中投等入股阿里向國家隊靠攏 戰(zhàn)投or財務(wù)投資

9月18日晚間，阿里巴巴集團(以下簡稱阿里)宣布，與雅虎之間76億美元的股份回購計劃全部完成。

據(jù)悉，阿里此次回購所動用的資金中，自有資金為17億美元，普通股融資20億美元，優(yōu)先股為19億美元，銀行貸款為20億美元。其中，普通股由中國投資有限公司 (以下簡稱中投)、國家開發(fā)銀行旗下負(fù)責(zé)股權(quán)投資的子公司國開金融有限責(zé)任公司(以下簡稱國開金融)，以及兩家PE投資公司博裕資本、中信資本認(rèn)購;國家開發(fā)銀行為此次交易提供10億美元的貸款;花旗、瑞士信貸集團、德意志銀行、新加坡發(fā)展銀行、澳新銀行、巴克萊銀行、瑞穗實業(yè)銀行、摩根士丹利等8家國際性銀行，為阿里借貸了10億美元;19億美元優(yōu)先股則向其他投資者配售。

此次阿里引入中投、國開金融等國家資本順利完成杠桿收購，有觀點認(rèn)為，這是阿里在向“國家隊”靠攏，以爭取更多金融牌照資源;亦有觀點認(rèn)為，這是中投、國開金融等國家資本對網(wǎng)絡(luò)金融的戰(zhàn)略投資。

中投再次淘金民營企業(yè)

作為全球主權(quán)財富基金最大的投資者之一，中投向來力圖追求更有效率，也更廣泛的投資模式。去年年底中投監(jiān)事長金立群曾公開指出，中投大約六成資產(chǎn)投在美國，其余資產(chǎn)基本上投在歐洲、加拿大和中國以外的亞洲國家。

近兩年的年報顯示，中投的海外投資回報率隨著世界經(jīng)濟的波動而有起伏，2010年、2011年境外投資年化收益率分別為11.7%和-4.3%。

中投鮮有投資境內(nèi)企業(yè)的案例，此前僅有對保利協(xié)鑫等少量民營企業(yè)的投資。此次阿里緣何得到中投的青睞?

有觀點認(rèn)為，F(xiàn)acebookIPO之后，只有阿里可能創(chuàng)造IPO神話。記者撥通中投宣傳方面電話，但被告知，中投對投資項目不予置評。阿里方面人士則向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，包括中投在內(nèi)的投資者之所以完成這筆巨額投資，主要在于阿里從事的每一個領(lǐng)域都擁有穩(wěn)固的市場領(lǐng)先地位，各項業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，由于商貿(mào)活動從線下轉(zhuǎn)入線上，各項業(yè)務(wù)指標(biāo)比如活躍用戶數(shù)和交易額，都在急速上升，而且有著極高的利潤到現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)化率，更重要的有經(jīng)驗豐富，業(yè)績一貫良好的管理團隊。

“中投的資金都是外匯，所投的企業(yè)都是境外計價，這次投資阿里也是其境外股權(quán)。”上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊稱。

戰(zhàn)略投資還是財務(wù)投資?

“現(xiàn)在馬云已掌握充分的控制權(quán)，下一步勢必進行整改，以獲得并購時所形成負(fù)債的現(xiàn)金流量，降低債務(wù)風(fēng)險。”北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩向 《每日經(jīng)濟新聞》記者說道。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，阿里引入中投、國開金融等國有資本，使得阿里金融近水樓臺先得月，不排除阿里向商業(yè)銀行方面邁進。雅虎退出控制權(quán)及國家資本進入將進一步掃清阿里進入銀行業(yè)的障礙。

但奚君羊則認(rèn)為，由于營業(yè)網(wǎng)點及《商業(yè)銀行法》的限制，阿里目前沒有爭取到商業(yè)銀行牌照的可能。之前阿里從事網(wǎng)上交易、電子商務(wù)以及阿里小貸已經(jīng)比較成熟，現(xiàn)在又主動引入國家資本，將對未來從事金融業(yè)務(wù)打下一定基礎(chǔ)，雖然目前很難拿到商業(yè)銀行牌照，但對于其他金融牌照的獲取將相對容易一些。

“如果出于商業(yè)原則，由于馬云對企業(yè)控制權(quán)的掌控，無論是國家資本還是其他資本，都很難掌握阿里的控制權(quán)，PE資金只能關(guān)注馬云對阿里的運作。”奚君羊稱，從國家政策考慮，國家資本扶持、推動網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展，從而培養(yǎng)未來金融市場，促進金融多元化、交易平臺靈活性，國家資本進入阿里則是戰(zhàn)略投資。從目前來看，網(wǎng)絡(luò)金融是將來金融市場的突破口，成長空間很大。

長期關(guān)注于PE發(fā)展的黃嵩則不這樣認(rèn)為，“中投公司的定位是長期財務(wù)投資者，這次中投進入阿里，仍只是財務(wù)投資，一旦阿里整體上市，包括其他PE都會退出。”

此前有消息稱中投對保利協(xié)鑫的投資定位是長期財務(wù)投資者。