高危手游投資：團(tuán)隊(duì)強(qiáng)勢對賭成空文 成本增50%

“現(xiàn)在很多手游公司是很強(qiáng)勢的，太多的風(fēng)投機(jī)構(gòu)和上市公司在追著要投他們，供需嚴(yán)重不平衡。”某PE內(nèi)部人士對記者表示。

2012年下半年開始，手游慢慢成為各大風(fēng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，2013年手游投資出現(xiàn)驚人的增長，并購?fù)顺霭咐菙?shù)不勝數(shù)。曾有過成功開發(fā)手游經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，公司大樓前每天過來想投資他們的機(jī)構(gòu)絡(luò)繹不絕。

一旦投資一個(gè)項(xiàng)目成功了，那么其僅僅是月流水就可能達(dá)到幾千萬元，比起初期300萬至500萬元的投資成本，投資回報(bào)翻了幾十甚至上百倍。

然而，誘人的投資回報(bào)背后是殘酷的現(xiàn)實(shí)。據(jù)91平臺發(fā)布的官網(wǎng)數(shù)據(jù)，手游從上線到擁有一定規(guī)模用戶的成功率僅為3％，而這還不包括沒有研發(fā)成功的產(chǎn)品。

在如此高的風(fēng)險(xiǎn)下，手游投資如同賭博。

先行者容易死

據(jù)了解，目前國內(nèi)的手游項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到了幾萬甚至幾十萬款，但是手游產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象很嚴(yán)重，往往是看前者成功的案例，然后進(jìn)行跟隨策略，而完全創(chuàng)新類的產(chǎn)品卻鳳毛麟角。

“我們不是很鼓勵(lì)玩法上的創(chuàng)新，我們更希望借鑒后做微創(chuàng)新，而不是完全創(chuàng)新。因?yàn)橛螒蚴莻€(gè)比較深度的娛樂方式，對于玩家來說是需要學(xué)習(xí)成本的。”同創(chuàng)偉業(yè)投資經(jīng)理張震告訴理財(cái)周報(bào)（新浪微博@理財(cái)周報(bào)，微信公眾號money-week）記者，“如果玩法一開始不成熟的話，玩家很快會(huì)流失，而這意味著你需要很長時(shí)間和很高的成本來改進(jìn)你的玩法。”

君盛投資的投資經(jīng)理黃宇也表示，目前很多游戲公司采取跟從政策是因?yàn)榈谝粋€(gè)吃螃蟹的人成功率不大。“我認(rèn)為在手游行業(yè)先行者容易死，其實(shí)還是跟從類的成功率更大，完全創(chuàng)新的反而成功率不大。”

對于風(fēng)投機(jī)構(gòu)來說，投資游戲關(guān)鍵就是要把握住關(guān)鍵時(shí)機(jī)，所以風(fēng)投機(jī)構(gòu)們也多愿意在手游項(xiàng)目的早期下手，期望以低的進(jìn)入成本獲得未來５０至６０倍的回報(bào)。據(jù)悉，有些手游項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)甚至從孵化開始就已經(jīng)獲得投資了。

永宣創(chuàng)投的投資經(jīng)理周水文對此深有體會(huì)。“現(xiàn)在孵化機(jī)構(gòu)出現(xiàn)得比較多，跟我們有接觸的手游團(tuán)隊(duì)也慢慢多起來。一般是天使投資人將在這些行業(yè)中做得比較好的人員組建一個(gè)團(tuán)隊(duì)，并準(zhǔn)備一年１０至２０個(gè)孵化項(xiàng)目，可能每個(gè)團(tuán)隊(duì)給幾百萬，放到孵化基地里去開發(fā)，像我們可能一開始就參與進(jìn)去。”

除了這種孵化基地的形式之外，定期看各大網(wǎng)站發(fā)布的手游排行榜也是年輕的投資經(jīng)理們必做的功課。華興資本副總裁姜谷鵬表示：“做手游的投資經(jīng)理需要特別勤快，每天需要去看在各個(gè)平臺上上線的項(xiàng)目，判斷其發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;

據(jù)了解，因?yàn)楫a(chǎn)品已經(jīng)有一定的流水，估值往往會(huì)存在虛高，投資經(jīng)理們一般并不會(huì)偏向上了手游排行榜的產(chǎn)品，反而，更加傾向于新上線推廣和進(jìn)行內(nèi)測的手游項(xiàng)目。高危手游投資：團(tuán)隊(duì)強(qiáng)勢對賭成空文，投資成本增五成

