盛景網(wǎng)聯(lián)彭志強(qiáng)：新三板完善B輪-D輪融資鏈條

投資中國(guó)網(wǎng)訊，7月19日，盛景全球創(chuàng)新大賽中國(guó)區(qū)總決賽在北京舉行，來(lái)自智能硬件、企業(yè)級(jí)服務(wù)、社交、O2O等當(dāng)前最具創(chuàng)新的領(lǐng)域的50個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在現(xiàn)場(chǎng)舉行了火爆路演，最終角逐出了中國(guó)區(qū)10強(qiáng)項(xiàng)目，分別是：藝妙神州癌癥免疫細(xì)胞療法、回車科技便攜式腦電波采集及應(yīng)用、TrustCloud可信云網(wǎng)關(guān)、VIPKID、葡萄游戲廳、深之藍(lán)水下機(jī)器人、水果TV、多洗、心麥智能指環(huán)以及Ping++。

這10個(gè)項(xiàng)目也將在8月下旬代表中國(guó)賽區(qū)參加“中關(guān)村國(guó)際創(chuàng)業(yè)節(jié)暨盛景全球創(chuàng)新大獎(jiǎng)總決賽”，與來(lái)自美國(guó)、以色列、拉美賽區(qū)晉級(jí)項(xiàng)目一決高下，競(jìng)逐150萬(wàn)美元獎(jiǎng)金。同時(shí)，作為本次主辦方盛景網(wǎng)聯(lián)集團(tuán)還承諾獲勝者將獲得其直接投資2500萬(wàn)美金，這也是迄今為止獎(jiǎng)金規(guī)模最高、承諾投資額最大、覆蓋范圍最廣的全球創(chuàng)新大賽。

此外，本次全球創(chuàng)新大賽也是業(yè)內(nèi)首次由創(chuàng)新型母基金(FOF)發(fā)起的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新類賽事。2014年，盛景網(wǎng)聯(lián)集團(tuán)成立盛景嘉成母基金，當(dāng)年便完成20億規(guī)模的FOF投資。今年4月和5月，盛景嘉成先后發(fā)布國(guó)內(nèi)首只新三板母基金和海外VIE架構(gòu)回歸母基金，預(yù)計(jì)2015年盛景嘉成母基金將達(dá)到60億-70億的投資總規(guī)模。盛景網(wǎng)聯(lián)集團(tuán)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)在本次大賽上透露，盛景網(wǎng)聯(lián)已在近期拿到新三板掛牌確認(rèn)函，按100億估值進(jìn)行定向增發(fā)。

在舉辦本次創(chuàng)新大賽過(guò)程中，彭志強(qiáng)有一個(gè)深深的感觸是，資本在中國(guó)早期創(chuàng)業(yè)孵化領(lǐng)域的支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一組數(shù)據(jù)對(duì)比反應(yīng)非常明顯：美國(guó)硅谷早期天使投資資金和VC投資資金比例大約為1：3，而在中國(guó)這個(gè)比例為1:30。

“與美國(guó)相比，中國(guó)在整個(gè)支持創(chuàng)新的資本鏈條中一個(gè)明顯的特點(diǎn)是‘中間大、兩頭小’，中間的VC/PE階段相對(duì)成熟發(fā)達(dá)，但前端的早期創(chuàng)業(yè)投資和后端的大公司在創(chuàng)新比較缺乏。”彭志強(qiáng)表示，這也是作為母基金的盛景網(wǎng)聯(lián)未來(lái)要大力開(kāi)拓和引導(dǎo)的兩個(gè)方向。彭志強(qiáng)透露，今年四季度，盛景嘉成將正式發(fā)布一只天使投資母基金，用實(shí)際的行動(dòng)和資本投入，支持中國(guó)早期風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)和早期優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者。

以下為彭志強(qiáng)接受媒體采訪的核心觀點(diǎn)：

中國(guó)和海外創(chuàng)業(yè)環(huán)境差異

中國(guó)和美國(guó)、以色列等海外地區(qū)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境有明顯差異。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者普遍關(guān)注生活服務(wù)類的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化，以色列則主要聚焦深度技術(shù)類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，比如癌癥治療等高科技類創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這與以色列本土沒(méi)有一個(gè)大市場(chǎng)有關(guān)，而美國(guó)硅谷則呈現(xiàn)明顯的多元化、立體豐富化的創(chuàng)業(yè)特征，創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)之初往往就是全球化模式和全球化視野。

造成這種差異的原因在于，中國(guó)整個(gè)創(chuàng)業(yè)大環(huán)境還處于起步階段，起步期往往選擇最容易的突破口，基于大市場(chǎng)的商業(yè)模式重構(gòu)和再造，往往會(huì)取得更迅速的效果。

