李豐的自由VC試驗 讓菜鳥們敢于投出否決票

李豐開始了他人生中的第四次轉(zhuǎn)變。前三次他的身份分別是：新東方老師、“秒針”創(chuàng)始人、IDG最年輕的合伙人。如今，他的名片由IDG合伙人變?yōu)榱薋rees基金創(chuàng)始人。過去7年，主導了IDG在移動互聯(lián)網(wǎng)布局的他被90后創(chuàng)業(yè)者親切地稱為“豐帥”。在早期投資領(lǐng)域浸淫多年后，李豐認為傳統(tǒng)VC有許多需要變革的地方。如今，借助Frees基金，他有望進行VC變革的試驗：將利益最大化的共享，賦予新人更多的投票權(quán)，將LP引入到共享機制中來......這一次他會成功嗎?

創(chuàng)業(yè)者的第一輪機構(gòu)投資人

在2008年加入IDG資本后，李豐成為了IDG歷史上最年輕的合伙人。對于這家老牌VC而言，李豐帶來的變化潛移默化地影響了它的基因。比如，在IDG資本期間，他主導開創(chuàng)了五大領(lǐng)域的“主題投資”：電子商務品牌(韓都衣舍、三只松鼠等)，互聯(lián)網(wǎng)金融(宜信、Prosper、銅板街、挖財?shù)?，90后生活方式(臉萌、一起唱等)，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(Bilibili等)，O2O的C2C(豬八戒網(wǎng)、河貍家等)。

這使得曾經(jīng)看似“老去”的IDG在90后創(chuàng)業(yè)者中迅速建立起口碑。善于與年輕創(chuàng)業(yè)者交流，有著極快反應力和幽默感的李豐很快在這群人中被稱為“豐帥”。

IDG投資的向早期的前移可以代表整個行業(yè)的一個變化趨勢：傳統(tǒng)的VC投資由于面臨日益加劇的競爭，迫使這些VC們將投資延伸到更加早期項目中。同時，近些年早期項目也如同雨后春筍般層出不窮，這也為早期投資帶來的機會。

從市場格局變化上來看，互聯(lián)網(wǎng)本身涉及到的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈，相比以前的范圍擴大很多，這使得早期創(chuàng)業(yè)公司出現(xiàn)了幾何級增長;同時，中國社會財富積累到今天，股權(quán)投資開始成為一個比較有需求的金融資產(chǎn)，這意味著資金的供給也在快速增加。

一切的變化讓李豐開始思考VC的變革。在浸淫投資圈多年后，他發(fā)現(xiàn)即使如同IDG這樣的老牌VC也很難覆蓋到所有的早期好項目。因為早期投資單筆規(guī)模比較小，數(shù)量眾多，風口變化較快，每家VC能夠投資幾十個項目，錯失好項目成為常態(tài)。

“在資金和項目供給快速增加的時候，就意味著這個市場很快在被切碎，錢變的也很多，然后項目變得越來越多，在中間的這個撮合變得越來越碎，我們成立Frees資本的核心就是在這種變化中想讓更多比例的早期好項目找到我們，而最大范圍的共享就是解決問題的關(guān)鍵”。

新的“蛋糕”分享者

在Frees資本的基金設(shè)置中，首次引入管理費對賭條款。在基金到期日，如果基金的投資收益少于3倍，F(xiàn)rees將向出資人退還全部管理費。若收益高于3倍，則資本將收取更高比例投資收益分紅。這一變化將使得傳統(tǒng)VC的管理費“鐵飯碗”被打破，收益與績效直接掛鉤。

出資人門檻也大幅降低，經(jīng)國家認可的合格投資人可以通過Frees的官網(wǎng)報名，經(jīng)基金挑選，只要出資額度在100萬人民幣(20萬美元)以上，即可成為出資人。這將使包括互聯(lián)網(wǎng)中高層在內(nèi)的更多有專業(yè)領(lǐng)域資源的個人可以參與到早期投資之中。收益分配上，外部項目推薦人的收益第一次被正式納入收益分紅體系中。

