風(fēng)投到底是奶媽還是吸血鬼？

文/黃寬

創(chuàng)業(yè)人之間見(jiàn)面，免不了要聊聊VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)。特別是年輕的創(chuàng)業(yè)人，他們往往對(duì)VC有兩種極端的情緒，一種就好比爹媽?zhuān)杏X(jué)一有VC就好像有了奶吃;另外一種極端是非常排斥VC，感覺(jué)他們似乎會(huì)把自己的公司抽血吸干，然后拿錢(qián)走人。兩種想法都比較偏激。我們先來(lái)了解一下VC公司到底是怎么回事情。

風(fēng)險(xiǎn)投資英文叫venture capital, 簡(jiǎn)稱(chēng)VC。這類(lèi)公司專(zhuān)門(mén)投早期高速成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)公司。VC自己沒(méi)有很多錢(qián)，他們都是從他們的老爸那里拿錢(qián)來(lái)的。VC公司的老爸叫LP-Limited Partner。這些LP往往是非常非常非常有錢(qián)的基金公司：可以是大的私募基金，可以是保險(xiǎn)公司的投資基金，可以是大公司的閑置基金等等，反正都是些有大把鈔票的人。VC公司的脈門(mén)是被LP捏著的。從LP的角度來(lái)說(shuō)，他們的錢(qián)可以投給房地產(chǎn)，也可以投給股票市場(chǎng)，也可以投給VC公司，關(guān)鍵看誰(shuí)的回報(bào)率更高。衡量一個(gè)VC公司的表現(xiàn)主要看投資回報(bào)率。一般VC公司如果回報(bào)率是2-3倍，那是表現(xiàn)比較差的;5-6倍表現(xiàn)一般;10倍以上算是不錯(cuò)的;20倍以上的那是鳳毛麟角。我可以告訴你，VC公司問(wèn)LP要錢(qián)的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于創(chuàng)業(yè)人問(wèn)VC要錢(qián)的難度。

VC愿意投資你，那是因?yàn)樗麄冇X(jué)得你的公司有巨大的成長(zhǎng)潛力。我這里說(shuō)的巨大不是指一年20%-30%的增長(zhǎng)速度，而是100%以上的速度。VC對(duì)你期望值高，那是因?yàn)長(zhǎng)P對(duì)他們的期望值高。對(duì)早期公司來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)速度是第一位的。你作為創(chuàng)業(yè)人，如果自己還沒(méi)想好怎么維持公司的高速成長(zhǎng)，那你去和VC談，就只有被羞辱的份。

VC希望你把公司做大，不要輕易賣(mài)掉。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，他們最大的回報(bào)是旗下有一個(gè)公司能成為某個(gè)行業(yè)當(dāng)中的巨無(wú)霸。一個(gè)巨無(wú)霸的誕生，帶給VC的投資回報(bào)率是幾百甚至上千倍的。這個(gè)和一部分創(chuàng)業(yè)人的利益會(huì)有一定程度的沖突。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)：你拿了VC200萬(wàn)美元的投資，估值在500萬(wàn)美元(VC占40%的股份，你和你的團(tuán)隊(duì)占60%的股份)。你結(jié)果做了1年之后，新浪準(zhǔn)備花1000萬(wàn)美元把你買(mǎi)下來(lái)。對(duì)你和你的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，只用了一年時(shí)間你可以套現(xiàn)600萬(wàn)美元。特別象現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)早期公司，團(tuán)隊(duì)都很小，大家分一分，都是一筆可觀的數(shù)目。拿著錢(qián)，你可以去夏威夷沙灘度假，日光浴一個(gè)月，然后回來(lái)做第二個(gè)公司。媒體把你評(píng)為連續(xù)創(chuàng)業(yè)人，然后許多年輕創(chuàng)業(yè)人都把你看為偶像。多風(fēng)光啊!但對(duì)投資你的VC來(lái)說(shuō)，他們的回報(bào)率只有2倍。他們的日子絕對(duì)沒(méi)有你那么風(fēng)光!你在品味紅酒的時(shí)候，投資你的VC可能在被LP打屁股，擔(dān)心自己年底的獎(jiǎng)金還有沒(méi)有。

