東江環(huán)保10年80倍：兩大VC創(chuàng)回報(bào)神話 PE天使化?

　　33歲的丁俊和他的團(tuán)隊(duì)最近頻繁穿梭于全國各地環(huán)保行業(yè)投融資會(huì)場，作為國內(nèi)一家大型PE機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理，他目前的任務(wù)就是從眾多紛繁蕪雜的環(huán)保創(chuàng)投項(xiàng)目中尋找靠譜的標(biāo)的介入早期投資。他告訴記者，目前PE靠“短平快”式的浮躁投資思維已經(jīng)行不通，必須擦亮眼睛尋找可能有穩(wěn)健增值潛力的早期項(xiàng)目謀劃長遠(yuǎn)，而環(huán)保行業(yè)則是不少PE密集布局的試驗(yàn)田。

　　丁俊的說法的確反映了當(dāng)前PE行業(yè)正日漸顯露的一個(gè)趨勢。投中集團(tuán)發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，2012年全年P(guān)E機(jī)構(gòu)投資規(guī)模整體收縮，依靠IPO渠道實(shí)現(xiàn)退出的回報(bào)率已低至5倍以下。其中節(jié)能環(huán)保行業(yè)也未能幸免，2012年只有兩起IPO案例，而全部投融資案例也僅有27起。

　　但值得注意的是，兩起成功IPO案例中的東江環(huán)保，為其身后堅(jiān)守10年之久的兩家PE機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了高達(dá)近80倍的退出回報(bào)，這讓整個(gè)PE行業(yè)為之震驚。

　　環(huán)保大熱門也成IPO重災(zāi)區(qū)

　　2012年，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、境內(nèi)外資本市場同時(shí)遭遇“寒流”、機(jī)構(gòu)退出渠道收窄等一系列因素致使PE機(jī)構(gòu)投資規(guī)模整體收縮，其中環(huán)保節(jié)能行業(yè)也未能幸免。

　　根據(jù)投中集團(tuán)最新研報(bào)披露的數(shù)據(jù)，2012年全年國內(nèi)環(huán)保行業(yè)共披露融資案例27起，融資總額為3.59億美元，融資企業(yè)數(shù)量和金額同比大幅下滑43.8%及52.2%(2011年48起和7.52億美元)，融資金額更是較2009年10.42億美元的高點(diǎn)相差甚遠(yuǎn)。

　　事實(shí)上，近兩年以來，節(jié)能環(huán)保行業(yè)一直是PE機(jī)構(gòu)青睞的投資熱點(diǎn)，無數(shù)PE大佬們在各個(gè)場合無不將之視為創(chuàng)富的藍(lán)海。

　　從過往幾年的投融資趨勢上看，2007-2009年環(huán)保節(jié)能行業(yè)融資金額逐年增長，2009年達(dá)到10.42億美元的歷史高點(diǎn)。經(jīng)過2010年小幅回調(diào)后，2011年度受鼎暉2.58億美元收購新達(dá)科技、KKR1.14億美元投資聯(lián)合環(huán)境兩起融資案例拉動(dòng)，環(huán)保節(jié)能行業(yè)融資再度活躍。

　　丁俊認(rèn)為，環(huán)保行業(yè)投融資形勢下行的最大背景是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不佳，但據(jù)他了解，PE行業(yè)對其發(fā)展前景依然普遍看好。“只不過，目前來看，進(jìn)入的資本都是偏向早期的風(fēng)險(xiǎn)投資。”他強(qiáng)調(diào)說。

　　10年堅(jiān)守創(chuàng)80倍回報(bào)

　　盡管投融資環(huán)境整體不佳，但值得注意的是，目前PE投資仍出現(xiàn)一些可喜變化，其中早期投資成為過去一年最大亮點(diǎn)，這可以從2012年東江環(huán)保成功IPO為其背后兩大創(chuàng)投最高實(shí)現(xiàn)近80倍的退出回報(bào)得以集中體現(xiàn)。

　　東江環(huán)保是一家專業(yè)從事廢物處理和環(huán)保服務(wù)的高科技環(huán)保企業(yè)，主要業(yè)務(wù)體系貫穿廢物收集和運(yùn)輸、無害化處理、綜合利用等固體廢物處理領(lǐng)域。

　　2002年，中國風(fēng)投和永宣創(chuàng)投分別投資200萬元和800萬元入股東江有限(“東江環(huán)保”前身)。2012年4月，東江環(huán)保在深圳中小板IPO上市。中國風(fēng)投和永宣創(chuàng)投所持股份全部轉(zhuǎn)為A股，以東江環(huán)保發(fā)行價(jià)計(jì)算，這兩家機(jī)構(gòu)的賬面回報(bào)倍數(shù)分別高達(dá)79.09倍和65.63倍。

　　至東江環(huán)保成功IPO，中國風(fēng)投和永宣創(chuàng)投堅(jiān)守了10年之久。這讓身處同行的PE大佬們在驚羨于超高回報(bào)率的同時(shí)，也為其勇氣稱道不已。但東江環(huán)保案例留給他們更大的啟示是，做早期投資竟然“風(fēng)景這般好”。