創(chuàng)業(yè)者也將在Frees的規(guī)則革新中獲得更大資源分配。獲得投資的創(chuàng)業(yè)者將參與決策投資收益分配。在創(chuàng)業(yè)過程中，不論投資團隊、服務團隊還是外部專家資源，只要對創(chuàng)業(yè)者提供了顯著幫助，創(chuàng)業(yè)者都可以在分配方案中提出。

李豐解釋說，讓公司CEO來分配的原因，首先是讓CEO可以使得更多內(nèi)部資源向其傾斜，比如根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同的需求，可以最大化的提升為其服務的資源能動性。比如，傳統(tǒng)的VC投后團隊是不參與到基金利益分配中，在未來將變?yōu)榭赡?。其次，CEO掌握分配權(quán)可以吸引更多的外部資源，比如人才引進、資源配比等。

他進一步解釋到，設(shè)計這個規(guī)則，其好處可以將某一創(chuàng)業(yè)項目形成共享。創(chuàng)業(yè)者可以最大化的實現(xiàn)資源共享;對于投資人來說，基金投資人所獲得的收益也將會增加。這些都讓李豐對Frees的變革充滿信心：基金的創(chuàng)新同樣是一種革新，與創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新能產(chǎn)生共鳴，獲得他們認可;創(chuàng)業(yè)者與投資人也將會有更多的利益捆綁，這個經(jīng)濟機制幫助他們實現(xiàn)共贏。

“社會化”的LP們

出資門檻定為100萬人民幣使得更多LP更加“社會化”，但其所帶來的問題也顯而易見：如何進行管理?

李豐的回答很坦率：現(xiàn)在沒有更好的辦法，我們只能讓我們的服務團隊去跟這些LP盡量多的建立一些聯(lián)系。當然，這并不等同于股權(quán)眾籌，投資標的與溝通的透明化讓LP們可以更清楚自己投出的錢用在了哪里。

傳統(tǒng)LP面臨的最大問題是溝通與利益分配的問題。在Frees的構(gòu)成中，投后服務團隊大部分來自互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，基本都有較強的溝通和行業(yè)觀察力。它們將信息的溝通和流動機制做成系統(tǒng)化的，以便LP更方便地了解到投資信息;同時，APP+網(wǎng)站的信息及時更新也被李豐視為一次重要的變革。與傳統(tǒng)VC相比，F(xiàn)rees更加地互聯(lián)網(wǎng)化，任何投資信息將在APP與網(wǎng)站上實時共享，這也滿足了LP的即時性需求。

在利益分配上，李豐坦言LP的利益并不會受到影響。在分配原則上，新的“蛋糕”分享者們利益都來自于GP。相反LP最好的好處事除了原有的收益外，還可以分配GP的錢。因為社會化的LP構(gòu)成，使得LP也可以轉(zhuǎn)化為項目介紹人或者是創(chuàng)業(yè)公司的合作伙伴，在幫助創(chuàng)業(yè)公司的同時他們也可以獲得超出預期之外的回報。

據(jù)李豐介紹，F(xiàn)rees的首期基金募集分為10億人民幣和1.5億的美元基金。在期限設(shè)定上為傳統(tǒng)的4+3周期。LP來源為互聯(lián)網(wǎng)上市公司高管、金融從業(yè)者、大型機構(gòu)從業(yè)者等。“我們會找那些對風險有一定承受能力，同時對這個行業(yè)和產(chǎn)業(yè)確實了解、熟悉，能夠幫助創(chuàng)業(yè)公司的LP”。

