會議進行協(xié)調。

“我們公司的資質足以登陸創(chuàng)業(yè)板中小板市場，只是因為當時IPO停擺才放棄排隊來到新三板，看中的就是一個融資便利。”上海某新三板公司董秘向記者表示，“我們已經暫停了早就準備好的定增方案，觀察下監(jiān)管層的政策風向再說。”