貝塔斯曼投資基金：未來(lái)兩三月內(nèi)會(huì)沒(méi)有風(fēng)口

未來(lái)兩三個(gè)月風(fēng)口是什么？

VC 想找什么樣的公司？

主流 VC 有哪些非主流觀點(diǎn)？

我們很想知道，因此找了一些很有份量的投資人回答。本篇回答者是BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）創(chuàng)始及管理合伙人龍宇（Anna），最有話語(yǔ)權(quán)的投資人之一。來(lái)聽 Anna 說(shuō)：

一、未來(lái)兩三個(gè)月風(fēng)口是什么？

如果這算一場(chǎng)宴席，你要真的是那道主菜，是不是頭啖都不要緊，大家不會(huì)忽悠你的。

我覺(jué)得未來(lái)兩三個(gè)月之內(nèi)會(huì)沒(méi)有風(fēng)口。

你沒(méi)發(fā)現(xiàn)今年的妖風(fēng)邪氣其實(shí)來(lái)自于資本市場(chǎng)嗎？這個(gè)毒到了所有人的心態(tài)，我是真的希望形勢(shì)能夠來(lái)的更猛烈一些，讓許多原來(lái)一再鼓吹中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)牛市會(huì)持續(xù)到永遠(yuǎn)的人冷靜下來(lái)，讓大家明白事物的發(fā)展是有一定規(guī)律的。

1987年以來(lái)，全世界范圍內(nèi)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這么荒唐的資本市場(chǎng)震蕩。我覺(jué)得現(xiàn)在到了給過(guò)度發(fā)燒的中國(guó)資本市場(chǎng)和創(chuàng)投圈的生態(tài)環(huán)境潑一瓢冷水的時(shí)候了。個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)兩三個(gè)月不會(huì)有所謂的風(fēng)口，大家都在面臨風(fēng)口之后的調(diào)整。

其實(shí)這一年，我也跟一些比較有共識(shí)的優(yōu)秀投資人在交流。大家都互問(wèn)：今年高質(zhì)量的早期企業(yè)比較少，是我們自己動(dòng)作慢了嗎？今年大家的心態(tài)都浮躁，所有人都在想著要拆 VIE 還是不拆、私有化還是不私有化、回歸 A 股還是不回歸、合并還是不合并。但所有這些新問(wèn)題，都沒(méi)有關(guān)注到產(chǎn)品和服務(wù)本身，難道不是嗎？

而且這些問(wèn)題全部都是新流派。有多少五個(gè)月前還不知道 A 股為何物的企業(yè)家、投資人都在侃侃而談，我們要怎么樣定向增發(fā)，我們要怎樣上新三板，上海的戰(zhàn)略新興板能不能出來(lái)……

這些牽扯了太多的精力，也造成了很多幻象。大概在三個(gè)月前，我們還沉浸在一個(gè)起伏的股市里面，哪一家公司不認(rèn)為自己明年至少能掛一個(gè)新三板。大家甚至認(rèn)為這個(gè)估值體系發(fā)生了永久性的轉(zhuǎn)變，原來(lái)不是很有希望的公司覺(jué)得自己已然處于上市邊緣了，也催生了很多非常不健康的神話。

現(xiàn)在每個(gè)人都著急回來(lái)喝頭啖湯。我覺(jué)得這如果算一場(chǎng)宴席，你要真的是那道主菜，是不是頭啖都不要緊，大家不會(huì)忽悠你的。

大家真的忽略了很多規(guī)律性的東西。第一，所有的資本都被稀釋了，創(chuàng)業(yè)者沒(méi)有好好地做企業(yè)，沒(méi)有好好地做項(xiàng)目。第二，雖然資本有馬太效應(yīng)，在催生風(fēng)口浪尖的巨無(wú)霸公司，但真正在行業(yè)深耕的成長(zhǎng)期公司其實(shí)是被忽視了。