給團(tuán)隊(duì)多次機(jī)會(huì)

青松基金的合伙人董占斌向理財(cái)周報(bào)（新浪微博@理財(cái)周報(bào)，微信公眾號money-week）記者透露，“公司目前投資一個(gè)手游團(tuán)隊(duì)的金額在200萬至300萬元左右，足夠支撐團(tuán)隊(duì)開發(fā)２個(gè)游戲項(xiàng)目。”據(jù)悉，目前大多數(shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)都是采取此種做法，因?yàn)槭钟伍_發(fā)存在一定不確定性，因此不能保證一個(gè)項(xiàng)目一定會(huì)成功，多投資些資金，給團(tuán)隊(duì)2、3次機(jī)會(huì)，提高團(tuán)隊(duì)開發(fā)項(xiàng)目的成功率。

然而，此種做法也遭到了一些人的質(zhì)疑。曾經(jīng)投資過博雅互動(dòng)的天使投資人戴志康表示其并不認(rèn)同這種賭概率的做法。“投資人并沒有真正弄清楚為什么去投資該項(xiàng)目，我更加傾向于價(jià)值投資，不留后路，投資一個(gè)就成功一個(gè)的方式。”

當(dāng)然，對于手游早期投資者來說，最為看中的是該團(tuán)隊(duì)的背景。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解到的情況，投資機(jī)構(gòu)對于從盛大、網(wǎng)易、騰訊出來的游戲開發(fā)員工比較青睞，并將其視為可以投資的加分項(xiàng)目。

曾任職于盛大公司的董占斌也承認(rèn)，目前公司投資的20個(gè)項(xiàng)目中，有6個(gè)項(xiàng)目都是投資于前盛大員工創(chuàng)立的項(xiàng)目，主要也是因?yàn)閷ζ鋵I(yè)開發(fā)能力的信任。

一般來說，由于手游的開發(fā)成功率很低，風(fēng)投機(jī)構(gòu)與早期團(tuán)隊(duì)簽訂對賭協(xié)議的要求并不會(huì)像其他行業(yè)的公司那么嚴(yán)格。“對于投資比較早期的游戲公司，要做好失敗的準(zhǔn)備。早期主要是對團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、競業(yè)競爭、股份出資、員工股份激勵(lì)方面有一定要求。”周水文稱。

而且通常情況下，研發(fā)手游項(xiàng)目失敗，團(tuán)隊(duì)面臨虧損或解散的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對賭協(xié)議是很難實(shí)現(xiàn)的，這種情況下，投資機(jī)構(gòu)投入的資金只能打水漂。

成本比去年增加了50%

2013年，手游投資開始進(jìn)入回收期，陸續(xù)有機(jī)構(gòu)退出。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，去年國內(nèi)上市公司發(fā)生的手游并購共14起，而在香港上市的手游公司有3家。

2014年也將迎來手游項(xiàng)目上線和退出的一個(gè)高峰期。中銀國際投行經(jīng)理時(shí)代向記者表示，今年會(huì)是很多游戲尤其是手游公司上市比較集中的一年，將陸續(xù)有國內(nèi)的手游公司在港交所上市。

據(jù)了解，2013年手游公司上市的估值為20至30倍左右，而并購?fù)顺龅墓乐祫t為10至15倍左右。然而，記者采訪的多名業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，現(xiàn)在的手游項(xiàng)目比起去年貴了很多。那么2014年是否還能達(dá)到去年的投資回報(bào)，則面臨著一定成本上升的挑戰(zhàn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，“今年的投資成本比去年高了近一半。消費(fèi)者需求提高了，從2D到3D游戲的開發(fā)，團(tuán)隊(duì)的員工工資提高，行業(yè)門檻越來越高。去年投資一款產(chǎn)品200萬元，今年可能就要300萬元，整個(gè)開發(fā)成本在提升。”

不過，這仍未冷卻風(fēng)投機(jī)構(gòu)一擁而上搶項(xiàng)目的熱情。

軟銀中國高級投資經(jīng)理?xiàng)铎o對此則表示謹(jǐn)慎。“手游我認(rèn)為目前來說并沒有太大壁壘，如果開發(fā)速度快點(diǎn)可能就會(huì)比別人做得好點(diǎn)，而稍微一懈怠別人就會(huì)超過。投資者需要理性判斷游戲本身有多吸引人，以及吸引人多長時(shí)間，如果蜂擁而上可能會(huì)存在判斷失誤。”