再論天使投資:衡量是一門(mén)藝術(shù) 17個(gè)原則要知道

Paul Graham 《如何成為一個(gè)天使投資人》很受歡迎。針對(duì)“天使投資”，我們又 Dig 了大量博客。下面 17 條原則分享，來(lái)自 Mobius Venture Capital/Foundry Group 創(chuàng)始合伙人 Brad Feld;及Formation | 8 創(chuàng)始人/GP：Joe Lonsdale。兩者，都至少做了十年天使投資，enjoy。

Brad Feld

1，從“濫交”開(kāi)始：

要成功，你就需要做大量投資。我做天使時(shí)，活躍度大概是每個(gè)月一筆，這速度可能不適合每個(gè)人，但如果你一年都做不到四筆，那太少。同樣，我建議你在各領(lǐng)域都玩一下，這能提高你賭到“巨獸”的機(jī)會(huì)，并且過(guò)程很有趣。

2，有長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：

早期，我基本每個(gè)交易都給同樣金額，在第一階段(1994-1996)，金額是 25k 美金;而到 2006-2007，我給的是 50k 美金(我曾打破規(guī)則，在一些情況下，偶爾給 25k 美金或 100k 美金，甚至更多)。并且我總假定，我投資的公司獲得新一筆融資或被收購(gòu)前，我會(huì)雙倍投資(當(dāng)我放進(jìn) 25k 美金，其實(shí)我真實(shí)會(huì)放進(jìn)的數(shù)字是 50k 美金)。

接著，我開(kāi)始考慮特定階段，我將在此事上花多少錢(qián)。1994-1996 期間，我的決定是 100 萬(wàn)美金，這給了我 20 個(gè)(投 2.5 萬(wàn)美金時(shí)，其實(shí)想的是 5 萬(wàn)美金，所以 100 萬(wàn)美金等于 20 個(gè)交易)投資容量(但我實(shí)際上投了更多);2006-2007 年，我放了更多，也做了更多交易。而由于我在每個(gè)公司都有一個(gè)時(shí)間框架和金額量，慢慢，我就有了“放下多少錢(qián)后，什么事沒(méi)有發(fā)生是不讓人滿(mǎn)意的，我是時(shí)候離開(kāi)”的判斷力。

3，理解 0x 和 100x 的區(qū)別：

我曾有過(guò)兩筆投資，每筆回報(bào)率都超過(guò) 100x。自從我有在每個(gè)公司投資相同數(shù)額的投資戰(zhàn)略，我需要的就是一個(gè)回報(bào)率為 100x 的交易，該交易，能允許我即使投資的 99 個(gè)公司都熄火，仍能保持盈虧平衡。而在有兩個(gè)回報(bào)率為 100x 的交易后，我現(xiàn)在有了在所有投資基礎(chǔ)上盈利超過(guò) 3x 的構(gòu)想。

4，選“人”要重于選“想法”：

我從沒(méi)后悔通過(guò)一筆失敗交易，結(jié)識(shí)到一個(gè)或幾位創(chuàng)業(yè)者朋友。但這里有個(gè)前提是：我一直討厭和我不喜歡的人一起工作，或是和那種在我眼里，不是“A+”的人一起工作。這其實(shí)是個(gè)簡(jiǎn)單有效的過(guò)濾方法，你要學(xué)會(huì)用。

5，決策果斷：

作天使時(shí)我做過(guò)的一筆最好投資，是在一個(gè) Meeting 后達(dá)成。實(shí)際上，我經(jīng)常會(huì)在 Meeting 中直接給承諾。當(dāng)然有時(shí)，“做決定”會(huì)花我更多時(shí)間，比如第二次見(jiàn)面后才發(fā)生，或是一頓長(zhǎng)時(shí)間用餐后才發(fā)生。但有一點(diǎn)很明確，啟動(dòng)盡職調(diào)查方面，天使投資，尤其是個(gè)人天使，沒(méi)任何理由，去拖延企業(yè)家時(shí)間。

6，不折磨企業(yè)家

記住，你應(yīng)該是個(gè)“天使”而不是“惡魔”。如果你真想做偉大天使，果斷決定，然后幫企業(yè)家完成他們財(cái)務(wù)計(jì)劃。

7，合作奔跑

最棒的天使，都是團(tuán)隊(duì)合作，他們分享交易，也喜歡一起工作，不會(huì)覺(jué)得有義務(wù)投對(duì)方看中的項(xiàng)目，但實(shí)際上經(jīng)常這么做。如果你在一個(gè)天使組，不同人將在不同情形下成為領(lǐng)投人。有時(shí)，我會(huì)扮演領(lǐng)投角色，把 25k 美金支票，齊心協(xié)力變成 500k 美金;其它時(shí)間，我把領(lǐng)投工作交給朋友。但不論哪種方式，我都獲得很多快樂(lè)——尤其是在公司贏時(shí)。

