華平PE模式：全球一體化應(yīng)對(duì)寒冬 弘毅鼎暉或可借鑒

華平投資日前高調(diào)宣布“華平11號(hào)基金”最終完成募集，募資總規(guī)模達(dá)到112億美元，成為美國次貸危機(jī)后募資最多的私募股權(quán)基金之一。其全球聯(lián)席總裁紀(jì)杰對(duì)媒體表示，“11號(hào)基金”的成功募集反映了全球投資者對(duì)華平的投資業(yè)績(jī)和全球一體化模式的認(rèn)可。

此前華平投資北亞地區(qū)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理孫強(qiáng)接受記者采訪時(shí)，他也同樣多次強(qiáng)調(diào)華平幾十年一直堅(jiān)持“全球一體化”模式;那么，這種模式是否就是華平保持優(yōu)良業(yè)績(jī)、從不為募資發(fā)愁的“不二法門”?在PE經(jīng)歷寒冬的時(shí)候，“全球一體化”有何借鑒意義?帶著這些問題，記者再次進(jìn)行了深入采訪。

PE基金模式宜量體裁衣

華平投資的全球一體化模式是指“全球一個(gè)基金”——全球募集、全球投資、收益由全球LP分配。相比黑石、凱雷、KKR等PE紛紛設(shè)立針對(duì)不同地區(qū)、產(chǎn)業(yè)的基金，華平的堅(jiān)持可謂獨(dú)樹一幟。對(duì)此次募資效果，紀(jì)杰(Charles R. Kaye)表示滿意：“盡管當(dāng)今市場(chǎng)環(huán)境仍然頗具挑戰(zhàn)，但華平仍然吸引了很多新老投資機(jī)構(gòu)成為L(zhǎng)P，這反映了全球投資者對(duì)華平的投資業(yè)績(jī)和全球一體化模式的認(rèn)可。”據(jù)介紹，華平旗下的基金在2012年全年向投資者共派發(fā)了62億美元，2013年第一季度就已向投資者派發(fā)了30億美元。

對(duì)于華平的模式利弊，孫強(qiáng)依然言談謹(jǐn)慎，“事實(shí)上，大型PE成立初期基本都是一體化的，但隨著其全球擴(kuò)張，很多大型PE開始采用區(qū)域化、多元化的模式。華平成立四十多年來，雖然在全球擴(kuò)展方面一直走在前列，但始終堅(jiān)持一體化模式。區(qū)域化多元化發(fā)展和一體化兩種模式各有利弊，但我們認(rèn)為全球一體化的模式更加適合華平的投資風(fēng)格。全球一體化的文化不僅有利于華平在全球范圍內(nèi)統(tǒng)一調(diào)配資源，團(tuán)隊(duì)協(xié)作，也意味著投資收益是在全球統(tǒng)一核算，公平分配的。從行業(yè)的角度來看，不同國家的行業(yè)發(fā)展軌跡有其相似之處，身處不同國家的投資團(tuán)隊(duì)可相互借鑒經(jīng)驗(yàn)。”

記者在采訪國內(nèi)多個(gè)美元基金占比較大的PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人時(shí)，他們都不約而同地提出這樣的觀點(diǎn)：一方面，相對(duì)而言全球一體化模式更有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，整只基金的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控;但另一方面，各地區(qū)辦公室投資項(xiàng)目收益不同，對(duì)合伙人等而言，全球收益打平分配可能會(huì)存在內(nèi)部激勵(lì)不足。

在這些PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人看來，目前有向全球擴(kuò)展?jié)摿Φ膰鴥?nèi)PE機(jī)構(gòu)有弘毅、鼎暉、中信產(chǎn)業(yè)投資等，但考慮到“量體裁衣”，可能“多區(qū)域、多基金、專業(yè)化”的方式更適合，但華平模式也有值得借鑒之處。

盡管孫強(qiáng)委婉拒絕向記者透露華平投資往期基金的回報(bào)率，但他表示，“從華平四十多年的投資業(yè)績(jī)來看，其收益率一直大幅度領(lǐng)先于股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的回報(bào)率。華平迄今為止已募集了13支私募基金，其中很多機(jī)構(gòu)LP跟隨投資了每一支基金。”

恰逢近期有一家大型PE機(jī)構(gòu)核心人物因激勵(lì)問題而離職，因此多位國內(nèi)PE受訪人士更為關(guān)心華平投資的內(nèi)部管理和激勵(lì)方式。但孫強(qiáng)對(duì)此并未多作闡述。記者從多位華平員工處了解到，華平的“全球一體化”模式帶來的企業(yè)文化讓他們感受最深的是團(tuán)隊(duì)感，共同為一只基金努力。

記者還了解到，華平投資集團(tuán)有一個(gè)由17位成員組成的EMC(全球經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì))，全球擬投資項(xiàng)目最終是否成行由該委員會(huì)審核;北亞地區(qū)的孫強(qiáng)和黎輝是成員之二。“溝通效率沒問題，而且全球投資視野更開闊，對(duì)地區(qū)投資機(jī)會(huì)的捕捉更敏銳。”另一位華平人士告訴記者。