資本要么繼續(xù)再往前端打種子，要么在催生巨無(wú)霸，它們?nèi)∽吡颂蟮馁Y金體量和輿論關(guān)注。在成長(zhǎng)期的一些默默耕耘的安靜的美男子——像愛(ài)點(diǎn)擊和智云眾這樣的公司（最近 BAI 促成的合并案）——從任何一個(gè)資質(zhì)上來(lái)評(píng)估都很不錯(cuò)，而且很多信息都是公開的，可惜沒(méi)有很多人在談?wù)撍麄儭?/p>

二、未來(lái)兩三個(gè)月你在尋找什么樣的公司？

不要再去講那種荒唐的論調(diào)，說(shuō)三四線城市的孩子就是聽二人轉(zhuǎn)和地方戲曲的，只有大城市的小孩才去聽 Pop music。互聯(lián)網(wǎng)會(huì)把審美拉平。

BAI 會(huì)繼續(xù)集中在生活方式的投資。

最近這一階段，我們投了健身、家居、美食項(xiàng)目，都圍繞著城市生活方式。因?yàn)閺哪撤N意義上說(shuō)，中國(guó)城市化的基石和發(fā)達(dá)程度都比美國(guó)更加先進(jìn)。中國(guó)人口非常集中，這幾年大家也非常依賴于各種服務(wù)。

O2O 是個(gè)偽概念，我覺(jué)得以后這個(gè)概念就不會(huì)再被提起，就像沒(méi)有人再說(shuō)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一樣。我各種場(chǎng)合批判過(guò)多次，就不在這 “投毒” 了。兩年前大家在說(shuō)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)怎么樣，現(xiàn)在沒(méi)人提了，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)必然是移動(dòng)的。同樣 O2O，其實(shí)就是各種生活方式和生活消費(fèi)，比如集中在城市的年輕人將怎么樣進(jìn)一步社交，怎樣進(jìn)一步消費(fèi)。

我還是挺相信團(tuán)隊(duì)和我多年以來(lái)的積累，貝塔斯曼對(duì)城市生活方式的調(diào)性是有審美的。在社交方向上，我們投了探探、篝火等新東西。閱讀方向、消費(fèi)方向上，我們投了MONO、企鵝吃喝指南，衣食住都有。后面我們還會(huì)關(guān)注家居、送零食、海淘等一系列的領(lǐng)域。

而且我認(rèn)為，未來(lái)城市生活方式的審美是趨同的，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)把審美拉平了。不要去歧視二三線、三四線城市的小孩，未來(lái)的孩子，90 后、00 后都是一樣的，城市孩子會(huì)是一樣的審美。不要再去講那種荒唐的論調(diào)，說(shuō)三四線城市的孩子就是聽二人轉(zhuǎn)和地方戲曲的，只有大城市的小孩才去聽 Pop music。

所以未來(lái)我們就要投最具審美調(diào)性的項(xiàng)目，都市是我們的關(guān)鍵詞。而且一個(gè)真正做到位的服務(wù)至少是全國(guó)性的生意。我們?cè)谶@方面做了許多的耕耘。

三、主流 VC 的非主流觀點(diǎn)是……

90 后，這個(gè)概念特別荒唐。這完全就是 60年 代的大叔，自己沒(méi)有童年，過(guò)得特別的悲催，才意淫出來(lái)的一個(gè)概念。你看不懂二次元，那是因?yàn)槟惚俊?/p>

我特別熱衷于批駁的幾個(gè)偽概念：在各種場(chǎng)合，我批駁過(guò) 90 后，我批駁過(guò) O2O，這是兩個(gè)炒的特別多的概念。“90 后”，是我尤其要批駁的，我不是批駁這些人，而是批駁這個(gè)觀察維度。我覺(jué)得這個(gè)東西特別荒唐，這完全就是 60年 代的大叔，自己沒(méi)有過(guò)童年，或者過(guò)的特別的悲催，才意淫出來(lái)的一個(gè)概念。

什么叫 90 后的小孩？他們就是非常正常的一群人，沒(méi)什么變態(tài)的地方。他們的價(jià)值觀是很主流的，同時(shí)又是很多元的。你看不懂二次元，那是因?yàn)槟惚俊?0 后其實(shí)沒(méi)什么太大的區(qū)別。如果以年代劃分 90 后，特別危險(xiǎn)。我看到很多人試圖給 90 后畫像，比如 90 后具有什么樣的特征，90 后是不是就是二次元啊，90 后是不是就是看 B 站啊，因?yàn)橥顿Y人太饑渴了，他們太希望找?guī)讉€(gè)關(guān)健詞就能夠把 90 后給描摹出來(lái)，其實(shí)真的不是。

