美國銀行業(yè)開始備戰(zhàn)加息

目前，大部分美國銀行的預算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預測的基礎上，如果美聯(lián)儲將加息時間推遲至9月甚至到今年年底，美國各大銀行的利潤將會嚴重受損。

由于預期美聯(lián)儲（Fed）不久后會升息，美國銀行業(yè)最近紛紛對利率相關業(yè)務部門加薪，以留住高階的利率交易員，這也凸顯出銀行業(yè)認為美聯(lián)儲首次升息的時間日益逼近。

給利率交易員加薪

美國銀行業(yè)最近紛紛對利率相關業(yè)務部門加薪，以留住資深的利率交易員。

這與此前銀行業(yè)普遍做法背道而馳。銀行業(yè)普遍重視固定收益、商品及貨幣部門（FICC），今年上半年FICC部門的營收額占部分銀行業(yè)資本市場營收總額比例突出，如在摩根士丹利該項比例達到1/3，而花旗集團甚至達到2/3。

整體金融業(yè)FICC部門銷售及交易人員去年的待遇平穩(wěn)，美系銀行的部門負責人年薪約40萬-50萬美元，歐系銀行約80萬-100萬美元。紅利則減少約5%。

但利率交易員們的待遇遠不如此。咨詢與高級獵頭公司Options集團去年6月曾發(fā)表報告指出，華爾街利率交易員的薪酬將連續(xù)第二年遭到最大幅度的下調，這家總部位于紐約的人力資源公司在這份年中報告里指出，金融機構可能裁減美國的利率交易員，而留下的交員易薪酬也要比2013年平均水平少18%。Options集團的報告通過對3000多位金融服務業(yè)員工的調查顯示，利率交易部門的員工中，1/5在2013年就遭遇薪酬腰斬。

從2008年之后，銀行的利率相關業(yè)務部門已縮編1/3，主要是因為政府法規(guī)更嚴格限制銀行業(yè)經營高風險的業(yè)務，而且整個金融業(yè)也急于保留資金。

高盛、花旗集團等銀行業(yè)巨頭去年就曾向投資者發(fā)出警告，低波動及維持在狹窄區(qū)間的利率已經限制了交易活動。另一方面，美聯(lián)儲及英國央行等全球主要央行的貨幣政策前景難于預期，也讓利率交易變得難上加難。

不過，這種狀況已經出現(xiàn)反轉。比如，華爾街美系與歐系銀行資深利率交易員今年平均加薪約10%。反觀商品及證券化產品交易部門的待遇則普遍平平，甚至下降。

業(yè)界人士強調，過去一年來，至少有6家銀行的最高階交易員跳槽到其他銀行。去年9月，知情人士透露，美國銀行從德意志銀行挖走交易員Sidney Lebental，加入美銀的利率部門。

因此銀行業(yè)在美聯(lián)儲即將升息、利率相關業(yè)務的營收可望增長之際，都設法留住利率業(yè)務團隊。專家表示，“一場人才大戰(zhàn)”已經拉開。

升息預期加強

造成這種“反常態(tài)”現(xiàn)象的主要原因在于，金融市場普遍預期美聯(lián)儲即將首度升息。由于美國最近的經濟數(shù)據相當強勁，包括7月就業(yè)報告，已使許多市場觀察家認為美聯(lián)儲將于今年升息。

根據芝加哥商業(yè)交易所（CME）的美聯(lián)儲觀察工具（Fed Watch）顯示，交易員們認為，2015年里加息可能性最大的月份是12月。

路透社也報道稱，交易員整體看法并未改變，即仍認為美聯(lián)儲可能在今年12月開始加息，這一時段加息的概率為56%。

距離升息的時間愈近，利率交易員及產品銷售人員將會更加積極地測試市場底線，以創(chuàng)造更佳的業(yè)績。

因此，上半年銀行業(yè)的利率交換與選擇權交易十分熱絡，匯豐、法國巴黎等銀行的利率相關業(yè)務營收激增。

今年年初，美國銀行財報顯示，2014年第四季度，該行交易部門同比收入下滑20%，至23.7億美元；固定收益、貨幣、商品交易部門大幅下滑30%，至14.6億美元。該行稱，這是因為公司債及住房抵押債券交易量減少，不過外匯和利率交易表現(xiàn)強勁。

