2013年VC/PE破局之道：逆周期投資 順周期營銷

除了調(diào)整投資策略以及關(guān)注“抗周期”項(xiàng)目，由于2013年適逢政府換屆年，因此，新政下的投資機(jī)會(huì)，也成為當(dāng)前VC、PE關(guān)注的焦點(diǎn)。

在創(chuàng)投業(yè)的寒冬之下，VC、PE在募、投、管、退這四個(gè)環(huán)節(jié)均遭遇了挑戰(zhàn)。

“2012年我們投資的項(xiàng)目數(shù)只有去年的一半?，F(xiàn)在大家壓力都比較大，找不到好的投資項(xiàng)目，錢投不出去著急;已經(jīng)投的那些項(xiàng)目，由于企業(yè)IPO這一主要退出渠道收窄，還是著急。”在近日舉行的第六屆恩比特經(jīng)濟(jì)論壇上，一位投資經(jīng)理向記者倒起了苦水。

縱橫合力執(zhí)行董事總經(jīng)理于公在論壇上公布的數(shù)據(jù)顯示，在過去的一年里，中國企業(yè)的IPO數(shù)量及募資規(guī)模較2011年均有明顯下降。2012年，中國創(chuàng)投市場企業(yè)上市的事件是210起，比2011年減少了160起，已披露募集總金額2648.99億元人民幣，比2011年減少了37.27%。

不過，在展望2013年時(shí)，與會(huì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)代表依然表現(xiàn)出了積極的態(tài)度，表示將繼續(xù)調(diào)整投資策略，以應(yīng)對創(chuàng)投的寒冬，同時(shí)也將更多關(guān)注那些受經(jīng)濟(jì)周期影響不明顯的行業(yè)，以及新一屆政府所帶來的新投資機(jī)會(huì)。

調(diào)整投資策略

在創(chuàng)投業(yè)的寒冬之下，VC、PE在募、投、管、退這四個(gè)環(huán)節(jié)均遭遇了挑戰(zhàn)。其中，投資方面的挑戰(zhàn)最為嚴(yán)峻。因此，調(diào)整投資策略也成為了VC、PE工作的重點(diǎn)。

從2012年下半年開始，達(dá)晨創(chuàng)投在投資策略上有意識(shí)地更加謹(jǐn)慎。達(dá)晨創(chuàng)投資深投資總監(jiān)葉先友表示，雖然2012年看的項(xiàng)目總量仍比2011年有較大增長，但是在風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)、盡職調(diào)查等環(huán)節(jié)，達(dá)晨創(chuàng)投更加細(xì)致，并希望在項(xiàng)目中優(yōu)中選優(yōu)。因此，項(xiàng)目投資數(shù)較2011年有所下降。

不過，在葉先友看來，達(dá)晨創(chuàng)投的上述策略乃順應(yīng)時(shí)勢之舉。

“畢竟二級(jí)市場的市盈率在下降，因此，如果不是一個(gè)相當(dāng)好的公司，投資機(jī)構(gòu)在三五年后退出時(shí)就不一定能賺到錢。因此我們有意識(shí)地控制了一下投資結(jié)構(gòu)。”

久銀基金則反其道行之，在2012年加快了投資節(jié)奏。

“股票跌了，企業(yè)在一級(jí)市場的價(jià)格便宜了，很多PE機(jī)構(gòu)也沒錢了，這正是我們投資的好機(jī)會(huì)。”久銀基金董事長李安民說。

李安民將自己采取的這一策略概括為“逆周期投資，順周期營銷”。

本著這一策略，久銀公司在投資的區(qū)域上也另辟蹊徑，把目光轉(zhuǎn)向了中西部地區(qū)。李安民表示，作為一家新的基金，如果走和別人一樣的路，去東部地區(qū)和中部地區(qū)去投資，那永遠(yuǎn)都排在別人后面。而選擇中西部地區(qū)，則可利用證監(jiān)會(huì)對西部地區(qū)企業(yè)上市的“綠色通道”，走在其他基金的前面。

和久銀基金類似，景民基金在投資策略上也“不走尋常路”，不過他們的投資方向并非是中西部，而是海外。據(jù)景民基金執(zhí)行合伙人陳傳進(jìn)介紹，2012年，景民基金在海外投資了漁業(yè)、鉀肥礦和煤礦等項(xiàng)目。

對于上述投資策略，陳傳進(jìn)解釋說，更多是從戰(zhàn)略意義上去考慮的。“比如鉀肥，中國是農(nóng)業(yè)大國，如果在鉀肥方面失去話語權(quán)，未來中國農(nóng)業(yè)肯定要像鋼鐵業(yè)一樣受制于人。”

關(guān)注“抗周期”項(xiàng)目

在調(diào)整投資策略的同時(shí)，VC、PE還將目光轉(zhuǎn)向了那些受經(jīng)濟(jì)周期影響不明顯的“抗周期”行業(yè)和領(lǐng)域。

醫(yī)藥健康領(lǐng)域就是一個(gè)典型的例子。

據(jù)了解，2012年中國醫(yī)藥工業(yè)的市場規(guī)模為1.8萬億元，增長率為20%。2013年仍將維持20%的增長。預(yù)計(jì)在“十二五”末期，整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)會(huì)達(dá)到4萬億元左右的市場規(guī)模。

“在中國經(jīng)濟(jì)存在不確定性的情況下，醫(yī)藥和大健康領(lǐng)域的增長是確定的。”博澤資本副總經(jīng)理黃道明說。

英菲尼迪投資董事總經(jīng)理胡斌也表示，隨著收入水平的提高，人們希望過更好、更健康的生活，因此醫(yī)藥健康領(lǐng)域擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

胡斌還指出，由于當(dāng)前食品安全問題突出，因此，消費(fèi)者對于有機(jī)的、無污染的健康食品有強(qiáng)烈需求，該領(lǐng)域也將產(chǎn)生很多商機(jī)。

“現(xiàn)在市場上賣有機(jī)水果、有機(jī)大米等有機(jī)產(chǎn)品的公司很多。我相信未來一定會(huì)從中誕生出好的商業(yè)模式，因此是一個(gè)值得投資的領(lǐng)域。”

和人們生活息息相關(guān)的還有水。胡斌表示，目前中國很多地區(qū)的水是達(dá)不到飲用標(biāo)準(zhǔn)的，因此必須用相關(guān)的設(shè)備和技術(shù)去解決，也因此帶來了商機(jī)。

對于“抗周期”項(xiàng)目的投資，天圖資本高級(jí)合伙人王岑也有一番自己的體會(huì)。他在論壇上表示，此前為了應(yīng)對當(dāng)前創(chuàng)投界越發(fā)激烈和同質(zhì)化的競爭，天圖資本采取了一些應(yīng)對策略，將以前投資的項(xiàng)目找出來，分析好的項(xiàng)目是如何開發(fā)的，經(jīng)營數(shù)據(jù)比較好的原因是什么等等。

“經(jīng)過分析后我們發(fā)現(xiàn)，一些好的項(xiàng)目，實(shí)際上都屬于"大消費(fèi)"領(lǐng)域。因此，近兩年天圖資本也開始聚焦，將更多精力放在大消費(fèi)項(xiàng)目的投資上。”王岑說。