90 后，和以后的 00 后會(huì)非常相似，他們最大的特點(diǎn)就是多元化。你一定要在一個(gè)更高的文明程度之下去看他們復(fù)雜的個(gè)體，和多元化的特征。要知道多元和常變是以后 90 后和 00 后的共性，這些是他們以后的常態(tài)，一定要試圖理解。任何的兩三個(gè)關(guān)健詞描摹出來(lái)的 90 后，我覺(jué)得都是特別荒唐可笑的，對(duì)人群的畫像不要這么去畫。

再反過(guò)來(lái)去看，他們的許多特質(zhì)其實(shí)是非常典型的，就跟時(shí)裝的流行一樣，你會(huì)發(fā)現(xiàn) 90 后喜歡的東西非常 Classic，跟 60年 代一樣，就像美國(guó)一樣，他們喜歡的調(diào)調(diào)，是你找都找不到的。請(qǐng)不要隨意描摹。

當(dāng)年還有過(guò) 80 后的概念，80 后到今天都是 35 歲的人了。以前我們劃分代際，因?yàn)槲覀兊母篙吇蛘呤歉纾莻€(gè)時(shí)候的中國(guó)社會(huì)是發(fā)生過(guò)集體性的年代大事件，統(tǒng)一都上山下鄉(xiāng)了，統(tǒng)一都反右了，統(tǒng)一都文革了，統(tǒng)一不能上大學(xué)，所以有了所謂的老三屆。還有 80 后，他們統(tǒng)一都看了黑貓警長(zhǎng)，統(tǒng)一都吃了大白兔，他們對(duì)那個(gè)年代有集體記憶，還勉強(qiáng)可以被群體畫像。

所以我覺(jué)得到今天為止，群體畫像是危險(xiǎn)的一件事情。

90 后絕對(duì)不是石頭里的猴子，就是有一種征服世界的莫名其妙的力量。

在第二層維度，我批駁 90 后的觀念，就是所謂的 90 后才能理解 90 后。有些投資機(jī)構(gòu)都開始標(biāo)榜我們有了 90 后的人，去看 90 后的案子，我覺(jué)得這也非常的 stupid。請(qǐng)問(wèn)是誰(shuí)投了 Facebook，請(qǐng)問(wèn)是誰(shuí)投了 Google，都是江湖上非常老辣的人。我覺(jué)得直指人心是最關(guān)鍵最深刻的力量，你要看到事情的本質(zhì)。而絕對(duì)不是說(shuō)我們同班同學(xué)，我跟他在一起，我就能理解他，我就能投到。

反而，90 后不見(jiàn)得看得懂 90 后，因?yàn)樗麄円苍诰謨?nèi)。而且這個(gè)方法很荒唐，我真的不能理解，有一度我們中國(guó)投資圈竟然淺薄到這一點(diǎn)，到處去標(biāo)榜說(shuō)我們團(tuán)隊(duì)有多少 90 后的同學(xué)。投資團(tuán)隊(duì)有 90 后應(yīng)該是一個(gè)正常的人員比例，做合伙人是因?yàn)閷?shí)力，和是不是 90 后沒(méi)關(guān)系。

我的同事丁海鵬 （Jason Ding） 就深受其害。大概五年前，Jason 到處隱瞞自己的年齡。因?yàn)樗?1985年 生的，生怕他出去被別人小看，說(shuō)他就是一個(gè)小屁孩。到了今年，Jason 還是很悲催，他覺(jué)得自己很老，已經(jīng) 30 歲了，明年就沒(méi)有辦法再上榜中國(guó) Top30 的 30 歲以下的投資人了。我開玩笑說(shuō)，Jason 永遠(yuǎn)沒(méi)趕上好時(shí)候。其實(shí)他就是一個(gè)非常成熟、非常棒的，由一個(gè)好的投資機(jī)構(gòu)培養(yǎng)出來(lái)的合伙人，這和年齡沒(méi)關(guān)系。

