VC/PE機(jī)構(gòu)及中小企業(yè)參與股權(quán)投資的4大策略

作為股權(quán)投資領(lǐng)域的主體之一，政府對推動股權(quán)投資的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。本文通過對政府系資金在股權(quán)投資市場中的發(fā)展概況、投資策略的研究及市場數(shù)據(jù)、案例的分析等，為相關(guān)政府部門更多、更廣泛的參與到股權(quán)投資市場中來提供參考，同時(shí)指引有意向募集政府資金的VC/PE機(jī)構(gòu)及中小企業(yè)。

政府資金參與股權(quán)投資市場策略一：財(cái)政補(bǔ)貼

培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，需要發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，通過市場的充分競爭、自由選擇、優(yōu)勝劣汰，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)沿著市場決定的方向發(fā)展。但是，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市場培育初期，由于企業(yè)規(guī)模小、競爭不充分、市場不成熟等原因，造成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的新產(chǎn)品成本過高，嚴(yán)重影響了市場需求。因此，中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的市場培育需要政府和社會加以扶持，政府的財(cái)政補(bǔ)貼也成為支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的一種有效投資形式。

從補(bǔ)貼資金支出形態(tài)上來看，地方政府對競爭性企業(yè)的補(bǔ)貼主要為實(shí)物補(bǔ)貼、現(xiàn)金補(bǔ)貼、稅收支出和財(cái)政貼息。

投資策略二：由政府出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)孵化器

孵化器是為創(chuàng)業(yè)者搭建的制度性、智能化的服務(wù)平臺，為新創(chuàng)辦的小企業(yè)提供有利于存活、發(fā)展的服務(wù)環(huán)境和空間環(huán)境的公益性服務(wù)。進(jìn)入創(chuàng)業(yè)孵化基地的創(chuàng)業(yè)者，可以得到低成本或無成本的各種服務(wù)，化解創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。建立創(chuàng)業(yè)孵化基地目的在于為創(chuàng)業(yè)者，特別是為本地小資本的生成、培育和發(fā)展，提供低租金、零費(fèi)率、一站式人性化服務(wù)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，建立小企業(yè)生成發(fā)展機(jī)制。通過創(chuàng)業(yè)孵化，培育創(chuàng)業(yè)帶頭人，形成創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的良好機(jī)制，對地方的創(chuàng)業(yè)工作的開展具有重要意義。

創(chuàng)業(yè)孵化基地從啟動建設(shè)到投入運(yùn)營，一般需要3～5年時(shí)間。創(chuàng)業(yè)孵化基地對入孵企業(yè)服務(wù)項(xiàng)目少，服務(wù)質(zhì)量低，管理經(jīng)驗(yàn)不足是創(chuàng)業(yè)孵化基地在建設(shè)起步階段普遍存在的問題。目前，我國大多省市地區(qū)的創(chuàng)業(yè)孵化基地與入孵企業(yè)一樣年輕，缺乏經(jīng)營和管理經(jīng)驗(yàn)。這就需要政府加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)孵化基地建設(shè)與運(yùn)營的宏觀指導(dǎo)，積極引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)孵化基地規(guī)范運(yùn)作、科學(xué)管理和有效配置資源，使其發(fā)揮最大效能。

投資策略三：由政府出資設(shè)立投資公司或產(chǎn)業(yè)基金

政府性投資公司是指具有政府出資人身份，以貫徹政府公共職能為核心目的，主要從事基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和部分支柱產(chǎn)業(yè)投資的國有資產(chǎn)投資主體和經(jīng)營主體。我國的政府性投資公司產(chǎn)生于上世紀(jì) 80 年代中后期，是經(jīng)濟(jì)體制改革過程中，順應(yīng)政府職能轉(zhuǎn)變而出現(xiàn)的一種國有資產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)。

近年來，我國政府背景型產(chǎn)業(yè)基金快速發(fā)展。政府背景型產(chǎn)業(yè)基金，顧名思義，其發(fā)起方為政府，通過財(cái)政資金受托管理投資機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)基金或行業(yè)內(nèi)有壟斷性質(zhì)的央企運(yùn)作基金。這一類型的產(chǎn)業(yè)投資基金從國家級到地縣級不等，其設(shè)立目標(biāo)也多為配合協(xié)助當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)調(diào)整、發(fā)掘地區(qū)產(chǎn)業(yè)價(jià)值。

投資策略四：設(shè)立政府引導(dǎo)基金

政府引導(dǎo)基金的概念在市場上已經(jīng)并不陌生，并且在近年來獲得了較為高速的發(fā)展。政府設(shè)立引導(dǎo)基金的宗旨主要是為了發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。特別是通過鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足。這便要求引導(dǎo)基金在兩個(gè)層面發(fā)揮引導(dǎo)作用：一是引導(dǎo)社會資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金;二是引導(dǎo)所扶持創(chuàng)業(yè)投資子基金增加對創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)的投資。

政府引導(dǎo)基金在我國經(jīng)歷了探索起步、快速發(fā)展、規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作三個(gè)階段的發(fā)展，到目前已經(jīng)進(jìn)入相對成熟的市場化運(yùn)作階段，隨著國內(nèi)資本市場的逐漸復(fù)蘇，由地方政府設(shè)立引導(dǎo)基金的熱情逐步升溫，各省、市、自治區(qū)也分別制定出臺了適合本地的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立方案。據(jù)清科研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，截止到2013年第三季度，我國共設(shè)有政府引導(dǎo)基金222支，可投資總規(guī)模達(dá)1,037.42億元人民幣。