凱石“去雅戈爾化”早已開啟：超豪華團(tuán)隊流失之憂

“這本來就是個小事情，我不想再回應(yīng)了。”9月6日，漩渦中的上海凱石投資管理公司總經(jīng)理陳繼武回應(yīng)凱石、雅戈爾分家傳言時如此回應(yīng)。

雖然此前陳繼武曾一再澄清雅戈爾從凱石撤資的說法并不屬實(shí)，凱石投資只是在進(jìn)行股權(quán)調(diào)整，但越來越多的事實(shí)在顯示，凱石投資將會成為一個“去雅戈爾化”的投資管理公司。

隨之而來的是陳繼武曾經(jīng)的團(tuán)隊的大調(diào)整，有消息指出凱石投資一批投研人員已經(jīng)離職，股權(quán)調(diào)整后這種人員調(diào)整或還會繼續(xù)。

“這個情況是存在的，其實(shí)很簡單，就是引進(jìn)一批人，淘汰了一批人。伴隨著我們公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，人才需求也就有所變動。”陳繼武辯稱。

此外，外界對于雅戈爾方面與凱石關(guān)系的變化原因仍然揣測紛紛，其中大多數(shù)觀點(diǎn)集中在凱石的投資業(yè)績不如人意身上。

而凱石投資對本報提供的數(shù)據(jù)顯示，凱石投資在2011年年底的管理規(guī)模為63.87億元，凱石定增基金在2010年的收益率為23.15%，但在2011年的收益率急速下降，為-15.23%。

去“雅戈爾化”早已開啟

事實(shí)上，凱石的“去雅戈爾”調(diào)整或早已開啟，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，陳繼武此前在推廣一個PE項目時，就曾透露出凱石投資的管理層持股比例將會提高、雅戈爾的持股比例將會降低。

而在凱石投資從2008年10月成立以來，就已經(jīng)開始了這種調(diào)整。

最初凱石投資成立之時注冊資本10億人民幣，其中雅戈爾方面與管理層的持股占比分別為70%和30%。在凱石投資此前參與的PE項目雙環(huán)傳動的上市招股說明書中，披露了凱石投資最初的股權(quán)結(jié)構(gòu)：寧波盛達(dá)發(fā)展公司間接持有凱石投資70%的股權(quán)，寧波盛達(dá)發(fā)展的董事長及實(shí)際控制人為李如成;另一部分則為管理層持股，陳繼武持有20%的股權(quán)，宋亞青持有8%的股權(quán)，胡德忠持有2%的股權(quán)。其中，胡德忠為原國富基金副總，在凱石投資主管市場、投研、風(fēng)控等多方面工作。

到了2010年，雅戈爾方面與管理層持股的占比調(diào)整為60%和40%。

如果接下來這種股權(quán)的調(diào)整仍在延續(xù)，或意味著以往帶有強(qiáng)烈的李如成烙印的凱石投資會發(fā)生一些變化。

一位接近凱石投資人士指出，以前雅戈爾方面在凱石投資至少有70-80億元的資金，掌握較大的影響力，而未來以陳繼武為代表的管理層持股比例提高后，陳繼武就能成為凱石真正的掌門人。

而這對凱石帶來的改變不僅僅資金面的變化，更重要的或是整個公司戰(zhàn)略的變化。首當(dāng)其沖的或是整個業(yè)務(wù)序列的調(diào)整，凱石投資的投資總監(jiān)潘中寧對記者指出，未來凱石的主營業(yè)務(wù)主要有四塊：定向增發(fā)、二級市場投資、PE投資和私有化業(yè)務(wù)。

與此伴隨而來的是人員的調(diào)整，此前有消息指出，凱石投資有一批投研方面的人員已經(jīng)離職，對此，陳繼武指出這種情況確實(shí)存在，但其表示這是伴隨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而發(fā)生的人才需求變動。

事實(shí)上，凱石投資在2010年時，投研團(tuán)隊共有24人，其中6位股票投資經(jīng)理，1位債務(wù)投資經(jīng)理，覆蓋A股行業(yè)與港股研究的行業(yè)研究員14人，交易主管(員)3人，金融工程主管1人。

其中核心團(tuán)隊除前述主要負(fù)責(zé)市場的副總經(jīng)理胡德忠外，還有主要負(fù)責(zé)PE業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理李春義，其曾任同為雅戈爾旗下的中歐創(chuàng)投基金執(zhí)行總裁兼投資總監(jiān);曾任雅戈爾集團(tuán)副總經(jīng)理的李寒窮擔(dān)任副總經(jīng)理;此外，當(dāng)其時投資總監(jiān)由李文忠擔(dān)任，其曾任基金普惠、鵬華行業(yè)成長和基金漢盛的基金經(jīng)理;投資副總監(jiān)兼?zhèn)顿Y經(jīng)理由在中金和平安保險都有任職

經(jīng)驗的許翔出任;而與陳繼武一樣出身富國基金的許友勝，則擔(dān)任投資副總監(jiān)。

而在投資經(jīng)理等層面，則有來自匯添富專戶部的楊華初、來自東方證券的程俊豪和來自富國的白延紅，以及擔(dān)任研究部經(jīng)理的林文君，林同樣來自于富國，此前為富國首席策略分析師。

而此前的消息指出，李文忠與林文君已經(jīng)離開，負(fù)責(zé)PE的李春義已經(jīng)另起爐灶，這意味著凱石原有的投資班底已經(jīng)發(fā)生了很大的改變。

這種變化或從去年已經(jīng)發(fā)生，比如現(xiàn)任投資總監(jiān)、副總經(jīng)理潘中寧，就來自于凱石原來與交銀國際合作的在香港成立的凱石國際大中華成長基金，從去年被挖過來負(fù)責(zé)私有化業(yè)務(wù)。

這些原有的重量級投研人物的相繼離開，或會給凱石未來的發(fā)展帶來隱憂。事實(shí)上，此前就有業(yè)內(nèi)人士對陳繼武的投資團(tuán)隊做出過質(zhì)疑，認(rèn)為其投研團(tuán)隊對于市場系統(tǒng)研究能力并不見佳，而當(dāng)投研團(tuán)隊發(fā)生調(diào)整后，凱石的整體投資能力更加有待觀察。