我一直在觀察，任何時(shí)候事物都沒(méi)有辦法背離它的發(fā)展規(guī)律。前兩天我做 panel，“兩權(quán)相害取其輕”，在 “美女創(chuàng)業(yè)者” 和 “90 后” 話題之間選擇了 “90 后”。因?yàn)橐?“美女” 做噱頭創(chuàng)業(yè)，我惡心死了，我聽到任何人叫什么美女、女神，我就怒火中燒。結(jié)果我發(fā)現(xiàn)和我分在一組的 90 后創(chuàng)業(yè)者，做得成熟一點(diǎn)的，稍微做的好一點(diǎn)的，都有超于同齡人的成熟。

他們并沒(méi)什么讓我特別驚訝的東西，反而都有一些比他的同齡人早的創(chuàng)業(yè)或者是工作經(jīng)驗(yàn)。90 后絕對(duì)不是石頭里的猴子，就是有一種征服世界的莫名其妙的力量?？匆豢辞耙欢螘r(shí)間滿世界炒的 90 后明星企業(yè)家，有多少不是一個(gè)災(zāi)難，有多少不是一個(gè) god，多少不是一個(gè)謊言，我覺(jué)得這對(duì)整個(gè)行業(yè)是非常不健康的。

那些成功的 90 后，我更愿意叫他們年輕人。他們就是這樣早熟，而且驚人的言語(yǔ)周到，有超越自己年齡的成熟，所以他不光是對(duì)自己的產(chǎn)品有比較強(qiáng)的敏感，而且生活在這個(gè)年代的主流里，他能夠理解各種人。

如果說(shuō)最新銳，不妨看看時(shí)尚行業(yè)，各大時(shí)裝品牌的設(shè)計(jì)師，有多少人能夠歷久彌新。你覺(jué)得今年的 Alexander Wang，他真的就是到了明年就不能幫 25 歲以下的人設(shè)計(jì)嗎？很有可能未來(lái)的五年還是他的江山。

四、還想對(duì)創(chuàng)業(yè)者說(shuō)點(diǎn)什么？

未來(lái)兩三個(gè)月，基于前面的分析，我覺(jué)得資本市場(chǎng)真的會(huì)冷卻下來(lái)。大家如果能保持牛市的信心，以熊市的心態(tài)去對(duì)待就更好。我覺(jué)得未來(lái)兩三個(gè)月，心態(tài)要誠(chéng)懇。大家真的要規(guī)避以前看到的一些融資游戲，認(rèn)為你按圖索驥去套 A、B、C 一些典型的模式，去講什么樣的故事，穿什么樣的衣服，用什么樣的腔調(diào)說(shuō)話，可能就會(huì)打幾個(gè)勾，贏得什么樣的投資。我想未來(lái)兩三個(gè)月，日子會(huì)非常的不同。

所以那些沉默的謙虛的安靜的人，你們有福了，在這個(gè)時(shí)候，認(rèn)認(rèn)真真地把你們的成績(jī)亮出來(lái)，把你們自己的想法亮出來(lái)，誠(chéng)懇地進(jìn)行交流。我覺(jué)得新的機(jī)會(huì)會(huì)來(lái)，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，投資人的心態(tài)可能不一樣了。他們也會(huì)認(rèn)認(rèn)真真地想：算了，我還是忘掉外面那些像過(guò)山車一樣的資本市場(chǎng)，重新把自己低下來(lái)，找到一些真正優(yōu)質(zhì)的初創(chuàng)企業(yè)。

投資人為什么會(huì)這么想？外面的接盤俠不見(jiàn)了嘛。另外，投資人也很可憐的，他們也并不是一些比你道德更加高尚的天使。他們也不是只會(huì)說(shuō) “快快快快”。但如果我就能找到這樣一個(gè)巧舌如簧的包裝靚麗的案例，六個(gè)月就可以上新三板，我為什么不？

但現(xiàn)在不一樣了，大家感知到這條路關(guān)了，開始都回到普世價(jià)值了。因此我覺(jué)得安靜的美男子，你們有福了。（小石頭）