沈南鵬：紅杉是如何挖掘到那些有望成為行業(yè)龍頭的公司？

紅杉資本最近勢頭強勁，唯品會控股樂蜂，將紅杉推向投資大神的殿堂。那紅杉到底是如何挖掘那些有望成為行業(yè)龍頭的公司?

這幾天，一個叫Whatsapp的公司迅速紅遍全球互聯(lián)網(wǎng)界。2月19日，F(xiàn)acebook宣布將以約190億美金的天價收購只有50人的小公司W(wǎng)hatsApp。

這是自2001年時代華納與AOL合并之后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大規(guī)模的并購交易;這也是史上由VC支持的創(chuàng)業(yè)公司獲得金額最高的一個收購案，而這筆交易背后，最大的VC贏家就是紅杉資本(Sequoia Capital)。有消息稱，紅杉一共領投了WhatsApp 的三輪融資，總投資額超過6000萬美金。

而在中國，目前紅杉的表現(xiàn)同樣搶眼。

2010年，紅杉資本中國迎來了一次大豐收，那一年，它投資的企業(yè)有9家實現(xiàn)IPO，這也是紅杉入華5年后，退出成績最好的一年。從目前的進展看，2014年，紅杉旗下的企業(yè)有可能迎來第二波IPO的集中爆發(fā)。

馬年剛剛開局，中國互聯(lián)網(wǎng)界就風起云涌，動作不斷。1月30日，當人們還在享受與家人團聚的幸福時，京東悄然向SEC遞交了IPO申請;2月10日，高德地圖發(fā)布公告稱，阿里巴巴將以21美元/ADS的價格，現(xiàn)金收購高德剩余股份，交易金額達11億美元;2月14日，唯品會又宣布以1.125億收購樂蜂網(wǎng)75%的股份，這意味著，樂蜂網(wǎng)間接實現(xiàn)上市;2月19日，大眾點評CEO張濤確認，騰訊投資4億美元入股大眾點評，占股20%，而大眾點評最終仍將獨立發(fā)展，爭取上市。

有意思的是，京東、高德、唯品會、樂蜂網(wǎng)，這些“明星”企業(yè)背后，都站著同一家VC股東，它的名字叫紅杉資本中國。除了這些已經(jīng)浮出水面的交易，紅杉投資的美團、聚美優(yōu)品、途牛網(wǎng)，觸控科技等，也在積極籌備境外IPO。

在2010年，資本市場的回暖為紅杉旗下企業(yè)集中IPO創(chuàng)造了條件。這一次，同樣離不開市場回暖帶來的利好。2012年，中概股在境外資本市場集體被做空，那一年，只有兩家中國企業(yè)實現(xiàn)境外IPO;而從2013年6月起，境外資本市場，尤其是美國，又逐漸為中概股打開了窗口，陸續(xù)有蘭亭集市、51汽車網(wǎng)、去哪兒等8家公司在美完成IPO。

這一次集中爆發(fā)的為何又是紅杉?本刊記者2010年專訪紅杉資本中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬時，他就在思考一個問題：紅杉如何能夠持續(xù)這種狀態(tài)?

但沈南鵬又強調(diào)，他真正在乎的不是IPO數(shù)量，而是“紅杉能為LP帶來多少回報，被投企業(yè)能否成為行業(yè)龍頭?”所以，他的團隊決定要不要投資一個企業(yè)的關鍵，不是明年上不上市，而是五年后，這家公司在行業(yè)中的地位是什么，業(yè)績能有怎樣的成長?

至少從目前來看，紅杉所投的項目，諸如京東、高德、唯品會、美團、途牛網(wǎng)等，都已在自己的細分領域名列前茅。

紅杉是如何挖掘到那些有望成為行業(yè)龍頭的公司的?紅杉資本第一代投資家代表唐·瓦倫坦(Don Valentine)曾表示，“賭選手，不如賭賽道”，紅杉第二代投資家中的佼佼者——邁克·莫瑞茨(Michael Moritz)就此解釋稱，“唐指出的是，一個小公司運用有利的市場趨勢的重要性。當你背后有風推著你跑時，你總跑得快些。”

