君聯(lián)資本陳浩：事為先 人為重 做20%優(yōu)秀的優(yōu)秀者

ChinaVenture北京時間4月12日消息，中國領先的金融信息資訊服務機構ChinaVenture投中集團舉辦的“2013 ChinaVenture中國投資年會-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理陳浩在主題演講中，與在座嘉賓分享了君聯(lián)資本在上海兩個項目的投資經(jīng)驗，與大家一起感受所謂行業(yè)冬天的同時提出走出低谷的建議。

君聯(lián)資本在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后，2001年開始做VC投資，與去年遇到的情況有類似之處。今天在這樣的環(huán)境下，事為先，人為重，作為一個要持續(xù)能夠獲得這種成功的投資的一種投資機構一定要回歸到做有價值的投資人，陳浩在發(fā)言中對投資人有三點寄語，首先，投資人要有耐心與企業(yè)在一起，要有接受失敗能力。其次應專注于行業(yè)投資的模式，成為行業(yè)投資的領先者而不是跟隨者。第三則是要回歸價值投資，為被投企業(yè)添加價值，成為有價值的投資人與投資機構。

在美國這樣一個成熟發(fā)達的投資市場里，其VC發(fā)展歷史里也是一路風雨，陳浩給出一個數(shù)據(jù)，在美國的風險投資領域，事實上是只有5%的人賺走了市場中95%的利潤，這是一個非常驚人的數(shù)據(jù)，今天這個市場的優(yōu)勝劣汰競爭非常厲害，從業(yè)者應當用一種正常的心態(tài)來看待。對于國內私募股權市場，陳浩認為還是二八法則，20%的人賺到80%的利潤，能不能讓自己成為20%的優(yōu)秀者中的優(yōu)秀?這是業(yè)內每一位從業(yè)的同仁們，要認真思考的問題。

以下為該嘉賓發(fā)言實錄：

昨天剛從北京過來，大家都知道北京一個是近期說的比較多的是污染的問題，另外一個是天氣，其實今年北京，經(jīng)歷了很長時間以來不多見的很長的冬天，有點像大的經(jīng)濟形勢，也有點像前面陳總所講VC/PE行業(yè)，似乎也在去年經(jīng)歷了很多挑戰(zhàn)和痛苦。但到上海感覺不一樣，今天的會場滿滿當當，很讓我吃驚。覺得上海還真是中國金融投資的一個福地，也是一個要起領導性作用的一個地方。

我們在上海也很多年，對上海也非常有感情，我記得2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫以后，君聯(lián)資本是2011年開始做投資，那個時候其實股市也不好，VC這些投資也是低谷，可能跟去年，遇到的情況有類似之處我們開始做，其實最主要幾筆投資是在上海。

我想借助在上海兩個項目的經(jīng)驗教訓跟大家分享一下，我們怎么來感受所謂的行業(yè)的冬天，怎么走出行業(yè)的低谷。

2002年我們在上海投資兩家很重要的公司，分別在上海兩個重要的科技開發(fā)區(qū)。一個是張江，一個是漕河涇。在座在上海呆的長的都知道，這兩個開發(fā)區(qū)都是上海當年科技發(fā)展非常重要的兩個地方。

一間公司是從事手機的機帶芯片的研發(fā)在張江也就是展訊科技，一間公司是從事光通信行業(yè)設備的研發(fā)叫光橋，當時在漕河涇，我們都投了，當然不少的資金，當然相對于當時的基金的規(guī)模。十年后這兩家是截然不同的后果，展訊已經(jīng)成為中國半導體行業(yè)的領先者，利潤過一億美金，而另外一家光橋呢?在創(chuàng)業(yè)我們投資后三年的時間，我們被迫并購，把它賣掉了。結果也只是收回一部分的成果，并沒有收回全部的成本。為什么會這樣?先看看光橋做的技術是非常先進，非常好的，他們的創(chuàng)業(yè)團隊也是當時從朗訊通訊出來的一批，有研發(fā)、有市場、一個完整的團隊，我們非常之看好，他們當時做的產(chǎn)品做的技術，甚至某種方面超過了國內的華為、中興，我們都做過詳細的DD。

但恰恰兩個方面我們沒有估計。一個是我們的客戶，也就是只有兩個，其實只有三個客戶，就是三大運營商，第二個也低估了競爭對手的銷售策略。比如說華為他都可以說，“我第一批試點的產(chǎn)品不要錢，免費贈送。”作為他來講，送得起，但作為我們一個創(chuàng)業(yè)的企業(yè)絕對不可能。所以幾個回合下來，沒有辦法再繼續(xù)銷售下去。但他的技術非常好，為什么能夠并購?就是他的技術被西門子看中，就成為西門子的一個研發(fā)代工的機構，最后賣的時候是連人帶知識產(chǎn)權賣了，并不是買的我們的銷售收入，資產(chǎn)。不是。