Joe Lonsdale

1，投資最好的工程師/技術(shù)型人士

聯(lián)合創(chuàng)始人里，至少有一個(gè)必須是“技術(shù)”專(zhuān)家。如果可能，技術(shù)型人士應(yīng)該不止一個(gè)。創(chuàng)始人要有一個(gè)忠誠(chéng)的早期團(tuán)隊(duì)，成員是其熟知，或早前已經(jīng)合作過(guò)。設(shè)計(jì)文化很有用，但工程師/技術(shù)型人士更重要。天使投資的全部盈利來(lái)自頂尖公司，而實(shí)際上全部頂尖科技公司，都由最好的工程師創(chuàng)建。

2，有一個(gè)簡(jiǎn)單、鼓舞人心的愿景

該愿景獨(dú)一無(wú)二且雄心勃勃。怎么判斷?一個(gè)頭腦聰明的人，聽(tīng)到公司愿景，就會(huì)變得興奮，很想加入這個(gè)公司。

3，工資應(yīng)該低，但員工上升空間大

這一條，尤其適用創(chuàng)始人和少量早期公司雇員。如果可以，最好的工程師愿到低薪但具備高增長(zhǎng)潛力的公司。2012 年的硅谷，低薪意味年薪 40k 到 75k;而在紐約，意味 50k 到 85k。

4，投資創(chuàng)造頂尖科技文化的團(tuán)隊(duì)

產(chǎn)品經(jīng)理和 business Guy 都不該有決策權(quán)，如果一家公司，是由 Business Guy 主導(dǎo)，實(shí)際上是這個(gè) Busienss Guy 去找來(lái)工程師完成事情，或更糟的，是這個(gè) Business Guy 命令工程師去創(chuàng)建什么。作為天使，趕緊跑。

5，專(zhuān)注小的、定義明確的目標(biāo)市場(chǎng)

該公司應(yīng)在某一領(lǐng)域有創(chuàng)新型壟斷。如果一個(gè)團(tuán)隊(duì)，想在一個(gè)大區(qū)域占有一切，你就要幫他縮小范圍。所有偉大企業(yè)家都有擴(kuò)張偏好，但他們，也知道要如何聚焦。

6，公司在解決真正的難題

他們用頂尖技術(shù)文化，揭露/表達(dá)自己，是在有商業(yè)價(jià)值的一個(gè)領(lǐng)域，解決一個(gè)已知問(wèn)題。“想法”本身是不值錢(qián)的，我看過(guò)一大堆“隱性”公司，或從不顯露自己技術(shù)的公司，幾乎都不會(huì)贏。

與之相比，那些創(chuàng)造了新解決方案，每天產(chǎn)生大量 Insights，接手并解決真正困難問(wèn)題的公司，才值得你押賭。另外，獲得種子投資的公司在“增量改進(jìn)”上是不明顯的，因?yàn)楫?dāng)它們帶著產(chǎn)品到達(dá)市場(chǎng)，很可能現(xiàn)任技術(shù)已足夠提高到消除它的優(yōu)勢(shì)。

7，能“召喚”來(lái)最好導(dǎo)演和顧問(wèn)

一個(gè)好公司，應(yīng)該能吸引各產(chǎn)業(yè)頂尖人士挺身相助。如果這個(gè)公司，不能從該行業(yè)/領(lǐng)域的關(guān)鍵人物那獲得資金，這是一個(gè)壞跡象。你可以考慮帶一個(gè)身處該產(chǎn)業(yè)的朋友一起投資，以建起門(mén)檻。

8，好團(tuán)隊(duì)會(huì)誠(chéng)實(shí)修改時(shí)間表

大部分創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)會(huì)持續(xù)不斷修改時(shí)間表，因?yàn)閹缀跛袆?chuàng)業(yè)公司，都不能完成自己定下的業(yè)績(jī)預(yù)期，而這其中，會(huì)有一些非常誠(chéng)實(shí)，能適應(yīng)，并能從這種“誤判”中學(xué)到東西。

9，不投資人云亦云的東西

比如作為天使時(shí)，我不投資電商、支付、與“交易”相關(guān)公司，及各類(lèi)社交媒體。這些區(qū)域過(guò)分飽和。我的意思是：除非你手上有“不公平”優(yōu)勢(shì)，并知道自己：正手握世界上一流的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

同樣，不要投資“把戲型的東西”，因?yàn)轭?lèi)似項(xiàng)目，在一個(gè)對(duì)的時(shí)間，可能會(huì)帶來(lái)“優(yōu)勢(shì)”，但問(wèn)題在于：一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和它行事原則，基本上早期就已經(jīng)決定。最后，時(shí)刻問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題：“為什么這個(gè)交易到了我手上?”

10，找到一個(gè)好交易，或自己開(kāi)創(chuàng)一個(gè)交易(指自己創(chuàng)業(yè))

把其它事都撇一邊，你在賭的，其實(shí)是：他們的 Drive 和決心會(huì)成功。這可能是最重要的品質(zhì)，我們都知道：天使投資，是一門(mén)有關(guān)“衡量/測(cè)量”的藝術(shù)。如果你是激進(jìn)型人格，可以問(wèn)問(wèn)自己：有這些家伙支持，我會(huì)去戰(zhàn)斗嗎?我的意思是：不要賭任何團(tuán)隊(duì)，或?qū)ｉT(mén)為這件事籌資，一個(gè)團(tuán)隊(duì)能不能贏，不是以你作為天使的癡迷和決心為準(zhǔn)的。