否決票的試驗

除了LP和利益分配上的創(chuàng)新外，把早期項目的決策權(quán)下放給有一定經(jīng)驗的年輕人也是Frees的一次大膽嘗試。

與傳統(tǒng)VC不同的是，在每個項目的投資上，投資人們都有投票權(quán)，前提是本人必須看過這個項目，對項目了解。值得關(guān)注的是，投資人同時還有投負票的權(quán)力，在每一項目上可以表達自己相反的觀點。李豐認為，早期項目中很多事情是看不清楚的，年輕的投資人應當敢于表達自己否決項目的信心和勇氣，這樣的投票機制可以使投資人更多表達自己的意見。

當負票出現(xiàn)時，決定投資該項目的負責人需要靠兩種辦法解決。他需要去說服投負票的投資人或者去重新審視這個項目來解決投負票的投資人所擔心的問題。但最重要的是，所有投票人都見過該項目，他們會從不同緯度去了解這個項目，雖然有理解上的差異化，但最終需要找到一個共同點。他希望聽到更多年輕人的聲音。而且，他相信這樣的做法可以使投資人更多地去了解項目。

QA：《投資界》對話李豐

Q：Frees判斷好項目的緯度有哪些?

A：我們分成兩種：第一種是自上而下。早于市場找到投資方向和主題，并且比較早的開始布局，就像我們說的90后互聯(lián)網(wǎng)金融，比如O2O，C2C，我們都比市場早。很多情況下我們是花了一些時間去尋找了一些趨勢和想法，然后很多人在一塊不斷論證這些想法，然后來形成一個投資主體的判斷，先去做一些嘗試，然后發(fā)現(xiàn)了更多的行業(yè)規(guī)律之后，如果也覺得節(jié)奏對了，大家就開始積極的布局，通常這個時候這個市場熱點就來了，然后你的公司就長得很好。

另外一種是自下而上的方法，因為現(xiàn)在非常多的人給我們推薦項目，其中有質(zhì)量還不錯的，那么在這個基礎(chǔ)上這種所謂叫做碰到了一件事情，然后就投進去，這是一個自下而上的，取決于你大概湊巧碰到了這個事本身，自上而下的概念是知道你要投那個方向，并且它還不是市場最熱熱點的時候，你就自己出去找這個方向。

Q：你現(xiàn)在看的熱點方向依然是你之前在IDG看的那些方向嗎?

A：這些熱點有一些延續(xù)，比如說我們在O2O的C2C里面，這個熱點有一些延續(xù)，比如O2O、C2C、移動醫(yī)療三塊。在我們已經(jīng)投資的20多案例里面，大部分來自這幾個領(lǐng)域。不過，這些項目會是在原有領(lǐng)域中實現(xiàn)一定的創(chuàng)新。

Q：基金的投資周期主要是A輪嗎?

A：會延伸到整個早期投資。我曾強調(diào)我們要做創(chuàng)業(yè)者的第一輪機構(gòu)投資人，原因就是因為他們在這個時候，成長過程中是最需要幫助的，我們那些機制才能起到最大的作用。因為我們把我們賺的錢分配回系統(tǒng)，讓整個系統(tǒng)調(diào)動起來，能夠幫助他們這件事，在機構(gòu)的某一個階段，在一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的某一個階段，是最有用的，因為我講了，你再大了之后，你靠錢就解決問題了，或者你靠你的影響力就解決了問題。

TIPS：

李豐履歷：

1991年，考入北京大學化學系。

1996年，進入美國著名大學——羅切斯特大學化學系攻讀博士學位。

1998年，主動放棄博士學位提前回國創(chuàng)業(yè)。

2000年，加入新東方，在新東方期間帶領(lǐng)團隊創(chuàng)辦“泡泡少兒英語”。

2007年，從新東方離職，創(chuàng)辦“秒針系統(tǒng)”。發(fā)展至今，“秒針系統(tǒng)”年營收已達到3000萬美元，團隊規(guī)模達到兩三百人。

2008年，加入IDG資本，成為IDG資本最年輕的合伙人。

2015年夏，從IDG資本離職，創(chuàng)辦Frees資本。