另外展訊的發(fā)展，它回到中國首先是一個非常正確的決策，大家知道在美國芯片設計也是一個高門檻的行業(yè)。手機的芯片又更是這些巨頭，包括TI，包括高通這些巨頭，甚至于Intel不可能放過的。這個團隊是一批海歸的團隊，他們也是從剛剛說的這些大企業(yè)出來，懷有很大的志向，但如果今天仍然在美國做這件事他們肯定成功不了，正因為他們回到了中國，第一批他們賣出去的芯片，也是賣給我們投的另外一家公司，是做什么的?是做桌上的移動話機，大家說移動話機干嗎放在桌上，因為當時三大運營商互相之間要進入對方的領地是不被允許的，所以中國移動為了看準固網(wǎng)的肥肉，把他的手機做成跟大家用的話機一樣，放在你的桌上你就隨時用，話費還可以便宜。恰恰有這樣的機會就給展訊公司非常重要的一個市場切入點。

如果展訊的東西，生產(chǎn)出來，仍然也是我說的，只有三個，全世界就三個客戶，你去賣吧。這三個客戶的要求也很高，你的對手也很強，實際上展訊可能落到的結果也不見得很好。后來得益于中國的山寨機、雜牌機等等這個市場，其實成就了包括展訊，包括臺灣的一些手機芯片設計公司到今天的成功。

今天當然中國有自己的3G標準，這樣又幫助展訊上了一個臺階。

講這兩個案例，一個關鍵就是我們投早期的VC，我們關注技術，非常重視技術，但這些企業(yè)成功靠技術絕對不夠。光靠技術絕對不夠。一定要找到一個恰當?shù)氖袌銮腥朦c，要在競爭當中，贏得你的市場的優(yōu)勢。最后還靠什么?還要靠一個團隊。要靠一個團隊堅持的把一件事情做到底。

展訊在07年，我們02年投的，成功地在納斯達克上市以后，后來又經(jīng)歷了管理團隊的提升，從創(chuàng)始的團隊到了一個職業(yè)經(jīng)理的團隊，順利的過渡，才有了今天。

所以這些里面，其實貫穿了我們對投資的基本的理念，事為先，人為重。

什么是事為先?我說的，你要看到技術設備的可能的市場的機遇，可能在市場競爭中，能不能贏得一定的優(yōu)勢，逐步逐步發(fā)展，當然人為重，最后是要靠這些團隊，把這個優(yōu)勢一步步擴大，把自己的在市場中的位置一步步的鞏固起來，最后成為市場的領先者。

這是君聯(lián)我們在上海的投資教訓總結出來，事為先，人為重。今天在這樣的環(huán)境下，我們覺得作為一個要持續(xù)能夠獲得這種成功的投資的一種投資機構一定要回歸到做有價值的投資人，我們理解所謂有價值的投資人是三個方面。一個是你能夠發(fā)現(xiàn)潛在的價值。

前面陳總也提了，我們這個行業(yè)去年經(jīng)歷了一些不容易，現(xiàn)在來看，有一些回暖的趨勢，但是我們感覺過，未來這個路還很長，還要大家有一定的思想準備。有幾個建議。

第一是我們覺得在這個行業(yè)里做投資，真正要樹立一個長期的心態(tài)，要有耐心。要多花時間跟企業(yè)家跟企業(yè)在一起。

同時要容忍階段性的曲折和失敗，這也是我們過去這么多年，這么多項目風風雨雨得到的第一個建議。

第二個是更專注于你的核心能力的建立。專注于你能力的投資的這種模式，或者行業(yè)，更加的專注。只有這樣你才有可能，在產(chǎn)業(yè)里面，抓到真正的機會，才有可能成為這個行業(yè)投資的領先者，不要成為跟隨者，跟隨者往往喝不到第一道甜美的鮮湯。

第三個回歸價值投資，我們多為被投企業(yè)添加價值，怎樣添加，怎樣積累我們自身在產(chǎn)業(yè)的資源以及我們的認識，這都是顯而易見，各位都有自己的很多的見解。

前兩天跟美國的LP溝通的時候，也聊到，在美國這樣如此成熟發(fā)達的國家里面，他們的VC發(fā)展也是風風雨雨，他們有一個數(shù)據(jù)讓我還覺得挺吃驚，他說這么多年，在美國的風險投資，其實5%賺到了95%的利潤。原來我理解是二八法則，其實根本不是二八法則，前5%賺到了95%的利潤。這是非常極端的，美國也有幾千家的VC。其實這種變化淘汰也很多?；叵雵鴥葘?chuàng)投，對VC/PE很多的說法，說這家撐不下去了，我認為還是要正常的心態(tài)來看，中國VC/PE的發(fā)展，畢竟才十幾年的時間，美國已經(jīng)超過30年時間，今天他仍然是新陳代謝，優(yōu)勝劣汰非常厲害，用一種正常的心態(tài)來看待，正是這個行業(yè)必須要驚喜的，也沒有什么好奇怪的。

我們真正能不能讓大家變成，我覺得在中國還是二八法則，20%賺到80%的利潤，能不能讓自己成為20%的優(yōu)秀者中的優(yōu)秀者?這是我們每一位，從業(yè)的同仁們，要認真考慮。