VC公司里角色也有分類(lèi)，有managing partner，也有普通的partner，下面還有principal，再下面是seniorassociate,，再下面是associate。一般associate做2年，他們主要負(fù)責(zé)研究具體公司。Associate 2年之后如果升不上去，很多就走人了。principal主要負(fù)責(zé)研究一個(gè)方向，最后投不投，還是partner說(shuō)了算。有些VC公司還有一個(gè)很妙的角色叫EIR,Entrepreneur in Residence。EIR是VC公司用來(lái)和創(chuàng)業(yè)人保持關(guān)系的一個(gè)好方法。EIR有時(shí)候會(huì)幫助一起看投資案例，做Due Dilligence， Bring deals。這些EIR基本都是有許多創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人。

融資前知道這些背景常識(shí)，其實(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)人來(lái)說(shuō)有不少幫助。比如創(chuàng)業(yè)人經(jīng)常會(huì)收到associate發(fā)給你的信，說(shuō)對(duì)你公司非常之有興趣，希望談一下。收到這種信，大可不必雞動(dòng)。associate每個(gè)月要發(fā)許多這樣的信，你的公司只不過(guò)是其中之一而已。大的VC公司里也有政治斗爭(zhēng)。一般工作比較賣(mài)力的屬于那種有希望成為partner的人。這些人要成為partner，他們必須為公司bring deals。所謂bring deals，就是讓那些有潛力的公司拿他們的投資，然后希望有一天這些公司有個(gè)好的exit(被大公司收購(gòu)或者上市)。所以如果你和那些希望成為partner的人一起談，他們幫你爭(zhēng)取到投資的動(dòng)力就會(huì)更大。當(dāng)然，你如果直接和LP還有partner談，成功的機(jī)會(huì)也相對(duì)更高。

許多VC公司都co-invest：就是幾家熟悉的公司一起投資一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。這樣的話，大家都有閑錢(qián)可以投其他方向同時(shí)又分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)人在找風(fēng)投的時(shí)候，最難的是找到那個(gè)愿意領(lǐng)投的VC。之前好幾次碰到有些VC對(duì)公司和團(tuán)隊(duì)都有興趣，但是不愿意領(lǐng)投。因?yàn)轭I(lǐng)頭的VC承擔(dān)的責(zé)任比較大。2011-2012年有不少創(chuàng)業(yè)公司把融到的錢(qián)用光了，但是又沒(méi)有達(dá)到可以融到下一輪資的milestone，作為領(lǐng)頭的VC有時(shí)候就得留一筆錢(qián)，作為bridge loan幫助投資的公司度過(guò)難關(guān)。VC們是群居動(dòng)物。你經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)月都沒(méi)有人愿意投你，然后突然有了一個(gè)愿意投你了，其他人又會(huì)回過(guò)來(lái)對(duì)你感興趣。

VC投資基金的周期也有講究。一般大的基金都是5-10年為一期的。有時(shí)候最郁悶的事情，是當(dāng)你好不容易找到一個(gè)對(duì)你異常有興趣的VC，并且感覺(jué)他就快給你termsheet的時(shí)候，突然收到他的email說(shuō)“兄弟啊，你的產(chǎn)品很牛叉，我對(duì)你也很看好。可是我目前手上沒(méi)有錢(qián)，正在和LP談，估計(jì)有70%的可能三個(gè)月之后可以拿到新一筆基金”....。.這種時(shí)候，你只好在心里罵娘，然后很客氣的說(shuō)"keep me posted"，然后繼續(xù)踏上尋錢(qián)之路。

想想VC們其實(shí)也真可憐，每天會(huì)有人發(fā)email說(shuō)給他們看新的app或者網(wǎng)站。運(yùn)氣好的時(shí)候，他們不時(shí)的看到有創(chuàng)意的東西，運(yùn)氣不好的時(shí)候看了幾十個(gè)相同的產(chǎn)品，再看下去，可能飯都吃不下了。有好的項(xiàng)目，大家都來(lái)?yè)?一般的項(xiàng)目他們也不敢投。手上揣著幾億資金，投出去怕虧錢(qián)，不投又一定虧錢(qián)。

我很欣賞不少?lài)?guó)外的VC，他們很注重溝通，不少人都有自己的博客。他們經(jīng)常在自己的博客上更新自己的投資哲學(xué)，對(duì)行業(yè)的觀察以及提供年輕創(chuàng)業(yè)人經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。說(shuō)到底，大家就好比在相親。雙方如果加強(qiáng)溝通，其實(shí)可以省力不少，早日牽手。