張野：早期投賽道是死路 快市場(chǎng)一步判斷風(fēng)口

在政策、資金和社會(huì)氛圍等因素的推動(dòng)下，2015年成為名副其實(shí)的“創(chuàng)業(yè)年”。但是全民創(chuàng)業(yè)的極度繁榮，也讓“泡沫破滅”成為一直懸于頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。近期也有不少投資人對(duì)熱潮能持續(xù)多久、資本還能慷慨多久等問題作出了自己的解答。

青山資本創(chuàng)始人張野在接受騰訊科技專訪時(shí)表示，對(duì)于創(chuàng)業(yè)熱潮能持續(xù)多久，沒有一個(gè)投資機(jī)構(gòu)能做出準(zhǔn)確的時(shí)間判斷。但是未來兩三年內(nèi)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)都是關(guān)鍵時(shí)期，也許在創(chuàng)業(yè)者之前，投資機(jī)構(gòu)會(huì)先迎來殘酷的淘汰賽。

“現(xiàn)在即便是天使投資階段，平均投資都在300萬到500萬左右，稍微好一點(diǎn)的項(xiàng)目基本都是800萬到1千萬，并且初始創(chuàng)業(yè)公司的估值自13年以來，也幾乎是一年翻一倍的速度。”張野告訴騰訊科技，對(duì)于中小型的投資機(jī)構(gòu)而言，挑戰(zhàn)會(huì)越來越大。

早期投資投賽道是死路

每個(gè)投資人都有自己的一套投資邏輯，張野說，他的投資邏輯是看團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始人。

在他看來，早期投資尤其是天使輪投資，和中后期投資差距太大。越往后走，投資人越看重?cái)?shù)據(jù)和模型。但是早期的時(shí)候，沒有數(shù)據(jù)和模型的參考，甚至項(xiàng)目和方向都有可能在短期內(nèi)調(diào)整，最靠譜的的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)就是創(chuàng)始人本身。

“美容總監(jiān)的創(chuàng)始人趙一，最開始青山投資他時(shí)，項(xiàng)目并不是這個(gè)方向，后來在青山的支持下才調(diào)整為美容上門服務(wù)方向。為什么投他，一方面是他之前高朋中國(guó)VP的經(jīng)歷，另一方面是創(chuàng)業(yè)是他對(duì)自己徹底分析之后的決定，學(xué)習(xí)能力和調(diào)整能力很強(qiáng)，并且合伙人都選擇了互補(bǔ)性人才。”張野說，無論是什么階段，人才永遠(yuǎn)是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)中最重要的一環(huán)。

除此之外，張野表示，他也很看重創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是否有一個(gè)人有壓倒性話語(yǔ)權(quán)，創(chuàng)始人本身是否是一個(gè)足夠有魅力的人。這樣可以盡量避免創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)內(nèi)訌糾紛的情況，并且讓創(chuàng)始人敢于去想、去挖他想要的人才。

青山資本目前所投資的20多個(gè)項(xiàng)目，幾乎是分布于互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)領(lǐng)域。對(duì)于早期投資選擇投資“賽道”和“領(lǐng)域”的方式，他認(rèn)為這是走了錯(cuò)誤的岔道，“天使投資始終是賭性較強(qiáng)、概率偏低的投資環(huán)節(jié)。如果在早期投資就投賽道，專門投硬件或者游戲等，失敗概率太大。即便是判斷該領(lǐng)域會(huì)火爆，但是早期階段項(xiàng)目太多，不可能全部都投，而且投的越多，失敗項(xiàng)目越多，對(duì)投資機(jī)構(gòu)傷害太大”。

投資機(jī)構(gòu)的淘汰賽開始

投資圈最近一兩年一個(gè)顯著的變化就是，大量的早期投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，甚至老牌的投資機(jī)構(gòu)也開始加大早期投資的比例。