推遲加息利潤受損

在美聯(lián)儲正式宣布加息之前，美國許多銀行還需要再忍受一段美聯(lián)儲要求的低利率政策。

《華爾街日報》今年5月報道稱，如果利率的確維持在當前低位，銀行凈利息收益率就很難擴大，美國大型銀行利息收入將繼續(xù)承壓。但收益率曲線形態(tài)變化對不同銀行的影響存在差異。

摩根大通在季度文件中稱，如果利率全面上升1個百分點，將促使該行12個月內的稅前凈利息收入增加29億美元；如果利率上升2%，將使其凈利息收入增加47億美元。大部分收益將來自短期利率的上升，這使得收益率曲線趨平給公司利潤帶來的風險降至最低。

與之類似，花旗集團稱如果利率全面上升1%，季度稅前凈利息收入將增加19億美元。如果隔夜利率上升的同時長期利率保持穩(wěn)定，收入仍將增加18億美元。

美國銀行更依賴收益率曲線形態(tài)變化。該行在第一財季文件中稱，收益率曲線1%的“平行移動”將帶來47億美元的凈利息收入。但如果只是短期利率上升，收益則減半。

富國銀行去年表示，相比聯(lián)邦基金利率升至1.6%這一最有可能的情況，如果聯(lián)邦基金利率保持在1.1%、10年期美國國債收益率保持在3.14%，那么未來24個月的利潤將下滑2%-3%。

目前，美聯(lián)儲舉棋不定的態(tài)度讓美國銀行業(yè)有些沉不住氣。高盛在4月時曾表示，如果美聯(lián)儲將加息時間推遲，美國各銀行的利潤將會嚴重受損。高盛表示，目前大部分美國銀行的預算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預測的基礎上，如果推遲加息，美國各銀行或將不得不采取更加降低成本的運作方式來抵消壓力。如果今年9月前美聯(lián)儲仍不加息，美國銀行業(yè)2016年平均利潤將下降9%。

而另一個擔憂則是，美聯(lián)儲進一步上調利率的步伐可能比許多投資者預期的要慢，隨之而來的新增利息收入可能并不如銀行所期望的那樣穩(wěn)定豐厚。

調整債券持倉

為避免美聯(lián)儲加息產生的補充資本金壓力，美國銀行業(yè)正在大幅調整債券持倉，將它們轉變?yōu)?ldquo;持有至到期”的持倉。

《華爾街日報》今年3月援引監(jiān)管機構美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）的數(shù)據稱，截至去年底的18個月內，美國銀行業(yè)將2930億美元的債券投資轉變?yōu)槌钟兄恋狡诘耐顿Y。這意味著，18個月里這類轉為持有至到期的持倉增加了84%，約有6400億美元的債券投資都無法輕易拋售，約占銀行業(yè)投資組合的1/5，18個月前這一比例為1/9。

報道提到，摩根大通和富國銀行上述期間轉移規(guī)模分別高達493億美元和555億美元，2013年年中，他們的這類持倉都還不足1000萬美元。大銀行這類持倉平均占比約為15%。地區(qū)性銀行的這類持倉比例更高，U.S. Bancorp和Capital One的比例分別升至約45%和36%。

報道指出，很多銀行預計美聯(lián)儲今年晚些時候開始加息，這樣的調整能保護他們的資本金，因為利率上升后，現(xiàn)有債券的利率會比新發(fā)債券的利率低，目前在銀行投資組合中占比很高的債券持倉就會價值縮水，而如果屬于持有至到期的債券，即使損失也不會影響銀行的資本水平。如果是立即可拋售的債券，任何損失都會影響一級資本。

報道認為，銀行業(yè)的債券持倉大調整體現(xiàn)出，面對新的加息環(huán)境和巴塞爾協(xié)議Ⅲ的新監(jiān)管要求，他們要保證資本充足率。但如果金融環(huán)境惡化，需要迅速籌集資金，這種調整就等于限制了籌資的靈活性，留下后患。為防止這種問題出現(xiàn)，一些銀行選擇設置現(xiàn)金和其他證券的緩沖，需要時就可以拋售這些投資套現(xiàn)。

分析師預計，這種調整趨勢可能持續(xù)。其中一個原因是：巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求鼓勵銀行持有更多流動性好的證券，這種要求正在逐步付諸實施。