上半年風(fēng)投融資規(guī)模下滑：前10大公司占69%

北京時(shí)間7月30日消息，美國投資公司Redpoint Ventures負(fù)責(zé)人湯姆·湯古茲(Tom Tunguz)近日發(fā)表文章，對美國當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)投資市場現(xiàn)狀與歷史情況進(jìn)行了比較。湯古茲指出，與過去12年平均水平相比，2011年從事風(fēng)險(xiǎn)投資的公司數(shù)量、所投入的資金總數(shù)，以及整體風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模都在減少。

以下為文章內(nèi)容摘要：

首先，我們回顧一下風(fēng)險(xiǎn)投資市場的資金流入情況，即風(fēng)投公司的籌資情況。然后再研究資金流出情況，即風(fēng)投公司的投資情況。最后，我們會分析市場情緒，以及隨之而來的價(jià)格波動。

風(fēng)投融資較15年平均值低27%

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)處于收縮狀態(tài)。自2001年以來，有限的合伙人每年平均向風(fēng)投公司投入220億美元。而過去的3年間，該數(shù)字已下滑至160億美元。

風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模縮小14%

與過去12年平均水平相比，2011年從事風(fēng)險(xiǎn)投資的公司數(shù)量、所投入的資金總數(shù)，以及整體風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模都在減少。2011年，182家風(fēng)投公司獲得投資，該數(shù)字較過去12年的平均水平低16%。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模也比過去12年的平均水平低14%。

期間的一個(gè)發(fā)展趨勢是，越來越多的風(fēng)險(xiǎn)資本集中流向知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這是投資者追求風(fēng)險(xiǎn)投資質(zhì)量的表現(xiàn)。過去，前25大風(fēng)險(xiǎn)投資公司的融資額占整個(gè)市場的約30%。而今年上半年，前10大風(fēng)險(xiǎn)投資公司的融資額就占到了整個(gè)市場的69%。大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司基金規(guī)模的增長意味著小型風(fēng)險(xiǎn)公司的基金規(guī)模的下滑。

風(fēng)險(xiǎn)投資速度保持平均水平

盡管風(fēng)投融資處于下滑趨勢，但2011年的風(fēng)險(xiǎn)投資速度仍保持平均水平。過去12年間，風(fēng)險(xiǎn)投資公司平均每年投資3076家美國初創(chuàng)企業(yè)，而2011年的該數(shù)字為3206家。過去10年間，風(fēng)險(xiǎn)投資公司平均每年投資338億美元，而2011年為326億美元。由此可見，無論是風(fēng)險(xiǎn)投資速度還是投資規(guī)模都處于略微增長之勢，這是一個(gè)積極信號。

但風(fēng)險(xiǎn)投資速度不可能永遠(yuǎn)保持不變，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的融資額正在下滑。盡管如此，當(dāng)前的投資速度仍將繼續(xù)維持幾年。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的融資通常為未來10年做準(zhǔn)備，但一般會在前4年使用完畢。這種融資和投資之間的差異可確保風(fēng)險(xiǎn)投資公司維持當(dāng)前的投資速度。

對處于創(chuàng)業(yè)后期公司的投資規(guī)模擴(kuò)大

盡管大多數(shù)企業(yè)融資估值數(shù)據(jù)是保密的，但可以將投資平均規(guī)模作為參考，來了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值的變化。

在過去的10年間，種子投資規(guī)模基本保持不變。初創(chuàng)公司A輪融資的估值出現(xiàn)下滑，降幅為5%。受金融危機(jī)的影響，B輪融資和成長期融資的估值急劇下滑，這與公開市場的價(jià)格下滑趨勢一致。但該趨勢在過去的一年中出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，融資規(guī)模開始增加，較過去12年平均水平高出約10%。

市場此前普遍認(rèn)為，大型融資往往可以獲得較高的估值，而該研究結(jié)果表明，事實(shí)恰恰相反。

兩個(gè)市場一個(gè)故事

2008年以來，流向處于各階段創(chuàng)業(yè)公司的平均投資額增長了25%，這意味著一些創(chuàng)業(yè)公司獲得了極高的估值，從而使得投資平均值高于中位值。在過去的12年間，兩者之間的差異從未像過去2年這么大，達(dá)到了2倍之多。

這種價(jià)格差異描述了兩個(gè)市場的同一個(gè)故事。少數(shù)幾家知名創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得了大筆融資，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資市場的其他領(lǐng)域出現(xiàn)下滑，而投資者又遵守了嚴(yán)格的估值原則，即以較低的價(jià)格進(jìn)行小規(guī)模投資。

回歸平均水平

風(fēng)險(xiǎn)投資市場處于不斷發(fā)展之中，可以預(yù)計(jì)，該市場的所有指標(biāo)都將趨于平均水平：融資規(guī)模小幅增長、投資速度和資本部署保持不變、初期估值保持穩(wěn)定而后期估值下降。當(dāng)然，這樣的回歸過程可能需要時(shí)間。今年上半年的融資數(shù)據(jù)表明，這種收縮趨勢仍將繼續(xù)。