但沈南鵬認為，在中國賭選手來得更重要一些，“一個好的賽車手，不能跑到一個無間道里去”，他說。

細數(shù)紅杉所投企業(yè)的創(chuàng)始人，從京東劉強東到大眾點評的張濤，從唯品會的沈亞到樂蜂網(wǎng)李靜、聚美優(yōu)品陳歐，美團的王興，幾乎每個人都有自己的鮮明特色。比如總以強硬形象示人的劉強東。2004年，劉強東開始在網(wǎng)上賣3C時，早已有一大批人在中國嘗試電子商務，包括8848、當當網(wǎng)、卓越網(wǎng)等。如今，京東已經(jīng)成長為中國最大的電商直銷平臺，截至2013年前三季度，其銷售收入達到490億元。紅杉在2011年入股了京東，紅杉一位投資人私下表示，紅杉看中的，就是劉強東及其團隊的執(zhí)行力，而這也是京東實現(xiàn)后來居上的關鍵。

再如美團。2011年，團購在中國炙手可熱，高峰時，國內(nèi)的團購網(wǎng)站達數(shù)千家。但如今，團購在中國已經(jīng)大潮退去，但美團卻成為為數(shù)不多的，也是規(guī)模最大的一家團購網(wǎng)站。2011年，紅杉入股美團，沈南鵬曾在一個公開演講中提到，紅杉投資美團的關鍵，是因為“王興做團購是最合適的”。王興被稱為“打不死的小強”，創(chuàng)辦美團前，他已經(jīng)做過校內(nèi)、海內(nèi)、飯否，雖然屢戰(zhàn)屢敗，但這些經(jīng)歷為他做美團“做了很多準備”。

當然，紅杉資本中國對于“賭賽道”也絕不含糊。

在美國，紅杉的投資領域主要集中在TMT，而紅杉來中國的短短幾年里，早已從TMT延伸到新能源、生物技術、消費產(chǎn)品和服務等諸多領域。如果回望一下中國過去幾年來的創(chuàng)業(yè)熱潮，從分眾效應下的戶外新媒體，到教育、餐飲、電商、團購等，紅杉都相當活躍。“這無可非議，因為這些能帶來好的回報”，沈南鵬認為。而除了抓熱點，賭賽道，紅杉還有深耕賽道、在同一領域“多點占位”的習慣。比如，在化妝品電商領域，它同時投資了聚美優(yōu)品和樂蜂網(wǎng)，在在線旅游市場，驢媽媽和途牛網(wǎng)都多次被紅杉下注;而在訂餐領域，它不僅入股了餓了么，還投資了南京的零號線;在新興的O2O本地生活領域，紅杉同樣在尋找多處下注的機會。這樣做的好處，在唯品會收購樂蜂網(wǎng)，紅杉“一舉三得”的案例上體現(xiàn)的淋漓盡致。

但上述這些投資招數(shù)，似乎并不足以為紅杉構筑最核心的競爭力。

用紅杉資本合伙人Michael Moritz的話說，“我們希望可以投資的，是一些其他人目前還不太懂、也不太能看得到的商業(yè)機會，或者是那些其他人因為擔心風險而不敢投資的機會。這樣當大家都看到生意機會的時候，我們所投的公司和它們的競爭對手已經(jīng)有一定距離了，那么這些公司只能是追隨者而不是領先者”。

尤其是在一些早期項目上，紅杉中國同樣保持了類似的風格。比如2013年下半年，隨著余額寶的躥紅，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國變得炙手可熱，但早在2012年，紅杉就已經(jīng)向P2P平臺拍拍貸投入2500萬美金，那時候，P2P的前景遠未達到今天的清晰程度，如今拍拍貸已經(jīng)是國內(nèi)規(guī)模最大的P2P平臺;2008年，紅杉投資諾亞財富，之后的很長時間里，都有人看不懂諾亞究竟是做什么的，甚至有人認為，入股諾亞，是沈南鵬在為紅杉中國募集人民幣基金鋪路，2010年，諾亞成為中國首個在美上市的獨立財富管理機構，今天的財富管理規(guī)模近千億。

事實上，2006年以來，在歷年發(fā)布的“中國創(chuàng)投機構50強”榜單中，紅杉始終位居前五的位置，其中，有些年份保持在前2-3位。

持續(xù)保持“先人一步”的能力，并堅持“精準投放”，這或許是紅杉持續(xù)保持狀態(tài)的關鍵所在。但這絕非易事，沈南鵬認為，這需要不斷的學習。