一個(gè)明顯的表現(xiàn)就是，中國(guó)大多數(shù)VC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都是2C服務(wù)，2B的商業(yè)模式在中國(guó)創(chuàng)業(yè)陣營(yíng)中的比例不足5%，而美國(guó)2B創(chuàng)業(yè)企業(yè)比例達(dá)到了40%，以色列可能更高。相比國(guó)外，中國(guó)2C市場(chǎng)比較優(yōu)勢(shì)大，國(guó)外企業(yè)進(jìn)軍中國(guó)2C市場(chǎng)有一定難度，而涉及深度技術(shù)領(lǐng)域世界范圍的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)又很大，因此中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)資本，會(huì)選擇更有比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，希望獲得較快的回報(bào)。

但從國(guó)家戰(zhàn)略層面，靠C端消費(fèi)品領(lǐng)域的超越，很難支撐起技術(shù)強(qiáng)國(guó)的路線，還是要在商業(yè)制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度技術(shù)突破，這需要政策鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者、資本引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者向這一領(lǐng)域不斷探索。千萬(wàn)不要在超越的一剎那就進(jìn)入落后的陷阱。

新三板拐點(diǎn)：完善B輪-D輪融資鏈條

中國(guó)的創(chuàng)新路徑已經(jīng)發(fā)生很大變化，進(jìn)入快融資、快上市的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的資本路徑選擇。新三板可以說(shuō)是近10年來(lái)最大的政府創(chuàng)新，有了新三板，企業(yè)不再像之前需要漫長(zhǎng)等待熬到上市了。

美元基金投資鏈條相對(duì)成熟，A輪、B輪、C輪、D輪、E輪，可以持續(xù)跟進(jìn)投下去。而人民幣基金普遍存在的形式是天使輪和A輪，B輪、C輪、D輪相對(duì)缺乏，因此人民幣基金的投資鏈條是斷裂的，過(guò)去拿了人民幣的創(chuàng)業(yè)者很悲催，長(zhǎng)時(shí)間熬上市，而上市又面對(duì)政府審批限制，往往需要等待7-8年。

新三板的核心定位就是扮演強(qiáng)化從B輪到D輪融資鏈條的角色。這個(gè)定位對(duì)創(chuàng)業(yè)者非常重要，過(guò)去美元資本和美國(guó)資本市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)在有了新三板，改變游戲規(guī)則的拐點(diǎn)時(shí)代來(lái)了。

快錢型、炒作型新三板基金最受傷

新三板有三大功能，首先可以讓掛牌企業(yè)成為公眾公司，另外一個(gè)重要功能是股權(quán)融資，第三大功能就是交易退出功能。前兩大功能對(duì)創(chuàng)業(yè)者有百利而無(wú)一害?？梢缘统杀尽⒖焖俣?、高確定性的成為一家公眾公司，同時(shí)還可以拿到真金白銀。新三板今年上半年融了371個(gè)億，全年預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到1000億，這個(gè)融資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)中小板和創(chuàng)業(yè)板的融資額了，這是最重要的利好。

目前新三板最受詬病的是交易退出問(wèn)題。首先交易退出制度會(huì)不斷完善，無(wú)論是做市商規(guī)?；?、競(jìng)價(jià)交易還是轉(zhuǎn)版制度。事實(shí)上，企業(yè)掛牌新三板，只要是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，大股東和專業(yè)的VC/PE投資機(jī)構(gòu)短時(shí)間內(nèi)是沒(méi)有拋售股票的動(dòng)力的，他們更希望多拿幾年，陪著企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期更高的回報(bào)。

最近新三板市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，受影響最大的只是那些快錢型、炒作型的基金，新三板一出來(lái)，搞“2+1”、“1+1”做超短線的基金，現(xiàn)在行情跟預(yù)期不一樣，他們有些傻眼，這很正常，因?yàn)樾氯灞緛?lái)就是一個(gè)鼓勵(lì)B-D輪專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人作為主要投資場(chǎng)所的制度建設(shè)。

目前新三板交易不宜過(guò)度活躍

我們現(xiàn)在A股的總市值是美國(guó)資本市場(chǎng)的1/4-1/5，牛市之前是美國(guó)市值的1/10，而我們的交易規(guī)模卻與美國(guó)相差不多，這意味著我們的交易頻度是美國(guó)的5-10倍。這一輪股市大震蕩原因就是A股散戶為主，交易頻度大、換手率高。這是散戶式的資本市場(chǎng)。

一個(gè)機(jī)構(gòu)式的資本市場(chǎng)不應(yīng)該有這么活躍的交易量，因此，不要拿中國(guó)主板市場(chǎng)的交易頻度和新三板比較，新三板未來(lái)應(yīng)該是一個(gè)適度交易的環(huán)境。未來(lái)隨著越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌，尤其很多拆VIE結(jié)構(gòu)的企業(yè)進(jìn)入，新三板的制度建設(shè)逐漸完善，在此基礎(chǔ)上的交易商逐步活躍才是安全的。

在沒(méi)有更多好公司注入之前，就把交易推到活躍地步，事實(shí)上就是推升泡沫，這個(gè)泡沫一旦起來(lái)甚至比創(chuàng)業(yè)板還嚴(yán)重，因?yàn)樾氯暹M(jìn)入門檻更低。