張野告訴騰訊科技，估值的不斷飆升，留給后期投資的盈利空間越來越小，風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。讓中國(guó)的早期投資過度繁榮，后期投資出現(xiàn)相對(duì)萎縮和發(fā)展速度停滯的狀態(tài)。

據(jù)青山資本透露，今年以來，天使投資階段，平均投資都在500萬左右，稍微好一點(diǎn)的項(xiàng)目基本都是800萬到1千萬，并且初始創(chuàng)業(yè)公司的估值自13年以來也幾乎是一年翻一倍的速度。

張野認(rèn)為，更專業(yè)的后期投資機(jī)構(gòu)加重前期投資比例，估值和投資金額的飆升，都將早期投資推倒了洗牌的邊緣。

”前幾年，天使投資幾乎都是幾十萬元到一兩百萬的額度，也多個(gè)人投資者。但是現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了很大變化，機(jī)構(gòu)化和專業(yè)化已經(jīng)是普遍趨勢(shì)。估值的飆升，也使得投資機(jī)構(gòu)合投成為常態(tài)，甚至出現(xiàn)10多家機(jī)構(gòu)在天使輪合投項(xiàng)目的現(xiàn)象，一方面是分散風(fēng)險(xiǎn)，另一方面確實(shí)是資金壓力較大，合投能讓機(jī)構(gòu)進(jìn)行更多試錯(cuò)“。張野說。

另外投資機(jī)構(gòu)的品牌，也會(huì)是接下來投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的重要因素。“新成立的知名度小的投資機(jī)構(gòu)，會(huì)比較危險(xiǎn)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者也是越來越成熟和挑剔了”。他表示。

至少早于市場(chǎng)一步判斷風(fēng)口

B2B領(lǐng)域領(lǐng)域是投資領(lǐng)域最火熱的風(fēng)口之一。但張野對(duì)騰訊科技表示，風(fēng)口這件事，如果已經(jīng)傳播開了，基本上也是去年的風(fēng)口了。對(duì)于早期投資者意義已經(jīng)不是很大了。

“早期投資者需要對(duì)風(fēng)口的把握和判斷，如果不能早于市場(chǎng)一兩步的話，很難押寶成功，擴(kuò)大收益比。”張野說他的判斷邏輯是，發(fā)現(xiàn)技術(shù)的變革和用戶的被教育所帶來的變化，然后在產(chǎn)業(yè)鏈條前后找機(jī)會(huì)。O2O上門這種商業(yè)模式其實(shí)就是移動(dòng)支付以及LBS技術(shù)的發(fā)展所帶來的風(fēng)口。

投資汪峰的Fiil耳機(jī)，也基本上是遵循這個(gè)邏輯。張野曾經(jīng)在柴可夫斯基音樂學(xué)院接受過10年的專業(yè)音樂作曲教育，對(duì)于中國(guó)沒有自己的音樂耳機(jī)品牌一直抱有遺憾。當(dāng)時(shí)和梅花創(chuàng)投吳世春探討這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，是判斷國(guó)內(nèi)消費(fèi)意識(shí)已經(jīng)發(fā)生變化，國(guó)產(chǎn)品牌有望爆發(fā)性增長(zhǎng)，并且音樂付費(fèi)模式也將迎來突破，另一方面，耳機(jī)長(zhǎng)久以來作為一個(gè)暴利行業(yè)，是時(shí)候發(fā)生一些改變了。因此，青山資本果斷決定參投。

對(duì)于其他有望爆發(fā)的風(fēng)　B2B領(lǐng)域領(lǐng)域是投資領(lǐng)域最火熱的風(fēng)口之一。但張野對(duì)騰訊科技表示，風(fēng)口這件事，如果已經(jīng)傳播開了，基本上也是去年的風(fēng)口了。對(duì)于早期投資者意義已經(jīng)不是很大了?？?，張野透露，他目前非常看好泛娛樂領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)容的產(chǎn)生、渠道和入口都即將發(fā)生革命性的變化。